小米在這家公司擁有三重身份，卻有股説不出的“苦澀”

本文轉自：國際金融報網

星標★IPO日報 精彩文章第一時間推送

近期，邁創企業管理服務股份有限公司（下稱“邁創股份”）提交了招股説明書，擬滬市主板上市，公開發行不超過2235.4166萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%。

IPO日報發現，報告期內，邁創股份合計在經營現金累虧2.1億元。同時，公司還存在客户和供應商重疊的情況。

來源：圖蟲創意

經營現金累虧2.1億元

據瞭解，邁創股份是一家專注於電子行業的第三方售後外包服務集成商，致力於為品牌企業提供以數字化為基礎的一站式售後服務管理平台，併兼顧品牌企業生產環節的傳統供應鏈服務。

2018年-2020年和2021年1-9月（下稱“報告期”），邁創股份分別實現營業收入58050.3萬元、50147.83萬元、71168.99萬元、85134.07萬元，淨利潤分別為3623.66萬元、4013.12萬元、7207.09萬元、8638.14萬元。

可以看出，在上述時間段內，邁創股份的業績呈現上升的趨勢。

雖然邁創股份的業績表現良好，但其經營現金卻表現“較差”。

招股説明書顯示，報告期內，邁創股份經營活動產生的現金流量淨額分別為24118.57萬元、-27415.12萬元、-12613.59萬元、-5431.42萬元。

報告期內，除了2018年邁創股份在經營上賺到現金之外，其餘時間段內均未賺到經營現金，且合計虧損了2.1億元現金。

對此，邁創股份表示，經營活動產生的現金流量淨額出現負數，主要是報告期內售後服務管理業務的快速增長和傳統供應鏈業務在報告期內的縮減所致。如果未來公司經營活動現金流量淨額為負的情況不能得到有效改善，公司營運資金將面臨一定壓力，對公司持續經營造成不利影響。

與此同時，結合邁創股份同期經營活動產生的現金流量淨額和淨利潤，可以計算出兩者的比值分別為6.66、-6.83、-1.75、-0.63。

IPO日報還注意到，相對於同行，邁創股份還擁有着較高的毛利率。

招股説明書顯示，2018年-2020年，邁創股份的毛利率分別為19.13%、25.87%、29%，同行業可比公司平均值分別為12.02%、10%、11.05%。

可以看出，邁創股份的毛利率呈現持續上升的趨勢，且始終遠高於同行業可比平均值。特別是2020年，其毛利率已高於同行業可比公司平均值近18個百分點。

小米“不香”

除了上述情況之外，IPO日報還注意到，邁創股份的業績較為依賴公司的前五大客户。

招股説明書顯示，報告期內，邁創股份向前五大客户產生的銷售收入分別為45304.25萬元、33543.8萬元、55555.16萬元、67986.38萬元，分別佔當期營業收入的78.04%、66.89%、78.06%、79.86%。邁創股份每年至少有6成的收入是來自前五大客户。

對此，邁創股份表示，如果主要客户所處行業或者其自身經營情況發生重大不利變化，或者未來公司與下游市場主要客户合作出現不利變化、新客户拓展計劃不如預期，或公司主要客户因行業競爭加劇、宏觀經濟波動等原因引起市場份額下降，將導致主要下游客户減少對公司服務的採購，對公司的業務發展帶來不利影響。

不僅是下游，邁創股份的上游也較為集中。

招股説明書顯示，報告期內，邁創股份向其前五大供應商產生的金額分別為93228.3萬元、64798.5萬元、59192.82萬元、67313.7萬元，分別佔當期採購總額的77.64%、73.3%、64.27%、69.82%，邁創股份每年至少有6成的原材料是向前五大供應商採購。

而在邁創股份的前五大客户及前五大供應商中，有三家企業不得不提，其分別是聯想、小米和惠普。

招股説明書顯示，報告期內，邁創股份向小米產生的銷售收入分別為7419.87萬元、14297.91萬元、22183.18萬元、29774.4萬元；向聯想產生的銷售收入分別為18114.54萬元、13349.43萬元、28175.54萬元、33591.62萬元；向惠普產生的銷售收入分別為15837.21萬元、2612.55萬元、1593.86萬元（注：2021年1-9月，惠普未在邁創股份的前五大客户名單中，因此其產生的銷售收入不詳）。

數據來源：招股説明書

與此同時，報告期內，邁創股份向小米採購的金額分別為8343.06萬元、17645.06萬元、21713.19萬元；向聯想採購的金額分別為9839.1萬元、18065.97萬元、18670.66萬元、19404.62萬元；向惠普採購的金額分別為67531.68萬元、24547.86萬元、7687.57萬元、5188.03萬元。

數據來源：招股説明書

也就是説，小米、聯想、普惠這三家公司不僅是邁創股份的重要客户，還是其重要的供應商。

然而，IPO日報綜合邁創股份報告期內向小米銷售以及採購的數據發現，對於邁創股份來講，小米似乎“不香”。

招股説明書顯示，報告期內，邁創股份與小米之間交易的淨額（邁創股份向小米產生的銷售收入-邁創股份向小米採購的淨額）分別為-923.19萬元、-3347.15萬元、469.99萬元、-1323.66萬元。

也就是説，邁創股份與小米之間交易的淨額僅有在2020年是正數，其餘時間段內均未負數，合計約為-5124.01萬元。

這是否意味着，邁創股份與小米之間的交易是一筆“虧本的買賣”？為何邁創股份與小米之間的交易會出現上述的情況？

IPO日報還注意到，對於邁創股份，小米還有着另一層的“身份”。

據瞭解，2021年8月，瀚星創投以16.9917元/股的價格入股了邁創股份，同時，丁思海、吳志遠均以16元/股分別將其持有邁創股份0.5346%的股權轉讓給了瀚星創投。

至此，瀚星創投成為了邁創股份的股東。截至招股説明書籤署日，瀚星創投持有邁創股份4.51%的股權。

需要指出的是，瀚星創投成立於2021年6月，小米科技有限責任公司持有瀚星創投100%的股權。也就是説，小米還是邁創股份的股東。

END

記者鄧皓天

版式褚念穎

編輯吳鳴洲

IPO日報

IPO日報是《國際金融報》旗下新媒體，對平台刊載內容享有著作權。

未經授權禁止轉載。

按下“分享”，給我一點動力吧