股票投資預期回暖 超七成人看漲A股
與去年萎靡的市場情緒相比，今年以來，投資者對經濟增長信心有所恢復。
根據長江商學院5月24日發佈的2023年第一季度《投資者情緒調查報告》（以下簡稱《報告》），投資者對股票和股票型基金的投資意願大幅提高，超七成人看漲A股；此外，約59.4%的投資者認為未來GDP增速能超過5%，對經濟增長的預期甚至高於實際經濟表現。
長江商學院會計與金融學教授、投資研究中心主任劉勁發佈2023年第一季度《投資者情緒調查報告》
看漲股市
根據《報告》，今年來投資者對A股的預期明顯提高。約74.3%的受訪者認為A股會上漲，較上期提高10.2個百分點；對A股的預期回報率達到2.9%，較上期提高2個百分點。
同時，投資者繼續上調港股預期。約61.2%的受訪者認為港股會繼續上漲，看漲的人數比例較上期提升了9.9個百分點；對港股的預期回報率達到1.3%，較上期提高了2.5個百分點。
投資者對投資項目的選擇與預期一致。願意投資股票、股票型基金的淨增加人數佔比為63.3%，較上期提高21.7個百分點，其中散户和金融業從業者人數佔比分別為62.2%和65.8%，增幅分別為16.8和31.2個百分點。
需要注意的是，投資者的房地產預期延續悲觀，願意投資樓市的人數自2020年8月以來持續大幅下降，本期淨增加人數佔比為-27.3%。哪怕是相對更為看好樓市的金融業受訪者，本期也下調了預期。總體來看，只有約52.7%的投資者認為未來房價會上漲，較上期下降了8.8個百分點。
經濟增長預期高於實際經濟表現
從2021年9月到2022年10月，投資者對經濟增長的預期整體呈下降趨勢，這種情緒在本期有所緩解。根據《報告》，一季度約59.4%的投資者認為未來GDP增速有望超過5%，較上期提高了2.5個百分點。
投資者對經濟增長的預期略高於實際的經濟表現，但實際上，比較單季度扣除通脹後的同比增長情況，2021年一季度，社會消費品零售總額同比增長33.5%，2022年一季度增長1.9%，2023年一季度增長4.9%；固定資產投資2021年一季度增長13.8%，2022年一季度增長7.8%，2023年一季度增長1.5%。其中，表現最為疲軟的是房地產業，自2021年4月份以來，商品房開工面積同比增速持續下滑，於2021年末落入負增長區間，2022年四季度同比下降44%，2023年一季度雖有所緩和，仍同比下降19%。
A股上市公司的表現同樣從側面印證了疫後經濟復甦並非一帆風順。上市公司淨利潤扣除通脹後的同比增速從2022年6月開始落入負增長區間，2023年一季度同比下降5.8%，淨經營性資產回報率從2021年末的8.3%下降至目前的7.2%，淨資產回報率從9.4%下滑至8.3%。上市公司中，民營企業利潤的下滑更為嚴重，從2021年年中至2023年一季度，民營企業淨利潤扣除通脹後的同比增速從20%下降至-20%，淨經營性資產回報率從8.6%下滑至6.5%，淨資產回報率從9.2%下滑至6.7%。
較低的通脹率也反映出當下中國需求的不足。PPI自2021年10月份以來一直下行，到2022年10月就已落入至負增長區間。CPI增速緩慢，2022年全年增長1.8%，扣除能源和食品後的核心CPI更低，只有0.5%。進入2023年，通脹率仍在下降，截至2023年3月，PPI同比下降2.5%，CPI和核心CPI同比增長0.8%和0.5%。
當前經濟面臨兩方面信心不足
長江商學院會計與金融學教授、投資研究中心主任劉勁認為，當前的經濟問題暴露出兩方面信心不足。“第一是消費者信心不足，這很大程度上源於對失業的擔憂和收入增長乏力；第二是民營企業信心的恢復尚需時日。”
根據國家統計局數據，儘管城鎮調查失業率整體保持穩定，但16-24歲的青年失業率自2018年以來持續上升，2021年達到約14.3%，2023年4月份已經達到20%。同時，央行《城鎮儲户問卷調查》也顯示就業形勢日趨嚴峻，2018年一季度到2023年一季度，就業感受“形勢嚴峻、就業難或看不準”的佔比從32%提高到41.2%，城鎮居民可支配收入同比增速從8.3%下降到3.6%。
對就業和收入的擔憂提高了居民的儲蓄意願。《城鎮儲户問卷調查》顯示，2018年末，傾向於“更多儲蓄”的居民佔比約42.5%，到2022年末達到61.8%，2023年一季度略下降至58%，同一時間，中國住户存款持續上升，同比增速從7.6%提高到18%。
此外，民營企業在疫情3年中承受着來自國內政策調整和國際環境兩方面的巨大壓力。劉勁表示，一是2018年以來的宏觀去槓桿政策對民營企業的融資能力帶來了很大的挑戰；同時，自2021年以來，中國進行了包括房地產行業的“三條紅線”、教培行業的整頓、互聯網平台的反壟斷等一系列政策調整，“這些行業都是民營企業相對集中的地方。”二是以美國為首的西方對中國在貿易方面的限制力度有所加強。“在中國出口至美國的商品中，約67%被加徵關税，部分商品的關税税率達到25%。民營企業在中國商品出口中的佔比高達60%，貿易戰給中國製造業、特別是民營企業產生一定衝擊。”
抓住兩點實現經濟全面反彈
如何激發消費潛力，實現經濟的全面反彈？劉勁認為，需要抓住兩個關鍵因素，一是真正穩住房地產，二是提振民營企業和消費者的信心。
房地產方面，劉勁表示，2022年下半年以來，政府的行業監管已有所放鬆，出台了包含“金融十六條”等多條利好政策。但目前來看還需進一步加強政策力度和落地能力。“地產是支柱產業，穩不住地產就很難穩住經濟的大盤。”
此外，劉勁分析，由於民營企業在經濟增長、創新、就業中貢獻過半，因此“民企不興經濟的大盤就不可能向好，經濟不好老百姓的收入就無法提高，消費者也就自然沒有信心。”
2023年兩會強調了堅持“兩個毫不動搖”和“三個沒有變”，民營企業的重要性目前已得到充分肯定。《報告》顯示，在調查詢問受訪者如何提高民營企業的信心時，約70%的受訪者認為應加強宏觀政策的連貫和穩定性，約56%的受訪者認為應加強對私有產權的保護，約52%的受訪者認為應在文化和輿論領域保護民營企業家，只有不到3%的受訪者認為民營企業不需要特殊的鼓勵。（勻音）