財聯社（北京，記者 徐昊）訊，僅僅百餘天，股價已從最高位跌去約一半的三家造車新勢力——蔚來、理想、小鵬，還有迴歸港股的機會嗎？業界人士給出的答案是，“兩難”。
3月9日，市場有傳聞稱，已先後在美股市場登陸的蔚來、理想和小鵬正在與數家銀行商討在香港發行股份，三家車企正尋求在香港上市，籌資總額約為50億美元。
“對這樣的市場傳言，我們不做任何回應。”針對上述消息，蔚來表示。理想、小鵬亦做出了類似表態。
“三家造車新勢力都面臨規模急劇擴大的局面，仍需要大量資金。否則在這種競爭環境下，不進則退，而且退得更快。”在全聯車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴看來，雖然“蔚小理”目前並“不差錢”，但如果三家車企能夠成功在香港上市，並納入港股通中，意味着可以給更多中國投資者參與的機會。
近期三家車企先後發佈的2020年第四季度及全年財報顯示，蔚來汽車的現金儲備為424.5億元；理想和小鵬汽車則分別為298.7億元、353.4億元。與此同時，三家車企的自我造血能力得以進一步改善，其毛利率均已全部轉正，且虧損收窄。
不過，值得注意的是，儘管基本面良好，但從今年以來，三家車企股價接連下挫。其中，蔚來汽車的股價從1月11日的歷史新高66.99美元/股，下跌至3月8日每股收盤價（下同）35.2美元，最新市值為552.33億美元；理想汽車的股價從去年11月30日的歷史新高47.7美元/股，下跌至3月8日的21.33美元，最新市值為191.46億美元；小鵬汽車股價的下跌幅度最大，從11月30日的歷史新高74.49美元，下跌至3月8日的26.92美元，最新市值為212.64億美元。
除了銀根收緊等宏觀因素以外，曹鶴認為，資本市場對於三家車企的預期並不樂觀，“今年理想和小鵬的股價很難再創新高。”
“目前的訂單情況也不足以支撐其股價增長。”招商證券汽車行業高級分析師馬良旭也做出了類似的分析。 在2020年財報發佈後，“蔚小理”分別給出的今年第一季度的業績預期表明了這一點。數據顯示，由於去年2月受疫情影響，基數不具備參考性，但與去年第四季度相比，僅蔚來一家預期今年第一季度業績將實現環比增長。
雖然業績預期偏低，但卻難掩“蔚小理”的擴產決心。去年三家的總銷量剛剛超過10萬輛，而根據國信證券發佈的研報，要想實現盈利，蔚來的銷量規模要達到18萬輛，理想應達到6萬輛，小鵬要達到12萬輛。如果按照這個標準判斷，蔚來和小鵬目前的銷量規模還要至少擴大五倍，這就需要更多的新車型做支撐。
按照蔚來汽車董事長李斌在2020年財報電話會上透露的信息，蔚來合作伙伴江淮汽車已經啓動了工廠擴建工作，計劃到今年年底實現單班15萬輛、雙班30萬輛的產能，為ET7和後續產品生產做好準備。小鵬汽車董事長何小鵬也於3月8日表示，其廣州生產基地已經開始施工建設，預計在2022年三季度投產。
更為激進的是理想汽車。發佈2020年財報後，理想汽車董事長李想放出豪言，“在2025年，理想汽車要在中國的新能源乘用車市場實現20%的市佔率，成為這個市場的銷量冠軍”。按2025年國內新能源汽車市場年銷500萬輛計算，意味着屆時理想的年交付量將達到100萬輛。
與龐大擴產計劃相隨的，是三家車企對研發的投入。其中，據理想汽車CFO李鐵介紹，理想在2021年的研發費用至少將會到30億元，同比2020年的11億元增幅達170%以上；而何小鵬亦表示，小鵬汽車今年將大幅增加研發開支，且海外自研隊伍規模今年會擴得“非常大”。
對資金的渴望，或會讓“蔚小理”做出迴歸港股的考慮；然而，目前在低位徘徊的股價顯然並不是最好的時機。“蔚來們需要擴大規模、增加盈利，股價才會回升。但擴大規模又需要進一步拓寬融資渠道。如是，陷入了‘兩難’地步。”有不願具名的分析人士表示。