投資端是保險公司實現負債匹配並獲取收益的重要渠道。在資本市場波動加大的情況下,保險資金投資面臨不小挑戰,成為近年保險行業焦點。
近期出爐的保險公司2023年三季度償付能力報告中關於投資收益指標的“增量”信息——近三年平均投資收益率,有利於瞭解險資在波動市場下的投資收益趨勢,以及從更長時間維度看待短期投資業績波動影響。
據券商中國記者統計,160家披露了償付能力報告的保險公司中有157家披露了近三年平均投資收益率,包括76家人身險公司和81家財險公司。
對比三年和今年前三季度收益率可以發現,保險公司近三年的平均投資收益率普遍要高於今年前三季度的收益率水平。與此同時,49家保險公司近三年平均投資收益率高於5%,其中有32家人身險公司。
從過去看,保險公司投資收益經歷過多次波動。其中,表現不佳的年份如2018年、2019年連續兩年投資收益率低於5%;2010年至2012年連續3年低於5%,且當時投資收益率精算假設多為5.5%;2008年更低至1.99%。但更多時候表現是,收益率高於5%,2007年甚至達到12%以上。
波動是參與市場投資的一部分,保險公司經過多次市場週期歷練,被證明在各類投資機構中具有較好的獲取絕對收益和長期穩健表現的能力。不過,與此同時,也有業界人士認為,保險公司仍需要重視,自2021年以來投資收益率低於5%,這是投資業績階段性承壓還是趨勢性下滑。如果是後者,需要及早研究應對。
近三年平資投資收益率:四成壽險公司高於5%
在償付能力報告中披露近三年平均投資收益率和平均綜合投資收益率,是監管部門今年9月對保險公司提出的要求,因此2023年三季度償付能力報告是保險行業主體首次披露近三年投資收益指標。
保險公司的投資收益率口徑比較複雜,有多套不同標準。一般而言,險企償付能力報告中披露的“投資收益率”可簡單視作“財務投資收益率”,即相關收益計入當期利潤,影響淨利潤表現;而“綜合投資收益”則是包括不計入利潤的浮盈/浮虧部分的所有投資收益,儘管這部分浮盈浮虧不影響淨利潤,但會計入其他綜合收益並影響淨資產。
在披露近三年投資收益數據的保險公司中,據券商中國記者統計,76家人身險公司近三年平均投資收益率為4.73%,近三年平均綜合投資收益率為4.37%;81家財險公司近三年平均投資收益率為4.1%,近三年平均綜合投資收益率為2.57%。
從投資收益率分佈來看,76家人身險公司中,近三年平均投資收益率位於5%以上公司有32家,佔比逾42%;收益率處於4%~5%的有27家,也即接近八成的公司近三年投資收益率在4%以上。76家人身險公司近三年平均投資收益率的中位數為4.88%,近三年綜合投資收益率的中位數為4.62%。
81家財險公司方面,近三年平均投資收益率位於5%以上公司有17家,處於4%~5%的有30家,收益率4%以上的財險公司佔比接近六成。81家財險公司近三年平均投資收益率的中位數為4.05%,近三年綜合投資收益率的中位數為3.70%。
從行業看,據金融監管總局此前公佈的數據,2020年、2021年、2022年的整體投資收益率依次為5.41%、4.84%、3.76%;綜合投資收益率分別為5.98%、4.45%、1.83%。即使在2022年,企業年金和社保基金等其他長線資金出現負收益率,保險公司的投資收益率也更顯穩健。
今年前三季投資收益率:僅2家高於4%,1家達到5%
從今年的投資業績看,前三季度明顯承壓。據金融監管總局公佈的數據,2023年前三季度,27.5萬億元保險資金的年化財務投資收益率為2.92%,年化綜合收益率3.28%。其中,財務投資收益率罕見地降至3%以下。
(來源:金融監管總局官網)
投資業績承壓也體現在各保險公司中。據券商中國記者統計,披露數據的保險公司中,僅有1家公司今年前三季度的投資收益率高於5%,投資收益率處於4%~5%的僅1家,其餘公司均在4%以下。
其中,廣東能源自保公司前三季度投資收益率為5.32%,在財險公司中排名第一,也是唯一一家投資收益率超過5%的保險公司。國民養老保險前三季度的投資收益率為4.239%,排名保險行業第二、壽險業第一,也是唯一一家投資收益率和綜合投資收益率均超過4%的壽險公司。
從產壽險公司分別來看,77家披露了今年投資業績數據的人身險公司中,2023年前三季度投資收益率最高為4.239%,最低為-1.45%;簡單平均為2.61%,綜合投資收益率平均水平為2.83%。
財險方面,83家財險公司2023年前三季度投資收益率簡單平均為2.11%,綜合投資收益率平均為1.90%。
一位保險公司投資負責人告訴記者,財險公司資金負債期限一般為一年,配置的資產期限一般較壽險公司短,因此投資收益率一般較壽險公司低。對於權益資產佔比重的公司,去年受市場影響較大。不過相對於今年市場波動頻度,財險公司整體實現了較穩健的收益。
金融監管總局數據顯示,今年前三季度,財險公司整體實現年化財務投資收益率3.31%,要高於人身險公司2.93%的財務投資收益率水平。
兼顧長期和當期收益目標,四季度險企收益率或變化較大
從整體上看,今年前三季度,保險公司的綜合投資收益率要高於財務投資收益率,意味着一部分資產的投資浮盈未體現到淨利潤中。進入第四季度後,保險公司的投資業績可能會出現較大變化。
儘管綜合投資收益率相對財務收益率保持了穩定,但絕大多數保險公司2023年前三季度投資收益率沒有達到5%以上,且整體收益率較往年仍偏低,讓投資部門和保險公司業績壓力較大。
一位中小保險公司首席投資官對券商中國記者表示,由於財務投資收益率指標體現着投資業務對於淨利潤的貢獻,在全年業績目標之下,保險公司的財務投資收益率壓力更大。特別是,今年前三季業績欠佳的情況下,第四季度壓力較大,可能會有公司為了年度利潤目標而兑現一部分投資資產,最終財務投資收益率也會隨之提高。不過,保險公司仍然希望兼顧長期,同時也要兼顧市場面情況。相較之下,綜合投資收益率業績會相對難以改變。
另有大型保險機構首席投資官向券商中國記者表示,外界因為關注到保險公司三季度的投資表現而過於悲觀,事實上應該理性看待保險投資業績。一方面,保險公司已對減值充分反映,與此同時,減值損失已經是過去式,更重要的是未來趨勢,在四季度市場回温的情況下,保險公司的權益持倉資產意味着更有利的投資收益向上空間。
總體上,保險公司期待關注其投資的長週期表現,相關部門也鼓勵保險公司建立長期收益考核導向。今年10月,財政部即發文,將國有商業保險公司經營效益類績效評價指標“淨資產收益率”由“當年度指標”調整為“3年週期指標+當年度指標”相結合的考核方式。這一導向受到保險公司的歡迎。
從業界的回應來看,從保險公司投資收益表現來看,適當降低短期權重、增加對長期收益的參考權重,更加符合保險資金期限長的特點,更有助於投資行為堅守長期理念。
不過,也有一些險資人士認為,保險公司投資始終面臨兼顧短期業績目標的要求,調整優化考核方式只是一方面,更加重要的是,如何確保在日趨複雜的市場環境下實現長期穩健、達到預期的投資業績。
責編:劉安琪 | 審核:李震 | 監審:萬軍偉