節後首日央行祭出MLF+逆回購組合拳

　　本報記者 劉 琪

　　2月18日，央行開展了春節後的首次公開市場操作。當日，央行發佈公告稱，春節後現金逐步回籠，央行開展2000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對2月18日MLF到期的續做）和200億元7天逆回購操作，維護銀行體系流動性合理充裕。從中標利率來看，MLF為2.95%、7天逆回購為2.2%，兩者均維持前值不變。

　　據《證券日報》記者梳理，2月18日，公開市場有2800億元逆回購到期。因此，在逆回購口徑，央行實現淨回籠2600億元。另外，2月17日有2000億元MLF到期，因春節假期順延至2月18日。故2月18日央行開展的2000億元MLF操作為等量、等價續作。

　　“春節假期後首個工作日央行採取等量續作MLF疊加200億元逆回購，主要釋放了兩方面信號”，中國銀行研究院研究員王有鑫對《證券日報》記者表示，一是將逐步回籠春節前發放的短期超額流動性；二是鎖短放長意味明顯，希望維持中長期利率穩定。逆回購縮量操作+MLF等額續作，反映央行希望在回收短期流動性同時保持中長期資金面相對充裕，避免中長期利率出現大幅波動。

　　蘇寧金融研究院高級研究員陶金在接受《證券日報》記者採訪時表示，結合央行在《2020年第四季度中國貨幣政策執行報告》中所明確的“不應過度關注公開市場操作數量”的指引，銀行間市場和資本市場對短期流動性敏感度正在下降。但更重要的是，節後流動性明顯較節前回歸更加充裕的狀態，央行縮量續作MLF和小規模投放逆回購後，資金價格並未明顯波動，即時DR007維持在逆回購利率附近。

　　從上海銀行間同業拆放利率（Shibor）看，隔夜Shibor上行41.6個基點至2.341%，而7天、14天、1個月Shibor則分別下行0.4個基點、9.1個基點、0.1個基點至2.213%、2.292%、2.753%。從DR007來看，截至2月18日16時，其加權平均利率為2.2291%，低於5日均值（2.3516%）、10日均值（2.2757%）、20日均值（2.5136%）。

　　結合央行表態及市場流動性來看，王有鑫預計，下一步央行貨幣政策操作將繼續堅持以穩為主，在恢復經濟和防範風險中間保持平衡，貨幣政策短期不會轉向，但逆回購可能繼續減量操作，短期流動性將維持緊平衡。

　　在陶金看來，由於流動性短期內還將處於相對寬裕狀態，央行大規模市場投放的必要性降低。同時這也符合央行近期對於流動性的政策表述。高頻小數量的投放有助於進一步穩定銀行間資金利率水平，穩固政策利率作為市場利率的錨定作用。