文 / 智通研究院
2022年1月港股市場確實不悲觀，恆指在月初跌破了23000點之後便展開了一輪強勢上攻行情，指數一舉突破了半年線，不過，月底又開始出現回撤。市場運行空間在 22709.6-24982.03點。
回顧一下筆者對於1月行情的判斷：“考慮到市場剛從最低點緩過勁，如果一月出現快速上漲反而不是什麼好事，因為整體還需要有一個底部的充分換手，對於2022年的總體方向處於醖釀當中”。行情快速上漲之後的回調，基本是按照這個思路走。
對於1月行情的快速反彈，可以理解為是對長期下跌之後的一個快速修正，屬於多頭的反擊。
1月市場反彈的動力來自於多方面，但超跌加上互聯網巨頭的企穩反彈是最關鍵因素。而基本面的因素關聯度並不高，外部因素依舊複雜多變。
從市場表現看，在互聯網巨頭穩定大局的背景下，銀行股的反彈力度較大，如恆生銀行（00011）、匯豐控股（00005）、中銀香港（02388）、郵儲銀行（01658）；而優質地產股及物管類也表現突出，如龍湖集團（00960）、華潤萬象生活（01209）、中海物業（02669）等。還有油氣類的中海油（00883）、中石化（00386）等。當然彈性更大的是元宇宙概念的1月金股的商湯-W（00020）大漲75.81%、金股信利國際（00732）漲17.75%。
2月市場有其複雜的一面，目前市場定價接近預期美聯儲年內將加息5次，在美國12月PCE通脹指數同比增長4.9%創40年來的最大增幅後，就業數據有望成為鎖定加息預期的關鍵一腳。最新美國ADP公佈的報告顯示，美國1月ADP就業人數減少30.1萬人，這是自2020年12月以來，ADP首次報告就業人數出現負增長。這將導致對非農數據整體預期不高。從這個角度看，美聯儲強力加息的底氣視乎也不是很足。
其他央行方面，英國央行、歐洲央行及澳洲聯儲利率決議將受到貨幣市場密切關注。市場普遍預期英國央行將在最新的議息會議上加息25個基點至0.5%，這將為英國央行開啓縮表的大門。
針對外圍逐步收縮的背景之下，國內的態度相對明確，那就是以我為主，積極推出有利於經濟穩定的政策。國家發展改革委副主任兼國家統計局局長、黨組書記寧吉喆近期在《求是》撰文稱，針對經濟下行壓力，要以實際行動貫徹黨的路線方針政策，落實穩健有效的宏觀政策，慎重出台有收縮效應的政策，政策發力適當靠前。這就意味着國內在進行有序對沖外圍壓力。不過，也需要引起警惕的是資本的流向。
另外一個較大的變量是烏克蘭局勢，北約表示，將加強在東歐的軍力部署以阻遏俄羅斯入侵烏克蘭。俄羅斯總統普京否認有襲擊烏克蘭的計劃，拜登批准向東歐增兵3000人，強調不進入烏克蘭。在還沒有妥善解決之前，各種因素都存在。從直接的影響來看，天然氣這塊受到的衝擊無疑是最大的。後面還需要觀察美國是否會採取激進的懲罰措施。包括把俄羅斯排除在全球最大結算系統之外。
而對於美股的走勢，雖然也會時不時對港股產生一定的影響，但已經不是決定性因素。而且在不斷被人看空之下，美股總是能化險為夷，這種局面除非是發生重大利空因素才能改變。
從驅動力來看，貨幣政策的超預期推出仍是市場的希望所在，政府投資力度的增強也是重要砝碼。但這一塊最終需要反映在業績層面才會有好的推動。北京冬季奧運會對相關產業預計也會帶來刺激。
雖然一月行情打出了反擊的勢頭，但從多空力量對比來看，空頭勢力依舊佔據上風，恆指並沒有擺脱空頭的束縛，因此，2月行情才是真正的考驗，是擺脱束縛往上走，抑或繼續探明底部夯實基礎都有合理的地方。從操作的角度看，23000點作為重要支撐不宜跌破，而半年線24700點是考驗多頭強度的試金石。
2月投資策略：防守反擊
智通財經1月金股繼續大幅跑贏大盤。同期恆指最大漲幅6.36%，1月十大金股平均最大漲幅13.88%。1月十大金股月度最大漲幅具體如下：商湯-W （00020）漲75.81%、信利國際（00732）漲17.75%、創維集團（00751）漲7.64%、浙江世寶（01057）漲7.38%、保利物業（06049）漲7.09%、山東墨龍（00568）漲6.43%、康師傅控股（00322）漲5.71%、中廣核電力（01816）漲4.23%、國泰君安（02611）漲3.4%、金川國際（02362）漲3.27%。
