國海證券：給予億緯鋰能買入評級

2022-03-13國海證券股份有限公司邱迪,李航對億緯鋰能進行研究併發布了研究報告《事件點評：回購方案與員工持股計劃發佈，彰顯企業信心》，本報告對億緯鋰能給出買入評級，當前股價為76.31元。

億緯鋰能(300014)

事件:

億緯鋰能同步發佈回購股份方案與員工持股計劃。公司擬以 1.5 億至 3億元自有資金回購公司股份，回購價格不超過 129.00 元/股（含本數），預計回購股份 116.3 萬股股至 232.6 萬股，佔公司總股本比例 0.06%至0.12%，回購期限不超過 12 個月。同期公佈的億緯鋰能第九期員工持股計劃，認購資金總額上限為 1.8 億元，以“份”作為認購單位，每份份額為 1 元，單人起始認購額度為 1 萬份，最高認購額度為 2000 萬份，份數上限為 1.8 億份。

投資要點：

回購計劃與員工持股展現公司發展信心。2021 年 3 月公司發佈自有資金 1 億元的回購計劃，2021 年 6 月發佈認購上限為 4200 萬元的第八期員工持股計劃，此次更大規模的回購與員工持股計劃是基於對公司內在價值的認可和發展前景的信心，綁定公司核心員工，提高公司內核凝聚力，並完善公司的長效激勵約束機制，促進公司長遠健康發展。

圓柱電池業務提速，消費電池逐步顯性。公司消費電池領先優勢明顯，較動力電池價格傳導能力強，利潤率相對穩定。18650 及 21700消費圓柱電池增長明顯，海外電動工具無繩化明確，兩輪車鋰電替換加速，電池環節以億緯為代表的國產企業快速搶佔市場份額，圓柱電池目前產能加速擴張，預計今年出貨量實現翻倍增長。鋰原電池毛利率高，未來離線電池需求不斷增長，鋰原需求有望再加速，3C 消費電池目前正處於加大投入階段，未來或是新需求點。

動力電池產業鏈佈局完整，盈利拐點將至。近日公司與雲南省玉溪市人民政府、恩捷股份、華友控股和雲天化簽訂了《新能源電池全產業鏈項目合作協議》，動力電池產業鏈不斷完整。公司近期加速與藍曉科技合作開發結則茶卡鹽湖和大柴旦鹽湖，佈局萬噸級氫氧化鋰和碳酸鋰產能。隨着今年下半年開始上游合作產能陸續投放背景下，疊加部分材料供需逐步平衡，盈利拐點預計快速到來。

盈利預測和投資評級：公司受益於新能源車滲透率提升帶動動力電池需求高速增長，儲能空間逐步放量，消費電池需求復甦，伴隨產能擴張，同時佈局的上游產能放量也有助增強公司盈利水平。受公司股權激勵的影響，2021 年\2022 年\2023 年將分別產生 0.56 億元\6.51億元\3.50 億元攤銷費用，使得公司歸母淨利潤預期值減少。預計2021 年\2022 年\2023 年公司營業收入為 178.01 億元\296.49 億元\592.80 億元，歸母淨利潤為 30.80 億元\35.73 億元\65.48 億元，當前股價，對應 PE 為 47.05x\40.55x\22.13x，予以“買入”評級。

風險提示：產能擴張不及預期、新能源車銷量不及預期、原材料價格持續上漲、新產品投產速度不及預期等。

該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級10家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為129.3。證券之星估值分析工具顯示，億緯鋰能（300014）好公司評級為4星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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