摘要
中證1000指數近期投資機遇
小市值風格利於把握專精特新成長紅利：中證1000指數是小盤成長股票的代表，截至2022年7月29日，中證1000指數成份股平均市值為125.45億元，與其他寬基指數形成互補；截至7月29日，中證1000指數成份股中有184家屬於“專精特新”類別的企業，權重佔比21.24％；把握優質中小企業成長機遇的機會更大，更有望捕捉未來湧現的專精特新企業。
衍生品上市有望提升指數產品投資熱度：2022年7月22日，中證1000股指期貨期權合約正式掛牌交易，進一步豐富了國內權益類金融衍生品市場；由於衍生品工具的推出一般也會同時推動標的指數的發展，自合約上市以來，以中證1000指數為標的的ETF產品數量和規模已有明顯提升，且未來仍具有廣闊的發展空間。
預期盈利增速具備發展潛力：截至2022年7月29日，中證1000指數2022年萬得一致預測淨利潤增長率為62.07％，未來三年預期盈利年複合增長率為28.44％，與其他寬基指數對比，中證1000指數預期盈利增速較高，説明各機構看好該指數成份股的未來成長能力。
中證1000指數基本信息
中證1000指數由全部A股中剔除中 證8 00指數成份股後，規模偏小且流動性好的1000只股票組成，綜合反映中國A股市場中一批小市值公司的股票價格表現。 作為主要的寬基指數之一，中證1000指數是小盤風格股票的代表，與滬深300、中證500等寬基指數形成互補。
截至2022年7月29日，中證1000指數中共有870只成份股的總市值分佈在200億元以下，權重佔比72.19％，分佈以小市值公司為主，權重分佈較為集中；截至2022年7月29日，中證1000指數成份股覆蓋全部30箇中信一級行業，行業分佈上較為分散且均衡，廣泛覆蓋科技、週期、製造等產業賽道，其中電力設備及新能源、電子、基礎化工、醫藥和機械行業的權重佔比最大，合計權重為49.09％；以2004年12月31日到2022年7月29日為樣本期，中證1000指數年化收益率為11.82％，年化夏普比為0.52，均跑贏上證50，滬深300和中證500，業績表現良好，具備一定的配置價值。
南方基金旗下的南方中證1000ETF（基金代碼“512100”，場內簡稱“1000ETF”、“中證1000ETF”）成立於2016年9月29日，跟蹤中證1000指數，是目前全市場基金規模最大的中證1000指數跟蹤標的。自中證1000股指期貨期權合約上市以來，產品的規模和交易額均有較為大幅的增長，截至2022年7月29日，基金規模為111.39億元，過去一月的日均成交額約9.60億元，具備良好的流動性。
中證1000指數近期投資潛力如何？
中證1000指數發佈於2014年10月17日，基日為2004年12月31日，由全部A股中剔除中證800指數成份股後，規模偏小且流動性好的1000只股票組成，綜合反映中國A股市場中一批小市值公司的股票價格表現。作為主要的寬基指數之一，中證1000指數是小盤風格股票的代表，與滬深300、中證500等寬基指數形成互補，本文着重分析中證1000指數近期的投資價值。
當前中證1000指數的投資潛力主要體現在以下方面：
（1）股指衍生品合約正式掛牌交易，有望彌補A股市場小盤風格衍生工具的空白，同時推動標的指數的發展；
（2）對比其他指數，中證1000專精特新企業佔比較高，更加有望把握中小優質企業成長紅利；
（3）估值水平具有性價比，股債收益差已達通道底部，估值或存在一定修復的空間；
（4）對比其他指數，中證1000一致預期盈利增速樂觀，具備潛力。
1.中證1000指數投資機遇
1.1. 小市值風格利於把握專精特新成長紅利
