風水輪流轉。5月比特幣在宏觀風險和中國挖礦禁令下被瘋狂拋售，從近60000美元的高點幾乎腰斬，而黃金則在1700美元築底，如今又重新向2000美元的一年前高位邁進。
“黃金價格正在一個關鍵的上行技術位（1900美元/盎司），宏觀因素預計將推動金價進一步上揚。美元走弱和實際收益率下降提振了黃金，鑑於過去幾個季度黃金被拋售，經歷盤整後如今黃金攀升的基礎更加穩固，投資者的興趣也愈發強勁，5月是自去年9月以來黃金交易所交易產品（ETP）資金流入最強勁的一個月，總多頭頭寸接近年內高點，”渣打銀行貴金屬分析師庫伯（Suki Cooper）對第一財經記者表示，“鑑於美聯儲仍偏鴿派的立場、通脹預期上升以及美元走軟，金價仍偏向上行。”
國際金價再戰2000
國際金價年初曾探至1670美元/盎司附近，令人跌破眼鏡，畢竟去年的黃金牛市仍歷歷在目，金價一度最高飆升至2120美元/盎司附近。
今年初由於美債收益率飆升，風險情緒好轉，黃金一度被央行、機構投資者拋棄，但5月開始市場情緒明顯好轉，黃金逐步攀升至1800美元區間。6月1日，國際金價續創1月8日以來高位至1916.63美元。截至北京時間6月2日19:55，Comex黃金期貨報1901.25美元/盎司。
渣打的研究顯示，ETP資金流終於在5月轉為正值，經歷了過去兩個季度的大幅淨贖回後，當月ETP的資金淨流入增加了50噸。受宏觀經濟不利因素影響，2021年第一季度ETP持有量下降高達178噸，為2016年第四季度以來的最大季度跌幅。但更令人擔憂的是，當時一些老牌股東也減少了投資敞口。2021年第一季度的13F申報文件顯示，大部分淨贖回來自黃金的長期持有者。在最大的黃金ETP的前20個持有者中，18個減少了對黃金的投資，只有一個增加了對黃金的投資。
具體而言，庫伯對記者稱，一季度，只有20家股東增持10萬股或以上，65家股東增持10萬股或以上。很明顯，在第一季度，儘管投資者的興趣轉為負面，但金價跌破1700美元/盎司提供了一個有彈性的底部。此外，這也使得敞口從一個更清潔的基礎上建立起來，意味着未來價格上漲的可能性更大。
通脹擔憂無疑助力金價在一季度後築底衝高。在通脹不温不火的環境下，黃金難以被關注，但如今當通脹擔憂真的攀升且可能威脅經濟健康時，黃金終於真正崛起，被賦予對沖通脹的屬性，這就好比在20世紀70年代原油危機引燃的通脹週期那樣，不過，最終通脹前景如何仍有待觀察。而此前亞洲部分地區疫情重新抬頭以及中東緊張局勢升級近期也助推了金價。
4、5月的美國CPI和PPI數據都令人震驚，但美聯儲仍表示不在意。然而，5月的核心PCE攀升至25年最高點，這可能令美聯儲坐卧不安，畢竟這是美聯儲更為青睞的價格指標。數據顯示，4月讀數年率3.1%，預期值2.9%，為20世紀90年代中以來最高點。“美聯儲總是認為食品和能源價格波幅過大，所以在觀察通脹時更願意看核心讀數。它表明通脹上升速度超過了4月的數據。美聯儲最近因此開始稍微對縮表進行了評論。” 嘉盛集團資深分析師喬·佩裏（Joe Perry）告訴記者。
實際收益率（名義美債收益率-通脹預期）下行也是金價走升的關鍵原因。一開始名義債券收益率因為通脹數據的發佈而上漲，但在過去兩天裏已經回落，這也是因為5月迄今，官方公佈的4月製造業、非農就業與零售銷售數據悉數弱於預期。目前，10年期實際利率已經跌至-0.84%，5月初則還在-0.79%的水平。2019年後的那波黃金牛市就是得益於實際利率的大跌，這讓非生息資產黃金展現價值。
