遭實控人減持，又被外資賣出，美的集團業績高增長或難持續

紅週刊 記者 | 李姝華

在遭到創始人何享健大額減持後，中國家電行業市值第一、營收規模最大的白電巨頭——美的集團（000333.SZ）股價出現了下跌。截至11月27日收盤的過去的7個交易日，美的集團股價累計跌幅6.6%。

今年以來，美的股價累計漲幅超50%。伴隨着股價的走高，不僅控股股東和創始人對美的進行減持，包括公司現任董事長方洪波、董秘江鵬等在內的高管均紛紛減持套現。此外，外資機構的持股數量也在不斷減少。

迴歸美的本身，從過去十年的業績來看，不可否認這是一家盈利穩健的公司。但面對現在較高的估值，未來業績增速能否匹配仍存在不確定性。

曾被外資買超紅線如今遭減持

11月20日晚，美的集團（000333.SZ）發佈公司控股股東美的控股及一致行動人何享健通過大宗交易減持的公告，二者減持累計套現近56億元。美的表示，他們將減持後所獲資金在順德北滘投資約百億建設一家非營利性的和祐國際醫院。

減持後，美的控股及其一致行動人何享健仍擁有美的31.12%的股權且未來12個月內無減持計劃。此外，今年3月開始，美的監事梁惠然、董秘江鵬、董事長方洪波紛紛減持，三人合計套現達13.7億元。具體減持情況如下圖所示：

數據來源：公司公告

截至11月25日，深交所信息顯示，美的QFII/RQFII/深股通投資者持股比例達25.71%，距26%紅線僅一步之遙。10月30日，滬、深交易所正式對外發布QFII、RQFII證券交易實施細則新規。自11月1日起，外資持股比例初始披露指標將由26%調整至24%。

在此之前，7月6日美的QFII/RQFII/深股通投資者持股比例曾一度超過當時規定的28%“紅線”，達28.01%，當天股價上漲2.63%，報收64.03元/股。

今年以來，美的股價呈一路上漲勢態，截至減持公告發布日，年內累計漲幅高達57.91%。伴隨着公司股價的一路走高，滬深港通持有美的股份的比例整體呈下降趨勢，從7月份的17.86%下降至11月的15.53%。

此外，陸股通龍虎榜持股情況顯示，近5個月外資機構持有美的集團的股份也在不斷減少。截至11月24日，匯豐銀行的持股比例從7月3日的6.83%下降至11月25日的5.78%；摩根大通的持股比例從3.61%降至3.35%；渣打銀行從3.2%降至3.09%；花旗銀行從1.78%降至1.32%；高盛從0.51%降至0.49%。

11月23日，北上資金淨流入100.51億,美的集團被淨賣出0.89億元。截至11月26日收盤，美的每股報收87.02元，總市值6114億元。

未來業績高增長或難持續

回顧美的過去近十年的業績表現，不可否認這是一家盈利穩健的公司。但面對現在較高的估值，未來業績增速能否支撐起高估值，仍存在不確定性。

迄今成立五十餘年的美的集團，位於廣東順德。目前公司業務主要涵蓋消費電器、暖通空調、機器人及工業自動化系統三方面。

2010年-2019年，美的營收從1102.62億元增長至2782.16億元，年複合增長率達15.04%；同期，歸母淨利潤從37.46億元增長至242.11億元，年複合增長率達31.13%。

從上組數據可以看出，2017年-2019年美的利潤增速高於同期的營收增速，這得益於近兩年公司盈利能力有所提高，毛利率從2017年的25.02%提升至2019年的28.86%。

僅僅過去盈利穩健還是不夠的，對於廣大投資人來説，未來的業績增長則顯的更加重要。國元證券研報顯示，我國家電行業在經歷了2017年的高速增長後，2018年-2019年維持高位震盪，2019年全年行業零售規模8032億元，同比降低2.2%。

國元證券認為空調行業未來仍有4.5%年複合增長率。儘管國元證券給出了樂觀的預計，但這一增速是低於產業在線統計2009年-2018冷年十年間年複合增長率7%的增速。

今年以來，由於疫情影響，美的前三季度實現營收2167.61億元，同比下降1.88%。與之相反的是，今年以來公司估值一路上漲。

截至11月25日，美的市盈率已經達到25倍，這一數據已超過上市以來99%的時間。最新數據顯示，Wind盈利預測一致目標價為86.42元/股，基本同當前股價持平。

另外，據Wind一致預測，2020年-2022年，美的營收規模將分別以1.73%、11.3%、9.05%的增速遞增；同期，利潤增速將分別達到4.61%、14.5%、12.62%。這一業績數據相比過往的17%，甚至近20%的增長來説，大為遜色。

（文中提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）