中證1000指數是小盤成長股票的代表，截至2022年7月29日，中證1000指數成份股平均市值為125.45億元，與上證50（3637.01億元）、滬深300（1629.21億元）兩個大盤風格的寬基指數相比明顯較小；中證500指數每股平均市值為247.46億元，高於中證1000，相比而言中證1000比中證500更能代表小盤風格。從對數市值核密度估計圖來看，各寬基指數的市值分佈特徵區別也較為明顯，中證1000與各寬基指數形成互補。
中證1000指數的成份股市值分佈特徵有利於捕捉“專精特新”企業的投資機遇，在國家政策的大力推動下，指數將有望分享優質中小企業的成長紅利。2011年9月，工信部發布《“十二五”中小企業成長規劃》，將“專精特新”發展方向作為中小企業轉型升級、轉變發展方式的重要途徑，此後國家陸續出台了多項扶持優質中小企業的政策。
根據2022年6月工信部印發的《優質中小企業梯度培育管理暫行辦法》，優質中小企業是指在產品、技術、管理、模式等方面創新能力強、專注細分市場、成長性好的中小企業，由創新型中小企業、專精特新中小企業和專精特新“小巨人”企業三個層次組成。工信部強調在“十四五”期間，將努力在全國推動培育一百萬家創新型中小企業、十萬家專精特新中小企業、一萬家專精特新“小巨人”企業。截至2021年11月23日，根據工信部副部長徐曉蘭在國務院政策例行吹風會上的發言，我國已培育國家級專精特新“小巨人”企業4762家，帶動省級專精特新中小企業4萬多家，距離目標仍有較大進步空間，因此國家或將繼續加快助力優質中小企業發展的腳步，中小企業成長紅利未來可期。
截至2022年7月29日，中證1000指數成份股中有184家屬於“專精特新”類別的企業，數量佔比18.40％，權重佔比21.24％，不僅高於大盤風格的滬深300和上證50指數，與常用於代表中小盤風格的中證500相比，佔比也具有一定優勢，可見中證1000指數把握優質中小企業成長機遇的機會更大，更有望捕捉未來湧現的專精特新企業。
此外，根據徐曉蘭女士的介紹，專精特新“小巨人”企業超五成研發投入在1000萬元以上，超六成屬於工業基礎領域，超七成深耕行業10年以上，創新能力強勁，發展韌性足。根據工信部對1000餘家“小巨人”企業的跟蹤，2021年1至9月，“小巨人”企業營業收入、利潤總額同比分別增長31.6％、67.9％，比規模以上工業中小企業營業收入增速、利潤總額增速分別高8.8個、35.4個百分點。根據2021年年報數據，中證1000指數成份股研發費用佔營業收入比例的均值為6.19％，中位數為3.80％，均高於其他寬基指數成份股的研發費用佔比，此外，中證1000指數歷史營業收入一直保持增長趨勢，14至21年7年複合增長率為18.61％，可見中證1000指數成份股也具有相對較高的研發投入以及良好的成長性。
1.2. 衍生品上市有望提升指數產品投資熱度
2022年7月18日，證監會批准中國金融期貨交易所開展中證1000股指期貨和期權交易，同日，中金所發佈了《中證1000股指期貨合約》《中證1000股指期權合約》《中國金融期貨交易所中證1000股指期貨合約交易細則》和《中國金融期貨交易所股指期權合約交易細則》（修訂版），合約正式掛牌交易時間為2022年7月22日。
此次中證1000股指期貨、期權合約的上市，是自2010年以來，中金所推出滬深300股指期貨、中證500和上證50股指期貨，以及滬深300股指期權四大權益類衍生品之後，首次推出小盤寬基的指數衍生品，有望彌補A股市場小盤股指數衍生工具的空白，進一步豐富國內權益類金融衍生品市場。
中證1000股指衍生品是對沖小盤股風險，捕捉小盤股alpha收益的重要工具，通過對ETF產品和股指衍生品的配置，投資者可以構建豐富的投資策略，如期現套利策略、指數備兑增強策略等。衍生品工具的推出一般也會同時推動標的指數的發展，因此，中證1000指數ETF產品的數量和規模有望逐漸得到擴張。