投資者拋棄比特幣轉向黃金
在一系列因素衝擊下，被稱為“新黃金”或“數字黃金”的比特幣人氣暴跌，加密貨幣死多頭開始遲疑，資金迴流黃金的趨勢也使得金價受到支撐。
數據顯示，機構投資者正在拋售比特幣買入黃金。截至5月14日當週，投資者從比特幣投資產品中撤出了9800萬美元，創下歷史新高；與此同時，金價突破關鍵阻力，自1月以來因美元貶值首次觸及1890美元/盎司。
人們投資黃金、比特幣和山寨幣等資產的最大原因之一是，它們可以作為對政府不良政策的避險工具。例如在委內瑞拉，其貨幣玻利瓦爾（Bolivar）一瀉千里。因此，委內瑞拉人中有很大一部分依賴比特幣來存儲價值並幫助他們達到收支平衡。
“幣圈”日前迎來監管重拳整治。5月21日，國務院金融穩定發展委員會召開第五十一次會議，金穩會特別強調，打擊比特幣挖礦和交易行為，堅決防範個體風險向社會領域傳遞；5月18日，三大行業協會集體發聲，要求會員機構不得開展虛擬貨幣交易兑換以及其他相關金融業務等。5月19日，比特幣盤中一度下探至30000美元整數關口，日內最大跌幅超10000美元、近30%，創今年2月以來新低。近期，內蒙古、四川等挖礦活動盛行之處都在受到監管壓力。
截至北京時間6月2日8:20，一枚比特幣的價格為37152美元。“儘管目前無法計算準確的數據，但的確我們可以看到例如一些對沖基金等機構正將資金從比特幣等加密貨幣轉回黃金，各界預計這一輪盤整可能要持續很長一段時間。” 某美國大型投行的策略師對記者表示。
各界開始意識到，當比特幣沒有了無限上行的想象空間，那麼剩下的可能只是高波動的缺點。這也意味着，比特幣難以像黃金那樣成為機構或央行投資組合中的長期穩定配置資產，更不可能成為法幣。世界黃金協會（WGC）的數據顯示，過去10年，比特幣的波動率高達16%，相比之下，以科技股為主、波動率相對更高的納指的波動率也僅2.3%，標普500為2.3%，黃金僅2.2%；過去2年的數據顯示，比特幣的波動率為9.9%，而黃金仍為2.2%。
幾大因素決定未來金價
目前，各大機構對於今年黃金的目標價普遍都在1800~2000美元/盎司之間。未來，幾大因素都對黃金的前景頗為關鍵。
本週五公佈的美國5月非農就業數據將成為關鍵之一。有部分觀點認為，4月弱於預期的非農就業報告（實際新增26.6萬人，預期新增近100萬人）背後的原因是技術因素或勞動力供應因素，例如育兒問題導致家長無法復工、豐厚的疫情紓困金令人不想冒險復工等，因此4月數據並非預示勞動力市場疲軟的真實趨勢。“儘管如此，如果5月就業報告再度弱於預期，可能引發對勞動力市場的更多質疑，也給美聯儲宣佈縮表計劃的時間表造成困擾，或導致美元大幅走弱。”喬·佩裏表示。市場如今對5月美國新增非農就業人數的預期值為65萬人，對失業率的預期值為從6.1%下降至5.9%。“如果新增就業人數為45萬人或少於45萬人，市場可能將其視為美聯儲將在更長時間內維持温和基調的信號，並打開美元再度下跌的空間。黃金有可能借勢上攻1965附近的新阻力帶。”他稱。
疫情也是關鍵。庫伯對記者稱，未來幾周將有助於確定全球疫苗接種率低的地區疫情重燃的可能性，以及在英國、歐盟和美國等國家隨着疫苗的推出而進一步重新開放的可能性。焦點可能仍將集中在印度，那裏有越來越多的證據表明新感染病例已經達到頂峯。
此外，央行購金趨勢備受關注。最近幾周，官方部門的資金流動已轉為正值。在前三個月減少儲備後，土耳其在4月重新成為淨買家(11.9噸)；從5月開始截至5月25日，中國外匯儲備保持穩定，增加了0.1噸。