智通財經APP獲悉，國元證券發表研究報告稱，品茗股份（688109.SH）發佈股票激勵計劃草案，高增長目標彰顯信心。預測公司2021-2023年營業收入為5.17、6.93、9.21億元，歸母淨利潤為1.35、1.78、2.33億元，EPS為2.47、3.27、4.29元/股，PE為29.41、22.23、16.97倍。預期未來三年歸母淨利潤CAGR為33.67%，維持公司2021年50倍的目標PE，對應目標價為123.50元。維持“買入”評級。
國元證券指出，公司激勵計劃擬授予不超過105萬股限制性股票，佔公司股本總額的1.93%，授予價格（含預留授予）為40.00元/股。國元證券認為，雖然激勵費用的攤銷會對公司未來幾年的淨利潤造成一定影響，但激勵計劃有望顯著提升公司員工的凝聚力，增強團隊穩定性和積極性，提升經營效率。
國元證券主要觀點如下：
事件：
公司於2021年6月9日晚發佈《2021年限制性股票激勵計劃（草案）》。
點評：
激勵計劃擬授予不超過105萬股限制性股票，覆蓋113名核心人才。根據公告，本次激勵擬向激勵對象授予不超過105萬股限制性股票，佔公司股本總額的1.93%（首次授予95.4萬股，預留9.6萬股），授予價格（含預留授予）為40.00元/股。本激勵計劃首次授予的激勵對象總人數為不超過113人，佔員工總數的10.55%，包括高管、核心技術人員等。本激勵計劃以營業收入為考核目標，考核年度為2021-2023年。1）首次授予部分：以2020年為基期，2021-2023年營業收入增速分別不低於35%、80%、125%。2）預留部分：若在2021年授予完成，則與首次授予部分一致；若在2022年授予完成，則以2020年為基期，2022-2023年營業收入增速分別不低於80%、125%。
設定三年營業收入31.04%高複合增速目標，彰顯公司發展信心。公司正處於快速成長時期，選取營業收入作為首次大範圍股權激勵的考核指標，彰顯公司對經營能力和市場競爭力的十足信心。費用方面，假設2021年6月底授予，首次授予部分預計攤銷總費用為3362.95萬元，對2021-2024年公司淨利潤的影響分別為1031.60、1503.41、649.88、178.06萬元。國元證券認為，雖然激勵費用的攤銷會對公司未來幾年的淨利潤造成一定影響，但激勵計劃有望顯著提升公司員工的凝聚力，增強團隊穩定性和積極性，提升經營效率。
施工信息化需求仍處於早期成長階段，智慧工地市場增長空間廣闊。公司是國內最早進入施工信息化細分領域的企業之一，主要產品為建築信息化軟件和智慧工地產品。智慧工地市場仍處於快速發展階段，現階段的產品僅能覆蓋施工現場的小部分需求，未來公司將研發生產新的產品去覆蓋更多的客户需求，同時對現有產品進行迭代優化，以更低成本的方式覆蓋現有客户需求。智慧工地業務的增長點：1）加強市場覆蓋：目前公司產品覆蓋範圍較小，公司有望通過區域拓展和強化現有區域的覆蓋率來推動業務增長；2）以更多新產品覆蓋客户需求：公司持續加大研發投入，針對客户需求研發新產品，同時迭代優化現有產品。
投資建議與盈利預測
公司聚焦施工階段的“數字建造”應用化技術及產品，通過加大研發投入，持續開拓藍海市場，成長空間較大。目前，計算機（申萬）指數PETTM為53.5倍，公司近期登陸科創板，PE主要運行在35-50倍之間，預期未來三年歸母淨利潤CAGR為33.67%，維持公司2021年50倍的目標PE，對應目標價為123.50元。維持“買入”評級。
風險提示
新冠肺炎疫情反覆；下游受房地產行業政策和景氣度影響較大；銷售區域