回顧歷史，上證50ETF期權合約，上證50和中證500股指期貨合約分別於2015年2月9日和4月16日上市交易後，跟蹤標的指數的ETF數量和規模均出現一定程度的擴張。2019年12月23日滬深300股指期權和滬深300ETF期權上市後，滬深300ETF數量和規模也出現較大幅度的增加。自股指期貨、期權合約掛牌交易以來，以中證1000指數為標的的ETF產品數量和規模已有明顯提升，且未來仍具有廣闊的發展空間。
1.3. 當前估值具有一定性價比
以2014年10月17日至2022年7月29日為樣本期，截至2022年7月29日，中證1000指數市淨率為2.70倍，分位點水平為42.01％；當前市盈率為30.86倍，分位點水平為13.82％。從市盈率和市淨率的角度來看，當前中證1000指數估值處於歷史中等偏低位置，具有一定性價比。
股債收益差指標可用於衡量股票或指數的估值水平，從而判斷投資的時機。一般認為，當股票的預期收益率大於長期債券收益率時，表明股票可能被低估。中證1000指數的股債收益差可由10年期國債收益率與股息率（近12個月）相減得到，其均值±2倍標準差形成的通道可用於判斷指數的估值水平和投資性價比。
當股債收益差上升至均值+2倍標準差附近的時候，指數估值水平較高，可能有上漲阻力；反之，當股債收益差下降至均值-2倍標準差附近的時候，指數估值水平較低，可能會對下跌有支撐力，形成反彈甚至是反轉的行情。
如下圖所示，歷史上存在三次股債收益差到達通道底部後，中證1000指數發生一定反彈的情況。近期股債收益差持續下降，已突破均值-2倍標準差線並開始回升，由此推斷中證1000指數估值或存在繼續修復的空間。
1.4. 預期盈利增速具備發展潛力
截至2022年7月29日，根據wind一致預測淨利潤數據，中證1000指數在2022、2023、2024年的一致預測淨利潤分別為5,838.21億元、6,412.35億元和7,633.63億元，相較於過去一年，增長率分別為62.07％、9.83％和19.05％，始終保持增長趨勢。
截至2022年7月29日，中證1000、中證500、滬深300以及上證50指數的2022年度預期淨利潤同比增長率分別為62.07％、39.77％、22.87％、8.96％，未來三年預期盈利年複合增長率分別為28.44％、21.24％、15.83％、8.89％。與其他寬基指數對比，中證1000指數預期盈利增速較高，説明各機構看好該指數成份股的未來成長能力。
2. 中證1000指數基本信息
2.1. 指數簡介
中證1000指數（簡稱“中證1000”）由全部A股中剔除中證800指數成份股後，規模偏小且流動性好的1000只股票組成，綜合反映中國A股市場中一批小市值公司的股票價格表現。指數樣本每半年調整一次，樣本調整實施時間分別為每年6月和12月的第二個星期五的下一交易日。對於中證1000指數，每次調整的樣本比例一般不超過10％。
中證1000指數的樣本空間為滬深兩市全部A股（剔除ST、*ST股票，以及暫停上市的股票）中上市時間超過一個季度的股票，具體選樣步驟如下：
（1）剔除樣本空間內中證800指數樣本股及最近一年日均總市值排名前300名的股票；
（2）將樣本空間股票按照過去一年（新股為上市以來）的過去一年日均成交金額由高到低排名，剔除排名後20％的股票；
（3）將剩餘股票按照過去一年日均總市值由高到低進行排名，選取排名在前1000名的股票作為中證1000指數樣本股。
2.2. 市值分佈
截至2022年7月29日，中證1000指數中有1只成份股的總市值分佈在600億元及以上，權重佔比0.45％；有129只成份股的總市值分佈在200億元至600億元之間，權重佔比27.37％；剩餘870只成份股的總市值分佈在200億元以下，權重佔比72.19％。作為中證系列規模指數中的一員，中證1000指數旨在反映中國A股市場中一批小市值公司的股票價格表現。從指數成份股總市值的分佈情況來看，中證1000指數成份股以小市值公司為主，權重分佈較為集中，符合指數編制目的。
