國信證券：祥鑫科技(002965.SZ)受益於新能源汽車和5G基站建設，維持“增持”評級

智通財經APP獲悉，國信證券發佈研究報告稱，祥鑫科技(002965.SZ)業績符合預期，看好新能源客户擴展。預計21-23年EPS為1.22/1.42/1.75元，對應PE為23/20/16X，維持“增持”評級。

國信證券指出，2021Q1公司實現營業收入4.87億元，同比增長38%。受益於新能源汽車的產銷增長，及5G商用和信息技術應用創新產業進程加速，公司的模具及金屬結構件業務持續增長。

國信證券主要觀點如下：

業績符合預期，Q1營收持續高增

2020年，公司實現營業收入18.39億元，同比增長15%;歸母淨利潤1.62億元，同比增長7%;扣非歸母淨利潤1.41億元，同比下降4%。2021Q1，公司實現營業收入4.87億元，同比增長38%;歸母淨利潤0.31億元，同比下降22%;扣非歸母淨利潤0.25億元，同比下降30%。受益於新能源汽車的產銷分別增長7.5%/10.9%，及5G商用和信息技術應用創新產業進程加速，公司的模具及金屬結構件業務持續增長。同時，2021Q1金屬原材料成本上漲一定程度影響淨利潤。

毛利率受新會計政策及原材料影響，計提利息推高財務費用

2020年，公司毛利率21.4%，同比-3.27pct，四費率為11.56%，同比-1.69pct。其中，銷售/管理/研發/財務費用率分別為1.15%/6.08%/4.14%/0.19%，分別同比-1.17/-0.89/+0.71/0.28pct。2021Q1，公司毛利率18.57%，同比-3.87pct，四費率為12.66%，同比+0.84pct。其中，銷售/管理/研發/財務費用率分別為1.06%/6.56%/3.29%/1.75%，分別同比-1.48/+0.49/-0.04/+1.87pct。2020年銷售費用率下降主要由於新收入準則下運輸費用歸為營業成本，2021Q1財務費用率上升主要由於計提可轉債券利息和租賃利息。

受益於新能源汽車和5G基站建設的結構件供應商

公司主業生產精密衝壓模具和金屬結構件，下游為汽車、通信、辦公及電子設備等行業客户。未來增量：1)汽車領域，產品從金屬結構件單品往組件乃至總成方向發展，客户向新能源車(廣汽新能源、特斯拉、蔚來等)和華為汽車業務延伸;2)通信領域，公司產品應用於5G基站、IDC機櫃48，受益於5G網絡建設持續放量。

風險提示：上游原材料漲價風險和下游產銷風險。

投資建議：經營穩健，維持“增持”評級。

公司在精密模具及金屬結構件領域深耕多年，未來進入產能和客户擴張階段