開源證券：給予芯朋微買入評級

2022-01-11開源證券股份有限公司劉翔,曹旭辰對芯朋微進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：短期業績波動不改公司優質底色，2022年快充和工控仍有較大成長空間》，本報告對芯朋微給出買入評級，當前股價為101.8元。

芯朋微(688508)

受上游漲價的影響，四季度扣非歸母淨利潤下降

2022年1月10日，公司發佈2021年業績預告，受益於下游需求的高度景氣，2021年公司歸母淨利潤約為1.90億元、同比增長90.50%，扣非公司歸母淨利潤為1.40億元、同比增長73.63%。2021Q4公司歸母淨利潤為0.61億元、同比增長50.62%、環比增長3.74%，扣非歸母淨利潤為0.29億元、同比下降7.64%、環比下降38.95%。考慮到下游需求持續景氣，我們維持盈利預測，預計公司2021-2023年歸母淨利潤為1.90/2.49/3.39億元，EPS為1.68/2.21/3.01元，當前股價對應PE為64.6/49.2/36.1倍。考慮到公司所處的模擬芯片賽道仍處於國產化替代的快速滲透期，維持“買入”評級。

積極應對產能危機，成本轉嫁能力突出

由於2021年下游需求高度景氣，全球芯片市場呈現出了供不應求的狀況，這使得2021前三季度晶圓廠和功率器件廠商紛紛漲價。隨着晶圓和功率器件價格的上漲提升了芯朋微的產品成本，但依託於較高的產業鏈地位以及較及時的銷售策略，公司實現了較為迅速的成本轉嫁；2021年前三季度公司毛利率水平分別為：40.52%、42.20%、44.93%。

2022年是國產快充高端化元年，公司具有先發優勢

隨着快充時代的到來，手機、可穿戴、汽車、小家電等電子終端都呈現出顯著的快充化趨勢。2021年國產AC-DC廠商的產品佈局僅侷限於30W以下，海外AC-DC廠商仍佔據高端AC-DC市場。依託於國產芯片設計公司的持續研發，2022年預將是國產AC-DC產品走向高功率、品牌化的重要起點；同時，受益於長期的技術積累和產品佈局，我們認為芯朋微在高功率AC-DC具有較強的先發優勢。

風險提示：上游產能存在持續趨緊的風險；客户拓展速度存在較大不確定性；新產品研發進度存在不確定性。

該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級7家，增持評級1家；證券之星估值分析工具顯示，芯朋微（688508）好公司評級為3.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)