2.3. 流動性
將全市場的股票按照過去一年的日均成交額分為5組，根據成份股權重計算，截至2022年7月29日，中證1000指數中處於頭部20％區間的成份股權重佔比為44.69％，處於次高組的權重佔比為28.76％，處於中間組的權重佔比為17.68％，合計91.12％。
2.4. 業績表現
以2004年12月31日到2022年7月29日為樣本期，中證1000指數年化收益率為11.82％，年化夏普比為0.52，均跑贏上證50，滬深300和中證500，業績表現良好，具備一定的配置價值。
截至2022年7月29日，中證1000指數的淨值為7.12，均高於上證50，滬深300和中證500。
2.5. 行業分佈
截至2022年7月29日，中證1000指數成份股覆蓋全部30箇中信一級行業，其中電力設備及新能源、電子、基礎化工、醫藥和機械行業的權重佔比最大，分別為11.06％、10.32％、10.31％、10.27％和7.13％，合計權重為49.09％。
截至2022年7月29日，根據中信二級行業分類，中證1000指數成份股在電源設備、計算機軟件、其他化學制品II、其他醫藥醫療和電氣設備行業權重佔比最大，分別為4.77％、4.59％、4.32％、3.92％、3.45％。整體來看，中證1000指數在行業分佈上較為分散且均衡，廣泛覆蓋科技、週期、製造等產業賽道。
2.6. 前十大權重股
中證1000指數前十大成分股行業以電力設備及新能源、基礎化工、計算機和有色金屬為主，兼顧週期與成長行業，權重合計為4.68％，總市值合計為3988.16億元。截至2022年一季度末，前十大重倉股的ROE（TTM）中位數為20.80％，盈利能力較好。
3. 南方中證1000ETF
3.1. 產品簡介
南方基金管理股份有限公司是國內成立的首批規範的基金管理公司，產品種類豐富、業務領域全面、經營業績優秀、資產管理規模位居前列。旗下南方中證1000ETF（基金代碼“512100”，場內簡稱“1000ETF”、“中證1000ETF”）成立於2016年9月29日，跟蹤中證1000指數，是目前全市場基金規模最大的中證1000跟蹤標的。
3.2. 產品規模大，流動性良好
自中證1000股指期貨、期權合約上市以來，南方中證1000ETF的規模和交易額均有較為大幅的增長。截至2022年7月29日，該產品的規模為111.39億元，為發行規模的近30倍。2021年以來，產品過去一月日均交易額快速增長，截至2022年7月29日，該產品過去一月的日均成交額約9.60億元，具備良好的流動性。
3.3. 基金經理
南方中證1000ETF目前由崔蕾女士擔任基金經理。崔蕾女士於2015年2月加入南方基金，歷任數量化投資部助理研究員、研究員、指數投資部研究員，2018年11月起任基金經理。截至2022年二季度末，崔蕾女士在管的基金總規模為134.61億元。
4. 總結
中證1000指數發佈於2014年10月17日，基日為2004年12月31日，由全部A股中剔除中證800指數成份股後，規模偏小且流動性好的1000只股票組成，綜合反映中國A股市場中一批小市值公司的股票價格表現。作為主要的寬基指數之一，中證1000指數是小盤風格股票的代表，與滬深300、中證500等寬基指數形成互補，本文着重分析中證1000指數當前的投資價值。
當前估值具有一定性價比：截至2022年7月29日，中證1000指數市淨率為2.70倍，分位點水平為42.01％，市盈率為30.86倍，分位點水平為13.82％，具有一定性價比。近期中證1000指數股債收益差持續下降，已突破均值-2倍標準差線並開始回升，指數估值或存在繼續修復的空間。
風險提示：本報告基於指數歷史數據分析，市場環境、政策變動、疫情反覆等因素皆可能使得指數投資價值分析失效。
本文源自紫金天風期貨研究所