文 / 四海
出品 / 節點財經
去年6月30日，奈雪的茶正式登陸港股，成為了眾多新茶飲中第一個上市的玩家。不過，當時外界將奈雪的茶衝擊二級市場稱為“流血上市”。據奈雪的茶招股書顯示，其營收增長已經疲軟，2018年-2020年分別為10.87億元、25.02億元、30.57億元。同時，利潤在虧損邊緣徘徊，2018年-2020年分別為-5660萬元、-1170萬元和1664萬元。
2021年作為公司上市後的首個完整年，不僅再度虧損，規模也擴大到1.45億元。奈雪的茶在八月末發佈的2022年半年報，延續了之前的趨勢。
2022年上半年，奈雪的茶營收為20.45億元，較上年同期的21.26億元下降3.8%，這是奈雪的茶自上市以來首此出現營收下滑的情況，公司去年同期的營收增速高達80.2%。利潤則由贏轉虧，從去年同期的4871萬元變為-2.57億元，經調整利潤率為-12.2%。
按照品牌劃分，可分為奈雪的茶、奶蓋、其他三部分，其中奈雪的茶是絕對的營收支柱。上半年，來自奈雪的茶的營收18.78億元，佔比91.8%，其他品牌緊隨其後，規模為1.23億元，奶蓋的規模最小，只有4372萬元。
分分業務線看，奈雪的茶的營收主要來自現製茶飲、烘焙產品、其他產品三部分，其中現製茶飲上半年佔比高達72%。
在觀察奈雪的茶營收結構時，有一點是值得關注的，線上業務得到了大力發展。在今年上半年，小程序自提+外賣訂單的佔比從去年同期的72.2%提高到80%。這其中，外賣訂單同比提升了10個百分點，小程序自提下降了2.4個百分點。
目前，奈雪的茶市值僅百億港元出頭，相比最高點已經腰斬。綜合來看，導致奈雪的茶上市後表現差強人意的原因，既與公司自身有關也與行業大環境有關。
一方面，新茶飲行業已經陷入“內卷”，消費者和投資者都有很多的“選擇”。比如，與奈雪的茶同處一類的還有喜茶，以及關注度更高的茶顏悦色。正在衝刺A股的蜜雪冰城則是性價比的代表。這意味着，奈雪的茶既要守好基本盤，發展新模式時的壓力也較大。
另一方面，奈雪的茶目前還難以降低運營成本。在今年上半年，公司佔比最大的成本項是員工成本，上半年規模為7.11億元，佔總收益的34.8%，同比增長了6.2%。其次是原材料成本，佔比為31.7%。
如果奈雪的茶能夠進一步降本增效，將有望實現持續盈利。
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