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來源：律動BlockBeats
本文作者為 New Bloc 策略分析師 Barry，5 年外匯黃金市場交易經歷。
在 1 月 19 號，ETH 創出了 1440 美元的記錄，同時在以太坊鏈上的 DeFi 項目也受到了市場上的青睞。自 2020 年 5 月以來，圍繞 DeFi 的話題正不斷增加，在不到 1 年的時間裏資產在 DeFi 中的總鎖倉價值，足足翻了 25 倍，其火爆程度令人驚歎。
我們認為，DeFi 持續受到市場上的關注，是由於以下原因所產生：
1、落地應用：DeFi 的建立之初就是為了解決傳統金融的弊端而誕生的，將中介信任轉移到機器上，從而為金融借貸降低成本，打破信貸機構和中央銀行的壟斷地位；
2、門檻低利率高：多數 DeFi 項目的參與門檻較低，且由於有時出借方和借方一端需求較少，故會產生較高利率來吸引投資者向其中一方存幣，最終成為 LP；
3、DeFi 的低成本化：雖然從短週期來看，購入一台自動販賣機的成本，要比僱傭員工產生的人工工成本高上不少，但從長週期來看，這一塊的人工成本消耗無疑會逐步降低的，而機器的效率會保持高位。
若我們把數字貨幣當做一種交易媒介，根據歷史推演，可以得出金融是經濟的加速器結論，槓桿的使用，有助於經濟有放大效應，但同時也會在經濟蕭條中，讓經濟加速向下跌落。
如果加密貨幣市場，僅僅是通過挖礦來獲得代幣，當代幣價格上升時礦機價格也會上漲，最終導致全網算力上升、挖礦難度增加，而對於抗通脹的比特幣來講，這類每 4 年減產一次，會讓礦工感覺到其成本是不言而喻的，當代幣價格下跌時，礦工的挖礦風險也會逐日增加。
隨着數字貨幣發展到今天，其規模已經足夠龐大，對於市場而言比特幣與山寨幣，其流動性與市場認可度有着極大的差別，代幣與代幣間的融資需求與日俱增，而 DeFi 作為加密貨幣市場的金融系統，其需求自然會出現井噴式增長。
以簡單的比喻為例，隨着全球經濟一體化的今天，各個國家和地區都發揮了自己的相對優勢來進行交易，例如可以簡單地把澳大利亞看成原材料國，中國看成消費大國，歐美看成研發大國，不同的幣種背後有着不同的經濟結構。
特別提款權的分配，可以在提供流動性和補充成員國官方儲備方面發揮作用，在金融危機期間，基金組織向成員國 2019 年的分配總額達到了 1826 億美元，特別提款權就是一個例子。其價值在於鏈接着不同分工的國家，為其提供流動性，並保持其幣值的穩定性，降低幣值大幅波動為經濟帶來的風險。對於加密貨幣市場而言，DeFi 會扛起類似的使命，其意義在於穩定不同代幣之間的大幅波動風險。
AAVE對於金融市場而言，流動性可以視作穩定性的重要參考指標，而目前 Aave 流動性池資金規模就已經超過 33 億美元，就流動性而言 AAVE 在 DeFi 中具有一定的優勢，但是目前 DeFi 項目基本上都是偏向以抵押貸款為經營，當市場規模較小時抵押貸款確實可以規避掉不少風險，使得項目能繼續做大規模，但是今天的 DeFi 市場已經具備了一定的規模，對於市場份額而言，繼續抵押貸款的模式似乎會錯失更多的市場份額。
從博弈的角度來説，當市場規模大到可以足夠覆蓋信用風險時，無抵押貸款將大大提高資本效率。
對於借方來説，抵押信用並不是憑空創造的，而是基於 OpenLaw 確保基於信貸的貸款得到償還，而每個信用委託都會創建一個基於智能合約的信用委託金庫，這個金庫是建立在 Aave 之上的債務包裝器。
該金庫允許用户設置不同的委託參數，包括借款人可以提取哪種貨幣，利率公式，以及最重要的信用限額。通過 OpenLaw，所有這些參數都是通過 Karen 和 Chad 設置的可編程法律協議來選擇的，讓 Chad 可以自由地簡單提取資金。
信用委託的資金來源有兩個方面，一個是同行之間的信任，另一個是智能合約的信任。
AAVE 的經濟模型：
1. 新代幣的發行與舊代幣的置換
2. 啓動一個安全模塊 SM
3. 引入安全和生態激勵措施來驅動協議的發展
4. 發佈了一個授予 Aave 持有者決定權的治理框架
5. 治理定義了一套供 Aave 協議以及資金市場遵守的政策
6. 引入了用於將來協議升級的 Aave 改進提案（AIPs）
AAVE 獎勵機制在 Aave 中，兩個獎勵機制都是通過挖礦的形式來獲得，一個是安全保障激勵機制和生態激勵機制。AAVE 的挖礦途徑有三種：
1、向安全池質押 AAVE
2、在 AAVE 平台進行借貸
3、在 Balancer 提供 AAVE/ETH 流動性做市
4、向安全池質押 AAVE
AAVE 的安全模塊 SM，其運行機制是通過資金質押來做擔保，解決貸款過程中可能出現的資不抵貸問題，其中質押的資金就是 AAVE，用户可以通過質押 AAVE 到 SM 池中獲取 AAVE 代幣獎勵和協議使用費比例。
2、在 Balancer 提供 AAVE/ETH 流動性做市
以 AAVE/ETH 兩種代幣搭配的方式，放入 Balancer 平台參與流動性做市，獲取 BAL 和交易手續費分成。
3、在 AAVE 平台進行借貸
在 AAVE 平台進行借貸，由生態激勵池提供獎勵。
後續隨着加密貨幣市場的發展越來越完備，代幣之間的融通需求也就越來越大，而在 DeFi 中敢於創新的 AAVE 自然受到了市場的青睞。對於投資人來説，控制風險固然重要，但鑑於當前市場仍然是增量市場，因此率先搶佔份額是待市場成熟前必須要做的事情。
據行情數據統計，AAVE 近 3 月漲幅已經高達 623.32%，遠遠超過了 BTC、ETH 等主流幣，加密資產市值排名已經衝進到了全球第 15 名，其市場認可程度顯而易見。隨着 DeFi 生態逐漸完善，用創新模式來搶佔市場份額的優勢也將逐漸顯現，AAVE 未來或將是 DeFi 中的龍頭。