整體看，1月個股的表現還算不錯，漲幅最大的商湯抓住了，元宇宙的這波熱潮站上了風口。
展望2月市場的機會，雖然説市場並不悲觀，但也看不到很明確的主流機會，預計是以板塊輪動為主。1月估值修復之後，特別便宜的資產已經很難找到，而部分修復的品種持續性方面需要更大的催化才行。當然，有人覺得下面還會有更好的價格，如果基於市場的有效的，這種機會往往是短暫的，一直都有的機會往往就不是機會，而是陷阱。
鑑於1月底這波回調的力度超出了預期，那麼就存在一個再度平衡的過程，市場會重新形成新的一個均衡點。而再度考驗低點也不能不防。因此，2月策略就是防守中等待反擊。
基於防守的思路，能抗風險的主要有幾類：一類是大消費，這裏面主要是啤酒、家電、汽配及有鋰電概念的紫金礦業；另外是前期受到疫情因素受到打擊的行業，最艱難時刻已經過去，股價應該很難再回到最低位，這其中航空、博彩類最為突出；其它是穩健的港口類、基本面預期好轉的養殖類。主動進攻類重點選擇是券商類、地產類及漲價的天然氣類。
具體品種：
券商：華泰證券（06886）
金屬：紫金礦業（02899）
地產：華潤置地（01109）
航空：中國南方航空（01055）
博彩：銀河娛樂（00027）
啤酒：百威亞太（01876）
家電：海信家電（00921）
汽配：敏實集團（00425）
港口：招商局港口（00144）
燃氣：天倫燃氣（01600）
詳細清單如下：
1、華泰證券（06886）
公佈2022年面向專業投資者公開發行永續次級債券(第一期)(債券簡稱“22華泰Y1”)發行結果公告，“22華泰Y1”發行工作已於2022年1月26日結束，最終實際發行規模為27億元，票面利率為3.49%。子公司華泰證券資管連續中標南京市公募REITs項目 。一直以來，華泰證券資管積極發揮券商資管和公募基金雙牌照的特色業務優勢，堅持“守正創新，科技驅動”戰略指引，將多年來從事創新性類REITs業務經驗為REITs項目賦能。華泰證券資管在基礎設施領域先後發行首單承續發行類REITs、首單物流地產儲架類REITs、深交所高速公路類REITs等產品，積累了大量的行業研究、架構設計、協調溝通等方面的寶貴經驗，並打造專業的基礎設施投資運營團隊為REITs業務保駕護航。同時華泰證券資管與集團各條線加強業務合作，基於對資產的理解，提高市場流動性並提供一體化的服務。
2、紫金礦業（02899）
公司於1月16日發佈預告，預計2021年實現歸屬於上市公司股東淨利潤約156億元，同比增長139.67%，歸屬於上市公司股東扣非淨利潤約145億元，同比增長129.36%。公司於2021年10月10日披露《關於以現金方式收購加拿大新鋰公司的公告》，公司以現金方式出資約9.6億加元收購加拿大多倫多證券交易所創業板上市公司Neo Lithium Corp.(新鋰公司)全部已發行且流通的普通股。新鋰公司核心資產為位於阿根廷西北部卡塔馬卡省的Tres Quebradas(3Q)鹽湖項目。公告稱，公司進入新能源和新材料領域，鋰及相關礦產資源收購及開發是非常重要的前提和條件;3Q項目的成功收購，符合公司新能源戰略佈局，有助於構建新能源產業基礎，對公司綠色可持續發展具有重要意義。
3、華潤置地（01109）
