針對下半年權益投資機會，招商基金近日發佈2021年下半年策略報告(下稱“報告”)指出，下半年對A股大勢不悲觀，投資應更強調盈利和估值匹配度，關注低估值順週期主線，高景氣高估值標的部分品種或可擇機止盈。
招商基金分析指出，上半年A股市場走勢呈現寬幅震盪態勢。分季度看，與一季度時週期行業獨佔鰲頭所不同的是，海外經濟復甦在二季度從預期變為現實，且中國的經濟增速回歸中長期趨勢也得到了基本面的確認。因此，二季度A股在“休養生息”基調下，成長與價值、週期與防禦等不同風格之間的表現更加均衡，各類新舊主題此起彼伏，各類題材和市場風格輪番表現，驅動市場風格在成長和價值間反覆徘徊。
基於上述分析，招商基金認為，下半年對A股大勢不悲觀，流動性對行情的驅動有可能會弱化，投資應更強調盈利和估值匹配度。從當前的估值水平看，截至7月2日，Wind全A(剔除金融石油石化)指數、滬深300指數、中證500指數的PE(按過去四個季度業績計算)估值水平分別處於2005年至今的59%、60%、5%分位水平。
“近期市場行情繼續修復，流動性短期趨於寬鬆、商品漲價壓力有所緩解是主要的促發因素。”招商基金表示，考慮到國內外整體貨幣政策基調並未進一步收緊，且全球經濟復甦前景良好，下半年市場仍存在結構性的做多機會。接下來，需密切關注國內信用擴張週期的拐點，同時繼續關注受益於宏觀經濟深度復甦、景氣度改善的低估值順週期品種，如銀行和上游資源股的修復機會；對新能源、白酒等近期漲幅較大的高景氣行業，則需基於估值和基本面景氣度的匹配程度，給予更高的篩選要求。
招商基金認為，從行情結構上看，市場估值體系的修正，接下來將體現為確定性溢價和賽道權重的下降，以及當期業績權重上升，核心品種或會迎來分化，偏中上游週期及金融地產將獲得資金階段性青睞，建議抓住調整時機重點關注再通脹主題及低估值板塊；高景氣高估值標的，可能在新一輪的國內外利率上行環境中再度承壓，部分品種或可擇機止盈。
（文章來源：中證網）