文/樂居財經 付魁
遭遇證監會“靈魂61問”，被中介連累逼停的箭牌家居集團股份有限公司（簡稱“箭牌家居”）IPO進程有了新進展。
從上市被中止到上會，相隔了五個月。
日前，樂居財經《家居K線》獲悉，箭牌家居將於7月14日上會。
箭牌家居是一家典型的家族企業，董事長謝嶽榮、妻子霍秋潔、其女謝安琪、其子謝煒合計持股79.17%的股份。高比例的持股，也讓一家四口在上市前夕分走了3億多的紅利。
在箭牌家居的股東中赫然出現了汪林朋和車建新。有兩大家居界“大佬”站隊，但再度啓動IPO的箭牌家居仍有五大頑疾待解。根據招股書，箭牌家居營收走下坡路、負債率高於同行、經營現金流欠佳等。
不僅如此，箭牌家居還是一家存貸雙高的企業，與同行業上市公司對比，2018-2020年的“存貸”幾乎均高於同行業企業。
汪林朋、車建新站台
時隔五個月，箭牌家居IPO進程再次提上了日程。日前，證監會公告，中國證券監督管理委員會第十八屆發行審核委員會定於2022年7月14日召開，上會企業中含有箭牌家居。
2021年7月遞交申請書，開啓IPO之路。在等待上市過程中，其中介結構捲入樂視網財務造假案被立案調查，受此連累，今年2月IPO進程被中止。
箭牌家居是一家生產範圍覆蓋高品質衞生陶瓷、龍頭五金、浴室傢俱、瓷磚、浴缸浴房、定製櫥衣櫃等產品的企業，旗下包括ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安華等品牌。
箭牌家居是典型的家族企業。根據此前招股書，董事長謝嶽榮直接持有箭牌家居23.94%的股份；樂華恆業投資持有箭牌家居55.24%的股份，而謝嶽榮、霍秋潔、謝安琪、謝煒合計持有樂華恆業投資65%股權。謝嶽榮和霍秋潔為夫妻關係，謝安琪為謝嶽榮與霍秋潔之女，謝煒為謝嶽榮與霍秋潔之子，四人合計控制箭牌家居79.17%的股份。
在箭牌家居股東中，還有兩個比較引人注目的身影：汪林朋和車建新。
據招股書，北京居然、紅星喜兆分別持股1%、0.47%，均在前十大股東之列。
企查查顯示，北京居然系居然之家的全資子公司，紅星喜兆的股東為紅星美凱龍和吳業添，其中紅星美凱龍持股90%。
這也不是汪林朋和車建新第一次同時為家居IPO企業站台。慕思股份、森鷹窗業、詩尼曼等企業IPO時，股東陣容中均有二者。
謝嶽榮家族分走超3億
在箭牌家居IPO前夕，其股東進行了一次分紅。2020年8月28日，箭牌家居以現有總股本8.22億股為基數，向全體股東共計派發現金4.50億元（含税），具體按股東持股比例進行分配。謝嶽榮與妻子霍秋潔、女兒謝安琪、兒子謝煒四人合計分走了3億元之多。
而近年來，箭牌家居的營收開始走下坡路。
招股書顯示，2018-2021年上半年，箭牌家居營業收入為68.10億元、66.58億元、65.02億元和33.36億元，淨利潤為1.97億元、5.56億元、5.89億元、1.58億元。
據瞭解，箭牌家居的主營產品為衞生陶瓷、龍頭五金、浴室傢俱，三者收入佔總營收的比重超過八成。
其中衞生陶瓷的佔比接近一半，數據顯示，2018-2021年上半年，衞生陶瓷的營收分別為31.29億元、30.99億元、29.98億元、15.56億元，佔當期總營收的比重分別為46.29%、46.83%、46.28%、46.31%；而龍頭五金，在三大業務中屬於佔比提速最快的，同期，龍頭五金的營收分別為12.91億元、15.38億元、16.36億元、8.89億元，佔當期總營收的比重分別為19.10%、23.25%、25.26%、26.79%。與之相反，浴室傢俱的佔比在逐年縮小。
據瞭解，箭牌家居的龍頭五金產品主要包括淋浴花灑、水龍頭等產品。近年來，箭牌衞浴對龍頭五金的投入在加大，這從募集資金的分配也可窺見一二。
據此前招股書顯示，箭牌家居擬募集資金約18.09億元。其中，花灑項目擬使用募集資金約4.6億元，這一資金使用額在所有項目中排名第二。
雖然龍頭五金的銷量在增長，但產銷率整體呈下降趨勢，2018-2021年上半年，龍頭五金的產銷率分別為108.04%、94.39%、95.23%、92.64%。。
此外，箭牌家居的存貨近年來一直維持在較高位，2018-2021年上半年，箭牌家居的存貨分別為13.83億元、13.59億元、11.27億元、13.22億元。據瞭解，箭牌家居的存貨主要由原材料和庫存商品構成，其中，庫存商品佔比分別為 76.05%、77.07%、 66.07%和 62.40%。
另外，隨着存貨的增加，存貨的跌價準備也在增加。2018-2021年上半年，計提的存貨跌價準備金額分別為1.21億元、2.22億元、1.53億元和 、1.79億元。僅在去年上半年就趕超2020年全年。
存貸雙高
在箭牌家居的募集資金使用上，約3.4億元將用於補充流動資金，在募集資金的用途中，該筆資金排在第三位。
2021年上半年，箭牌家居的經營現金流為-9262.04萬元，2020年則為12.70億元。半年的時間，從將近13億暴降到負數。箭牌家居給出的解釋是，主要是為下半年銷售旺季備貨進行的採購支出規模較高所致。
根據招股書，2018-2021年上半年，箭牌家居的貨幣資金為10.21億元、9.85億元、14.49億元、7.41億元，同期，短期借款分別為4.16億元、4.56億元、3.53億元、1.84億元。貨幣資金如同“過山車”，不過能夠覆蓋其短債。
雖然箭牌家居沒有資金壓力，但“存貸”相對較高，高於大部分同行。
2018-2020年，箭牌家居的有息負債為10.57億元、8.96億元、7.50億元，淨資產分別為11.64億元、16.03億元、23.77億元，有息負債佔淨資產的比重分別為90.81%、55.90%、31.55%，貨幣資金佔淨資產的比重為87.71%、61.45%、60.96%。
通過上表可以看出，同期相比，箭牌家居的存貸情況均高於同行業企業。尤其是在2018年，箭牌家居存貸雙高更為明顯。
除了存貸高於同業外，箭牌家居的負債率也高於同行。
招股書顯示，2018-2019年，箭牌家居的負債率分別為82.95%、76.05%、67.56% 和 64.87%，雖然負債率在下降，但仍高於行業均值。2018-2021年上半年，行業負債率均值為42.40%、44.23%、47.37%、49.49%。
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文章來源:家居K線