智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，陽光電源(300274.SZ)受益於海外市場景氣度提升，公司海外銷量持續上升，維持“買入”評級。
光大證券指出，受益於海外市場(歐洲、美國)景氣度提升，公司海外逆變器銷量未來兩年仍將維持持續上升態勢，且儲能市場空間的逐步打開將給公司帶來更大市場空間，我們維持原盈利預測，預計公司 20-22 年實現歸母淨利潤 19.17/25.60/32.90 億元，對應 20-22 年 EPS1.32/1.76/2.26 元，當前股價對應 20-22 年 PE 為 83/62/48 倍。
光大證券主要觀點如下：
事件：公司日前發佈定增預案，擬向特定對象發行 A 股股票募集資金總額不超過 41.46 億元，在扣除發行費用後將用於年產 100GW 新能源發電裝備製造基地項目、研發創新中心擴建項目、全球營銷服務體系建設項目、以及補充流動資金。
擬募資 24 億元擴產 100GW 逆變器產能，行業景氣度提升背景下保障出貨量。公司擬募資 24 億元擴產 100GW 產能(其中 70GW 光伏逆變設備、15GW 風電變流器、15GW 儲能變流器產能)，在公司 2020 年逆變器出貨超 30GW(我們預計)、逆變器設備產能利用率持續超過 100%超負荷運轉的背景下，通過擴產提升生產資源的利用效率，增強規模化效應並保障出貨量，進一步提升市場份額並鞏固行業龍頭地位。
擬募資 5 億元加碼全球營銷服務體系建立，助力公司海外市場市佔率進一步提升。公司海外逆變器銷售業務在美國搶裝、歐洲回暖、競爭對手拓展受阻等多方因素影響下，2020 年前三季度海外逆變器銷量達 15GW，保持了全球逆變器銷售市佔率第一的地位，且價格的下跌幅度亦有所放緩。本次公司擬募資 5 億美元加碼全球營銷服務體系建立，通過營銷體系推動公司出口規模持續提升，抓住海外銷售盈利能力強於國內的特點在海外市場實現進一步擴展，也能確保全球市場的市佔率在 21%(截至 2020 年 6 月末)的基礎上實現穩步提升。
儲能市場空間廣闊，碳中和背景下有望加速放量。碳中和背景下新能源裝機量將維持高速增長，而新能源發電量佔比的持續提升也對發電側儲能配置提出了新的要求。公司正加速拓展儲能逆變器市場，在北美的工商業儲能市場和澳洲的光儲系統市佔率均超過 20%(截至 2020 年 6 月末);未來隨着我國加大對儲能行業的支持和建設力度，公司儲能逆變器業務有望成為公司新的盈利增長點。我們預計公司 2020 年儲能業務營業收入約 10 億元，本次定增抓住逆變器市場景氣期機遇加大擴產力度，目前投運產能約 30GW，計劃未來總產能達 100GW，為公司儲能龍頭地位提供有力支撐。
風險提示：全球光伏裝機不及預期的風險，EPC 和儲能訂單不及預期，競爭加劇導致盈利能力下降的風險。