智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，賽輪輪胎（601058.SH）雙反終裁落地。預計公司21-23年EPS分別為0.64/0.81/0.94元(維持前值)，結合可比公司估值水平(2021年Wind一致預期平均18xP/E)，給予公司2021年21xP/E，對應目標價13.44元(前值12.16元)，維持“買入”評級。
華泰證券指出，5月25日，據美國商務部發布，對來自韓國、中國台灣、泰國及越南的乘用車、輕卡輪胎的雙反調查落地，公司越南工廠反傾銷、反補貼税率分別為0%、6.23%，受影響相對較小。
華泰證券主要觀點如下：
美國對四地雙反終裁落地
5月25日，據美國商務部發布，對來自韓國、中國台灣、泰國及越南的乘用車、輕卡輪胎的雙反調查落地，公司越南工廠反傾銷、反補貼税率分別為0%、6.23%，受影響相對較小。
反傾銷、反補貼調查終裁落地，公司税率較低
據美國商務部，本次調查終裁税率較2020年12月31日的初裁有所變化：韓國韓泰及其他企業税率下降，耐克森小幅上升;台灣正新税率顯著下降，南港有所上升，台灣其他企業税率亦有小幅下降;泰國玲瓏税率下降1.12pct至21.09%，住友及其他泰國企業均有上升;越南企業税率未變，賽輪越南仍為0%，另外對賽輪越南、錦湖越南及其他越南企業出口分別徵收6.23%、7.89%、6.46%的反補貼税率。賽輪越南子公司整體税率是本次美國對四地反傾銷、反補貼調查中最低的經營主體。
四地對美半鋼胎出口較多，反傾銷實施影響已初現
據美國商務部，2020年韓國、台灣、泰國、越南分別對美出口半鋼胎1708、1001、4450、1381萬條，出口金額分別達9.7、4.4、19.8、5.4億美元，合計39.3億美元，佔美國2020年半鋼胎進口金額的47%。自2020年底反傾銷初裁落地以來，2021年1、2月韓國、泰國對美出口輪胎數量出現不同程度下滑。華泰證券認為伴隨終裁税率的落地，四地本土出口至美國的輪胎產品競爭力將下降，對於税率最低的賽輪越南工廠相對受益。公司依託技術優勢，已於2021年3月開始建設柬埔寨基地，具備500萬條/年半鋼胎產能，項目預計於2022年投產，後續將成為對美出口的優勢基地。
原材料價格有所下降，二季度需求相對走弱
據百川盈孚，5月24日華東地區炭黑、天然橡膠、合成橡膠市場價分別為0.76、1.36、1.30萬元/噸，已較3月14日的本輪提價高點回撤5.3%、11.4%、9.7%，整體價格雖然仍較20Q4提升，但輪胎企業在21年上半年對產品的逐步提價，原材料上漲壓力基本消化。從需求層面來看，據百川盈孚，5月20日國內半鋼/全鋼胎開工率分別為61.0%、62.5%，較4月10日景氣高點分別下跌13.0/15.8pct，半鋼/全鋼4月出口分別為1905/822萬條，環比分別下滑15%/17%，但較19年同期仍有提升。
風險提示：海外經濟復甦低於預期風險，原材料價格大幅波動風險。