今年以來股市波動加劇。在外盤假期普漲的刺激下，春節來A股連續兩日上漲，但抱團股出現集體下跌。
早在今年初接受券商中國記者調研時，大多數險資投資官對2021年市場情緒便是“中性偏樂觀”，認為仍有挖掘機會，但考慮到經過兩年的結構性牛市，收益挖掘難度明顯大於2020年。
在戰術操作層面，券商中國記者近期採訪的多位險資權益投資經理表示，今年將注重倉位管理和均衡配置，積極尋找結構型機會。
截至2020年末，保險資金運用餘額21.68萬億元，其中的2.98萬億元配置在股票和證券投資基金，權益投資佔比13.76%。從規模佔比來看，佔比已經達到了5年來新高。
控制倉位應對震盪市，尋找結構性機會
自2019年以來，保險資金已經連續享受到權益市場的收益甜頭。受益於2020年A股牛市，險資繼續抓住投資機會，全年保險資金運用收益共計1.1萬億元，資金運用平均收益率達到5.41%，較2019年上升0.47個百分點。
“整體來看，去年A股上漲的邏輯是宏觀環境推動流動性充裕，導致A股增量資金不斷流入，同時各板塊之間出現嚴重分化。今年宏觀政策何時轉向是影響A股走向的重要因素。”一位大型保險資管權益投資經理表示。
因此在策略上，去年是純牛市策略，今年會比去年謹慎一些，不會純牛市思維，而是會佈局一些左側資產，主要關注一些估值便宜、但是拐點可能年內會到來的行業。具體而言，配置思路還是以龍頭股為主，選擇有競爭力的公司，但是行業配置會更加分散，此前已減倉一些熱門股，去佈局一些有性價比的非網紅板塊，例如可選消費。
一位保險資管權益投資負責人也認為，目前A股估值總體已處於歷史中高水平，流動性邊際收緊或對估值擴張有一定抑制，市場需要通過業績的持續增長來消化偏高的估值，從這個角度講，2021年選股的難度會加大。風險角度上，需關注貨幣政策加快收緊和抱團股業績不及預期的風險，同時中美關係和外部環境仍是中長期不容忽視的風險因素。
因此今年仍將保持產品在行業和風格上的均衡配置，優選長期業績優異、選股能力強的基金作為底倉品種進行配置，擇機對組合的風格配置進行一定的再平衡操作。
另一位保險資管權益投資經理表示將更加看重公司質地和業績增長的確定性和穩定性，確保能鞏固消化當前的估值，防範抱團股出現業績估值雙殺的情況。除了目前優質的各行業核心龍頭公司之外，還會進一步加大深度研究，挖掘市值還不高、估值有相對優勢，可能進階為核心資產的標的。
防範抱團股業績估值“雙降”
談及近期熱議的機構抱團股，上述保險資管權益投資負責人認為，整體上看，機構抱團核心資產有一定的合理性，關鍵還是在於要區分抱團的邏輯是基於價值投資還是基於抱團炒作。
在另一位保險資管權益投資經理看來，基於價值的抱團是經濟和股票市場逐步走向成熟的結果，但需要注意的是，機構抱團也是在不斷調換的，抱團股公司的經營情況一旦變化和業績增速一旦掉隊，就可能會被調換出機構抱團名單，因此持續跟蹤非常重要。
尤其需要注意的是，在流動性緊張、機構獲利後策略性減倉的時候，階段性資金交易行為容易引起估值偏高抱團品種的大幅波動。
該人士認為，A股市場風格一直在變化，風格轉換也是市場逐步進化和對企業再認識的過程。隨着各方面因素推進資本市場優化，相對理性投資，關注企業成長價值而非短期博弈的投資邏輯在短期內不會發生變化。一是我國企業本身實力增長，一些企業已經躋身世界前列；二是以前A股投資主力是國內散户，隨着長期資金越來越多以及外資逐步進入，更加關注企業業績和價值投資；三是市場機制逐步完善。
（文章來源：券商中國）