蜜雪冰城，上市在即

9月22日，中國證監會官網公告顯示，蜜雪冰城股份有限公司的A股上市申請已獲受理，後者也正式預披露招股書。根據官方公告，蜜雪冰城預計登陸深交所主板，有望成為“A股新式茶飲第一股”。

經過許久的醖釀，蜜雪冰城終於向資本市場邁出堅實的一步。

值得注意的是，在上市大計之外，蜜雪冰城也沒有放慢擴張節奏。根據最新披露的招股書，蜜雪冰城擬公開發行不超過4001萬股人民幣普通股，此次IPO預計共募集資金64.96億元。籌集來的資金，則將被用於供應鏈建設、補充流動資金、完善營銷體系和產品研發。

門店擴張，自然也是今後的重要任務。數據顯示，蜜雪冰城大本營鄭州的門店數已經超過1000家，珠三角、長三角和川渝都市圈等“奶茶重鎮”也是擴張的重點。

奈雪上市後業績一蹶不振、股價一瀉千里，蜜雪冰城可以説寄託着新式茶飲全村的希望。然而，隨着門店數的不斷攀升，選址難、原材料供不應求、內卷加劇等問題也日益突出。

這個全村的希望能在資本市場走多遠，沒有人敢打包票。

（圖片來自蜜雪冰城官方微博）

門店數超2萬下沉市場已裝不下蜜雪冰城的野心過去幾年，疫情強行終止了諸多餐飲品牌的擴張之路。一些懷着“抄底”心態加速開店的品牌，如海底撈也是自嘗苦果。唯有蜜雪冰城，所有魔咒在它身上彷彿都失去了效用。根據紅餐網統計的數據，2018年蜜雪冰城在全國範圍內只有5000家門店，隨後兩年分別增加了2000家和6000家，成為國內首個門店數破萬的新式茶飲品牌。截止發稿時，蜜雪冰城全國門店總數已經達到2.2萬家。我們可以橫向對比一組數據。喜茶上一次公開公佈門店數據是在今年1月份，總門店數為879家（含喜小茶）。奈雪的半年報則顯示，截止今年6月底其在全國門店總數為904家（含奈雪Pro店），兩者相差不大。和蜜雪冰城一樣走加盟路線的茶百道，截止今年上半年門店總數為5764家，古茗的門店數也大致相當。換句話説，蜜雪冰城的門店數大於喜茶+奈雪的茶+古茗+茶百道，在數量上絕對傲視羣雄。在過往，不少媒體將蜜雪冰城超乎常人的開店速度歸因於加盟模式。但在價值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）看來，這種説法把問題過於簡單化了。蜜雪冰城的擴張之所以快準狠，不僅因為其採取開放加盟的模式，而是在於其招商和加盟商管理體系足夠成熟，有非常完整的開店方法論以及配套設施。否則你很難解釋，為什麼蜜雪冰城的門店數量能秒殺同是採取加盟模式的古茗、茶百道等品牌。一方面，蜜雪冰城的加盟體系雖然另外幾個競爭對手沒有太大區別，但流程無疑是靈活的。根據官網上的信息，蜜雪冰城完整的加盟流程包括八個步驟：洽談、提交申請、審核評估、簽訂合同、店面設計、技術培訓、結訓測驗再到最終開業。但在實際操作中，蜜雪冰城會幫助加盟商儘量縮短等候時間和簡化流程，務求讓門店儘快開始營業。在新式茶飲林立的廣州，小雨的一家蜜雪冰城加盟店已經營業將近一年，另一家新店也裝修完畢等待開業。在他的經歷裏，開店最難的只有頭兩關：資料審查和財產證明。蜜雪冰城方面的要求是，加盟商需要提供至少100萬現金證明材料，目的是保證其經營能力。通過審核關之後，後續的培訓就簡單很多了。小雨告訴價值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo），蜜雪冰城制定的培訓計劃分幾個階段，其中只需要花5天到河南總部接受集中培訓，然後就是9-10天左右的到店培訓。而在參加人員培訓的過程中，門店裝修可以同步進行，兩者互不耽誤。雖然在各階段培訓都需要考試通過才能發放結業證書，但蜜雪冰城在考核上並不會故意刁難加盟商。到店培訓階段，只需要記熟產品配方、設備使用和維護方法，通過考核就問題不大。另一方面，蜜雪冰城開店方法論的成熟還體現在各個流程耗時和開銷的精確計算。以前面提到的門店裝修環節來説，在最快的時候，一家門店7天就能完成裝修。招牌、物料還有所有機器，全都是總部統一供應，具體裝修工作也由蜜雪冰城指定團隊負責。“一切就像積木一樣，安裝上去就行了”，小雨如是説。甚至在裝修開銷上，根據小雨的回憶，都和蜜雪冰城官網上提供的6萬參考價幾乎沒有偏差。這一點，和疫情後瘋狂開店的海底撈有異曲同工之妙。在張勇一手締造火鍋帝國中，除了活躍在舞台中心的海底撈這個品牌之外，外圍還有大量配套的供應鏈企業為其提供服務。其中主要包括供應調味料的頤海集團，提供人力資源管理的微海諮詢，負責食材供應的扎魯特旗和蜀海集團，還有提供門店裝修服務的蜀韻東方。規範化和流程化，是一家企業形成規模擴張的基礎，也是贏得資本認可、登陸二級市場的必備條件。從目前來看，蜜雪冰城的先決條件無疑是符合要求了。但擴張進行到一定階段，還是難免要遇到一些老問題。

