國元證券：維持芒果超媒(300413.SZ)“買入”評級 定增項目落地 下半年劇綜值得期待

智通財經APP獲悉，國元證券發佈研究報告稱，定增為芒果超媒(300413.SZ)內容製作提供充足資金，下半年綜藝、劇集繼續發力，用户有望持續增長。預計2021-2023年營收為184.98/230.46/277.56億元，歸母淨利潤為24.81/31.32/38.15億元，EPS 1.39/1.76/2.14元，對應PE 41/33/27x，維持“買入”評級。

事件：公司定增項目落地，中移資本、中歐基金、興證全球基金參與認購。

國元證券主要觀點如下：

45億定增項目落地，助力平台內容製作+技術能力提升

公司向3名特定對象以49.81元/股發行9034.33萬股，募集金額達45億元，其中中移資本獲配6022.89萬股，獲配金額30億元；中歐基金獲配1606.10萬股，獲配金額8億元；興證全球基金獲配1405.34萬股，獲配金額7億元。本次發行後，芒果傳媒持有股份從58.94%降至56.09%，仍為公司控股股東，湖南台仍為公司實控人，中移資本成為公司第二大股東，持股7.01%。定增有助於公司進一步提高內容自制、採購能力，持續輸出劇綜爆品，幫助實現用户粘性和規模增長。

綜藝下半年集中發力，重磅綜藝《哥哥》8月即將上線

根據雲合數據，芒果TV2021年上半年《明偵6》、《密逃3》等綜藝熱度依舊，但由於上新綜藝部數有所減少，導致綜藝有效播放量同比下降。下半年公司綜藝排播較密集，《女兒們的戀愛4》、《中餐廳5》、《説唱聽我的2》已陸續開播，另有國內首檔離婚綜藝《再見愛人》、代際觀察《牛氣滿滿的哥哥》等創新綜藝，此外，重磅綜藝《披荊斬棘的哥哥》於8月12日上線，每週四、五中午播出，嘉賓陣容強大，包括李雲迪、言承旭等33位哥哥，由吳夢知團隊操刀，節目熱度、口碑有保障。

季風劇場持續輸出優質短劇，破圈效果明顯

芒果TV季風劇場已播出《獵狼者》、《謊言真探》，均進入藝恩2021Q2播映指數TOP10，目前在播的《我在他鄉挺好的》刻畫80、90後都市異鄉人的生活狀態，口碑熱度雙高，豆瓣評分8.3，後續還儲備有《婆婆的鐲子》、《江照黎明》、《張衞國的夏天》等優質劇集。根據雲合數據，2021上半年芒果TV獨播劇的女性用户佔比同比下滑8pct，其中《獵狼者》男性用户佔比達78%，説明芒果TV在用户破圈上卓有成效。

風險提示：內容表現不及預期、小芒電商業務發展不及預期等。