公司於1 月12 日披露21 年業績預告，預計21 年營收35~37 億元，同比增長24.66%~31.78% ， 歸母淨利5.0~5.1 億元， 同比增長37.81%~40.56%，扣非4.57~4.67 億元，同比增長31.72%~34.60%。21年公司繼續發展國企大客户，新增華潤集團旗下怡寶、雪花、喜力、海天味業等快速消費品客户，醫美行業的頭部企業鉅子生物等新消費客户，國家體育總局體育彩票管理中心客户，郵儲銀行、民生銀行等金融行業頭部優質客户，並且大力發展汽車行業客户，包括東風本田（中標22 年網絡廣告代理投放），一汽豐田等。疫情影響下，公司校園媒體營銷業務和場景活動營銷等線下業務仍保持明顯增長。21 年公司取得3000~4000 萬的投資分紅收益及公允價值變動收益。1月25日，華潤置地及所屬華潤萬象生活分別與招商銀行在深圳簽署了《併購融資戰略合作協議》。根據合作協議，招商銀行將分別授予華潤置地200億元、華潤萬象生活30億元併購融資額度，專用於華潤置地和華潤萬象生活併購業務。 1 月10 日三人行公告，公司與北京文化產權交易中心有限公司(“北文中心”)簽訂戰略合作框架協議，擬共同建立數字文化創意產品交易平台。三人行是以伊利、三大運營商、四大銀行、華潤等國有企業為主的整合營銷服務商，國企增長帶動其廣告收入增長，近期公告與國有背景北文中心合作數字內容交易平台意義重大，有望於22 年上半年落地併成為公司第二增長曲線。
4、中國南方航空股份（01055）
公司發佈公告：三期機庫落成後，GAMECO定檢生產線總容量將從目前的20條增加至31條，將有效緩解GAMECO機體大修業務寬體維修機位不足的發展瓶頸，可為飛機定檢提供更加充足的生產空間、實現更加靈活的生產計劃，併為GAMECO大力發展“客改貨”項目提供了設施上的保障。機庫投入使用後，有望帶動航線維修、附件修理、複合材料修理、起落架大修、飛機零部件製造等業務的開拓，使GAMECO有更大的產能空間承接國內國外第三方業務。GAMECO總經理馬克斯(Norbert Marx)在該機庫落成儀式上致辭時表示：“我們計劃將目前分散在一期和二期機庫的飛機客改貨生產線集中到三期機庫。預計到2022年底，我們將擴展至三條波音737NG、兩條波音767和一條ARJ21客改貨生產線，成為中國機型與生產線最多的飛機客改貨基地。消息面，全球知名航空數據和分析公司Cirium預計，全球航空運力的反彈應該會在明年下半年加速。國金證券亦指，航空機場板塊是疫情可控下的需求復甦主線。
5、銀河娛樂（00027）
公司第三季度業績，集團錄得淨收益43億港元，按年升176%。於第三季度，集團按管理層基準計算的博彩收益總額為37億港元，按年上升325%，按季下跌26%。中場博彩收益總額為23億港元，按年上升541%，按季下跌25%。貴賓廳博彩收益總額為12億港元，按年上升162%，按季下跌27%。角子機博彩收益總額為1.5億港元，按年上升318%，按季下跌26%。高端奢侈品零售銷售已回覆至2019年及甚至超過2019年水平，預期第四季零售租賃按季升10％，接近2019年第四季水平。澳門政府於2022年度財政預算案中指出，將按年削減中介人佣金税項80％，意味有少量中介人或可維持其牌照。另外，澳門12月中場收入為2019年水平的54％，按月升10％，當中銀娛與其他高端物業擴張速度更快，而農曆新年行情需視乎國內新冠疫情。新博彩法最新草案公佈，澳門博彩税率目前為35%，考慮到澳門本澳博彩税率較其他地方高，特區政府暫時不考慮調整博彩税相關税率。
6、百威亞太（01876）
公司於中國疫情爆發地區的接觸很少，另受惠於韓國放寬社交距離限制，料公司於去年第四季的收入增長9.6%，標準化EBITDA利潤增長8.4%，較同業表現強。消息面上，啤酒行業角逐高端化再次升級提速，價格帶上移成為最明顯的信號。去年華潤啤酒推出高端啤酒“醴”，定價999元/盒(2瓶)。近期百威啤酒也推出千元價位的高端啤酒 ，百威啤酒的“百威大師傳奇虎年限量版”也在春節前推出，標價為1588元/瓶(798毫升)。 百威亞太 武漢工廠將迎來其全球首家碳中和啤酒廠，為中國消費者奉上新年第一杯碳中和啤酒。全球氣候正面臨嚴峻挑戰，碳減排已成全人類的共同使命，各行各業向低碳、零碳而行，努力探索適合自己的“碳中和”實施路徑。百威是一家總部位於比利時的全球知名啤酒跨國巨頭，公司正加快“零碳”步伐，通過2025年可持續發展目標推動脱碳和建立氣候適應能力，2040年在整個價值鏈中實現淨零排放。
