邊風煒：估值仍是最重要準繩
上週我們説 “在海水退潮時別忘了撿起心儀的貝殼”，文中主要闡述了兩個觀點：一個是目前沒有系統性風險;另一個是目前該跌的在跌、該漲的在漲，雖然市場看似羸弱，但我們卻感覺挺健康。從7月以來，市場在慢慢轉換節奏，高低估值的切換、不同行業的切換在緩慢進行，很多投資者很不適應當下這種蟄伏，甚至稱之為煎熬，我們卻覺得不能享受這種震盪的投資者往往是不能在市場中長期成為贏家的。
“慢就是快”，這是我們在過去文章中經常出現的一句話，雖然看着有點哲，其實就是要投資者學會忍耐低波動，享受慢的過程。股票就是這樣，當你每天的關注點只是在漲幅榜前列時，人也變得狂躁不安，一兩天不漲就感覺渾身不自在，很多八九月虧損累累的投資者大部分都是七月在巨量換手中進入市場的，感覺沒有驚濤颶浪就不是一個好的弄潮兒;但其實市場大部分個股的上漲都有較長的蟄伏期或醖釀期，真正的巨浪一定是需要長時間能量的積聚，所謂“靜水流深”，就是巨浪前的海底變化，不能享受風平浪靜的人往往也無法平靜面對驚濤颶浪。
2008年有一本很出名的書，相信很多投資者有耳聞，書名叫《時間的玫瑰》，作為當時國內價值投資的引導者，一時間聲名大噪，不曾想之後白酒經歷了2012年的塑化劑事件，茅台等價值龍頭跌入谷底，一時間被市場譴責，“時間的玫瑰”也似乎在剎那間凋零。十年後茅台來到1800元，很多價值股在過去一兩年屢創輝煌，此時價值投資者再度名聲大噪，但也許未來又將是意想不到。
回到市場，未來一個月很多不確定性將慢慢落地，市場仍有反覆，但塵歸塵，土歸土，估值仍是最重要的準繩，最近市場更清晰地以經濟復甦為主要投資邏輯，相關的航空、汽車、基建等明顯受到更多資金青睞;而上半年的三條賽道似乎過於擁擠，當下正在鬆動，此時我們希望大家更多自下而上，相信價值在每一次震盪中的扶手作用，最終更具性價比的品種將穿越震盪。下半年流動性沒那麼鬆了，泡沫自然也就小了，激情退卻後總有一些倦意，此時希望投資者們能享受蟄伏，耐心等待玫瑰的花開。
(作者為國泰君安上海研究總監)