逆勢高位雙增長+史上最佳一季報之外 伊利年報的最大看點是什麼？

財報季即將收尾。考慮到2020年複雜多變的宏觀環境，以及突發疫情的影響，這一年的財報既能展現一家企業面對“黑天鵝”事件時的應變能力和抗風險能力，也是審視其增長質量、效率的絕佳透視鏡。

4月28日，伊利股份發佈2020年度報告。在複雜多變的外部環境及突發疫情影響下，伊利股份實現營收、淨利的逆勢高位雙增長：營業收入968.86億元，同比增長7.24%；實現歸母淨利潤70.78億元，同比增長2.08%。同期發佈的2021年一季報顯示，伊利股份一季度實現營業總收入273.63億元，同比增長32.68%;實現歸母淨利潤28.31億元，同比增長147.69%，斬獲“史上最強一季報”。

值得注意的是，2020年一季度受疫情影響，業績基數較低，與2019年相比較才更能看出業績的質地。與2019年一季度相比較，伊利2021一季度營收、淨利分別取得了18.3%、24%的超高增速，這真的是純靠實力説話。

從亮眼的數據可以看出，在行業增速整體放緩的背景下，伊利股份以快於行業的增長，再次證明其“亞洲乳業第一”、“全球乳業五強”的質地與實力。但“高位雙增長”和“史上最佳一季報”僅僅是結果，要真正讀懂伊利業績逆勢向上的源動力，就得透過表面的數據，洞察伊利財報背後的真正看點。

乳業龍頭強者恆強

全產業鏈競爭優勢持續提升

2020年，全球經濟環境複雜多變，而突發的新冠疫情更讓不少行業、企業的發展遭遇困境。在這樣的背景下，伊利仍然積極推動戰略佈局，強化全產業鏈競爭優勢，不僅實現了業績的穩健增長，還提前完成了進入“全球乳業五強”的戰略目標。

在產業鏈上游，伊利從資金、技術服務、良種奶牛、飼草種植等多方面支持上游奶業，共計發放融資款約212億元，為4948家上下游合作伙伴提供了融資服務，與產業鏈合作伙伴攜手共克時艱。與此同時，伊利加速建設其在內蒙古、黑龍江、河北、河南、陝西、寧夏、甘肅、山東等地區的產業集羣項目，為未來發展積蓄實力。

在產業鏈下游，伊利積極探索“社區服務”“社羣營銷”“O2O到家”等新零售模式，並繼續加強與電商平台的戰略合作。數據顯示，2020年，伊利電商業務收入較上年增長55%。與此同時，其線下渠道優勢也得到進一步強化。截至2020年底，伊利服務的鄉鎮村網點近 109.6萬家，較上年提升了5.5%。

憑藉全產業鏈的競爭優勢，2020年，伊利各產品線都取得了突出表現。數據顯示，伊利液體乳系列產品營業收入比上年增長3.2%，奶粉及奶製品系列產品營業收入比上年增長28.15%，冷飲系列產品營業收入比上年增長9.35%，呈現出高質量均衡發展態勢。

在具體產品方面，2020年，伊利旗下“金典”“安慕希”“暢輕”“金領冠”“巧樂茲”等重點產品銷售收入比上年同期增長 9.6%。同期，新品銷售收入佔比達到16%。“伊利”奶酪系列產品、“金典”低温牛奶、配方升級後的“金領冠”嬰幼兒配方奶粉等業務均有突破性的表現。

核心指標長期領跑行業

展現績優白馬質地

值得注意的是，在實現逆勢高位增長，營業總收入、淨利潤等核心指標持續領跑行業的同時，伊利也憑藉扣非淨利、每股收益、淨資產收益率、分紅等突出財務數據，展現出白馬績優股的優秀質地。

數據顯示，2020年伊利股份扣非淨利達到66.25億元，同比增長5.69%。扣非淨利潤是扣除非經常性損益的淨利潤，能夠更真實地體現企業盈利能力。

與此同時，扣非淨利潤穩增的趨勢，也推動了伊利股份每股收益的上揚。數據顯示，伊利每股收益為1.17元，創出近6年來新高。通過市盈率估值模型可知，每股收益在中長期可以很大程度影響股價的走勢，而該指標也是資深投資者高度關注的財務指標之一。

查理芒格曾經説過：長期來看，股價年收益率等於淨資產收益率(ROE)。而伊利股份2020年淨資產收益率為25.18%。而近10年來，伊利的平均淨資產收益率更是達到25.97%，持續領跑全球乳業！

此外，在震盪盤整的市場環境下，分紅的重要性進一步凸顯。伊利股份年報披露，2020年，伊利每股分紅0.82元，分紅率高達70.5%，既展現了企業的綜合實力，也是公司對股東的誠意所在。數據顯示，伊利上市25年來，累計分紅21次，累計分紅金額高達304億元，顯示出伊利股份的價投股本色。

高格局 精管理

目標直指“全球乳業第一”

華創證券在研報中指出，伊利股份的優勢之一，就是“通過持續錨定階段性戰略目標，憑藉超強執行力穩紮穩打，驅動公司穩步前行”。的確，作為備受市場主力資金青睞的核心資產，伊利股份的一大優勢就是管理，這主要體現在兩個維度：其一是精確管理能力；其二是戰略規劃能力。

乳業產業鏈條長且複雜，誰能夠憑藉突出的精確管理能力，把握住行業發展、市場變動的細節，誰就能贏得市場競爭的先機，而評價企業全部資產的管理質量和利用效率的核心指標就是總資產週轉率。一般情況下，該數值越高，表明企業總資產週轉速度越快。銷售能力越強，資產利用效率越高。數據顯示，2020年，伊利股份總資產週轉率為1.47次，長期位居行業最高水平。

在戰略規劃方面，伊利的高格局更是有目共睹。從開啓中國乳業“液態奶時代”到構建“橫跨東西、縱貫南北”的產業佈局，從抓住奧運會、世博會契機推動中國乳業升級，再到推進“全球織網”的國際化戰略，帶領中國乳企走向世界，伊利憑藉前瞻的戰略佈局，從地方性乳企逐步成長為享譽世界的國際乳業巨頭。2020年，伊利更是提前完成了“全球乳業五強”的戰略目標，實現了整個亞洲乳業的新突破。

不過，伊利顯然並不滿足於此。2020年，伊利股份提出了2025年挺進“全球乳業三強”的中期目標，以及在2030年成為“全球乳業第一”的長期目標。透過中長期戰略規劃，可以看出伊利管理層對企業的未來發展有着清晰的“路線圖”。與此同時，這一雄心勃勃的計劃，也進一步展現出管理層的信心，以及企業未來的成長空間和潛力。

(以上圖片均為伊利提供，授權中國網財經使用)(責任編輯：王擎宇)