7、海信家電（00921）
公司2021三季報顯示，主營收入500.67億元，同比上升43.6%；歸母淨利潤9.26億元，同比下降7.56%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入176.43億元，同比上升28.04%；單季度歸母淨利潤3.11億元，同比下降37.66%。公司在1月11日在投資者互動平台表示，三電公司是全球知名的汽車空調壓縮機和汽車空調系統一級製造供應商，其開發的新一代電動壓縮機、綜合熱管理系統和汽車空調產品在新能源汽車得到大量應用，公司將以三電公司為核心公司拓展汽車空調壓縮機、汽車空調產業，進一步加大研發投入，使三電公司能夠提供極富競爭力的新產品、系統和技術，支持三電公司未來的發展。數據顯示，2022年1月家用空調出口排產同比增2.6%，海外補庫存需求當前表現依舊堅韌，出口排產再創新高。
有機構認為，在並表日立後，公司進一步深化央空領域的競爭優勢，在中央空調市場景氣不斷攀升背景下，有望帶動整體營收規模增長。
8、敏實集團（00425）
公司是國內汽車零部件龍頭企業之一。中汽協數據顯示，2018年~2020年，敏實集團車身飾條和行李架的市佔率位列國內第一、全球第一；散熱器格柵市佔率位列國內第一、全球第三；鋁電池盒2020年市佔率位列國內第二。瑞銀髮布研究報告稱，上調目標價，並加入亞太焦點股名單。報告中稱，就收入而言，敏實將成為全球最大的電池盒公司之一，並偏好其平衡的客户組合和全球佈局，以及預計其可維持毛利率。同時，預計敏實2021-24年的盈利年複合增長率為26%，股本回報率將從2021年的12%上升到2024年的18%。該行認為，因為其新能源車零件等業務對總收入的貢獻與同行一致。未來潛在的股價催化劑包括新的訂單公告、芯片短缺緩解、鋁價下跌以及發行A股於科創板上市的進展。
9、招商局港口（00144）
公司公佈，儘管截至2021年6月30日止6個月之溢利大幅增加，惟僅預期集團截至2021年12月31日止年度錄得的溢利將較去年同期增加多於40%。2021年上半年溢利的大幅度同比增長，主要是由於1）全球新冠疫情對集團港口項目在2020年上半年共完成的集裝箱吞吐量及散雜貨吞吐量造成不利影響，導致集團截至2020年6月30日止六個月錄得相對較低水平之經營溢利；2）截至2021年6月30日止6個月，集團錄得主要一次性特殊收益為視為出售一間聯營公司部分權益4.50億港元及其他非經常性項目。報告中稱，寧波舟山港早前宣佈，將外貿集裝箱裝卸費率上調10%，高盛估計2022年有效運費攀升3%-8%，以反映強勁營運下的盈利上升趨勢。每1%價格上升，推升招商局港口、中遠海運港口、和記港口2%-3%盈利。另預期港口運費持續上升，由於內地港口收費跑輸海外;港口公司擁強大的議價能力。
10、天倫燃氣（01600）
公司近日公佈，2021年11月26日，公司與國家電投集團河南電力有限公司訂立戰略合作協議。雙方通過資源共享、優勢互補，形成更強核心競爭力，為更多終端客户提供多品類智慧能源服務，創造更多社會效益和商業價值。公告稱，在政府提倡的“雙碳”目標(2030年之前達到碳排放峯值及2060年之前達到碳中和)背景下，調整能源結構，推動低碳、零碳能源的發展勢在必行。國電投作為河南當地清潔能源的重要生產商以及最具發展潛力的綜合能源供應商，而天倫燃氣通過近二十年的燃氣運營，在河南以及全國16個省積累大量的用户。針對城市燃氣本業，天倫燃氣提出了通過實現燃氣存量業務的內生性發掘及高質量的外延式併購，本公司預計未來三年(2022-2024)實現整體零售銷氣量年度複合增長不低於25%的目標。同時，實現銷氣業務、增值業務以及創新業務的收入佔比快速提高，提升本公司的可持續發展動力。
文/ 萬永強 （智通財經研究中心總監）
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