加氫站十年保有量複合增速44％，“鏟子股”可淘金嗎？

智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，加氫站建設參與主體呈現多樣化發展，氫能產業各環節的企業都有參與加氫站建設的案例，包括上游的能源/化工和氣體公司、加氫站建設運營商、核心設備供應商，中游的燃料電池電堆和系統企業，下游的整車廠和車輛運營企業。從運營、工程承包和設備提供商全產業鏈來看，短期來看，該行更看好加氫站核心設備提供商，推薦：中集安瑞科(03899)、冰輪環境(000811.SZ)，產業鏈公司還包括：雪人股份(002639.SZ)、雄韜股份 (002733.SZ)等。

華泰證券主要觀點如下：

加氫站加快產業佈局，十年保有量複合增速 44%

根據《碳中和背景下煤炭制氫的低碳發展》，美國、日本和韓國2030年分別規劃加氫站5600座，1200座和900座。根據中國氫能聯盟統計，截止2020年我國累計建成127座加氫站，截至2021年3月末，我國加氫站共建成131座，其中108座在運營。此外，還有65座正在建設，122座在規劃建設中。從區域分佈上來看，廣東省已運營、已建成、在建及擬建的加氫站共61座，上海44座。根據中國氫能聯盟預測，2025年建成加氫站1000座，2030年5000座，十年保有量複合增速44%。該行預測2025年/2030年累計市場規模達120/600億元。

35兆帕500公斤加氫站單站投資成本過千萬

根據加州能源局數據，2018年美國加氫站建設成本在130~320萬美元之間。根據《中國氫能產業發展報告(2020)》，35MPa500kg固定式加氫站投資成本為1200萬，其中，設備投資佔比約為80%，該行預計未來幾年，隨着設備生產規模擴大以及關鍵設備如壓縮機、加氫機的國產化，國內加氫站建站總成本有望下降超過50%。考慮加氫站建設成本、運營成本及原材料製取儲運成本後，預計國內目前終端氫氣成本在36~45元/kg，補貼後氫氣總成本在17~26元/kg。

產業發展初期，政府補貼是加氫站建設的重要推動因素

加氫站建設補貼：根據上海市2021年11月起實施的補貼政策，加氫站建設投資按照不超過核定投資總額的30%給予補貼，2022/2025年每座加氫站建設補貼資金最高為500/300萬元;2021/2025年氫氣零售價格補貼為20/10元/kg。結合加氫站建設規劃，該行測算加氫站環節2020~2025年政府累計補貼94億元。

長期來看，國產技術進步及規模化有望推動成本下降至少50%

氫氣壓縮機、高壓儲氫罐、氫氣加註機是三大核心裝備，國產技術進步及規模化有望推動成本下降至少50%。從運營、工程承包和設備提供商全產業鏈來看，短期來看，該行更看好加氫站核心設備提供商，推薦：中集安瑞科、冰輪環境，產業鏈公司包括：雪人股份、雄韜股份等。

風險提示：工業復甦/產業進步不及預期;原料價格波動;中美關係惡化;關税緩和相關政策落地進度不及預期;新能源相關產業政策不及預期。

本文編選自華泰證券研究報告，分析師：肖羣稀、關東奇來、時彧，智通財經編輯：丁婷。