擴張背後眾生相：選址、搶貨都很難首先需要明確一件事：雖然店開得越來越多越來越密集，但蜜雪冰城不是靠加盟費賺錢的。官方公佈的業績數據顯示，蜜雪冰城上一財年營收65億，加盟費只佔很小的一部分。真正賺錢的，是製茶設備、原材料、數字化系統甚至小到吸管和打包袋等邊角料的供應鏈費用。同時瞭解過茶百道、古茗等多個品牌加盟情況的小雨告訴價值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo），蜜雪冰城的總開店成本，尤其加盟費真的不算高。根據現行方案，蜜雪冰城一線城市門店的加盟費僅為1.1萬元，算上裝修、租金、首期設備和原材料採購等成本，新店開業成本約為30萬左右。而且和外界刻板印象不同的是，較低的加盟費標準和不斷提升的開店速度，並不意味着蜜雪冰城會放寬審核、納入大量不合資質的加盟商。相反，正是由於需要靠供應鏈賺錢，蜜雪冰城希望加盟商可以長期經營下去，生意才能長做常有。“想靠加盟費賺錢的品牌是沒法做長的，你看陳赫那個賢合莊就是活生生的例子”，小雨向價值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）直言。事實上，蜜雪冰城的門店利潤是可觀的。小雨透露，雖然飲品定價是出了名的低，但門店毛利率在業內處於平均線上，不會比走高端路線的喜茶、奈雪差。據他相熟的同行透露，部份熱門門店日均營業額在旺季能超過1萬元。然而，蜜雪冰城是想放長線、賺大錢，市場的走向卻不能由它掌控。新式茶飲內卷是人所共知的事實，隨着門店規模的擴張、開店密度激增，總會出現一些無法避免的問題——比如消費者嚴重分流、門店內卷加劇、供應鏈跟不上門店擴張速度等等。蜜雪冰城計劃在今年內將廣州門店數增加到400家，而截止至去年年底這個數字為280家。由於走薄利多銷路線，蜜雪冰城對門店選址的人流量要求極為嚴格。而較低的客單價和大眾化的品牌定位，也意味着蜜雪冰城不可能和喜茶、奈雪們爭奪CBD和大型購物中心的鋪位資源。在嚴格的成本控制和選址要求下，留給蜜雪冰城的選址空間是有限的。一線加盟商對於這種形勢的變化相當敏感，小雨就充分感受到了選址難的問題。“本來有一個門店選址我們已經看中了，想着過一段時間再把它盤下來。但等到過一段時間再去看，那裏已經開了別的店了”，小雨不無遺憾地表示。比起已經找到新店面的小雨，更多意向中的加盟商現在還卡在選址這一關，他們的處境無疑是更加尷尬的。在小雨的印象中，最誇張的一個加盟商提交了十幾個選址，一個都通不過。除了水電供應、20平米的最低面積等硬性要求之外，一般來説，加盟商提交選址後總部會派專門團隊進行實地考察，評定人流量是否達標。正如前文所言，蜜雪冰城是希望加盟商能長期經營的，所以對最關鍵的門店選址環節不會輕易放鬆標準。另一個困擾加盟商的難題，則是供應鏈。根據蜜雪冰城官方公佈的數據，過去一年最暢銷的產品是售價4塊錢的冰鮮檸檬水，全年共售出4.5億杯，其次是銷量分別達到2億杯和1.9億杯的滿杯百香果和珍珠奶茶。按理説，靠供應鏈賺錢的蜜雪冰城應該會盡力保證原料供應，不會白白放過賺錢機會。但事實卻是，熱門單品的原材料常常供不應求。加盟商已經習慣了調好鬧鐘起牀搶訂原材料的生活，但一些熱銷產品的原料還是常常搶不到，而且這種常態已經延續了一段時間。“就像雙十一零點搶購那樣吧？”小雨向價值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）開玩笑道。但對比日漸式微的雙十一，這種搶購現象似乎和疫情期間掐着點買菜的現象更加相似。如果説客户是奈雪、喜茶們最寶貴的資源和財富，那麼對於靠供應鏈賺錢的蜜雪冰城來説，2.2萬加盟商就是它們安身立命的根本。當加盟商陷入訂貨難、選址難的境地時，我們就知道擺在蜜雪冰城的難題還有很多。上市能不能帶來新的轉機？希望總是有的。

奈雪踩過的坑，蜜雪冰城也躲不過資本要拋棄你，連招呼都不會打一聲。如果説2022年是新消費退潮之年，那麼新式茶飲一定是其中最慘烈的一條賽道。統計顯示，今年一季度新消費領域中融資金額為135.65億元，公開披露的融資事件137起。其中，運動服飾、彩妝護膚和潮玩領域的幾個頭部品牌瓜分了大多數金額超過1億元的高額融資。而曾經的資本寵兒新式茶飲，徹底在這場資本遊戲中隱身了。一級市場融資凍結，已經登陸二級市場的“新式茶飲第一股”奈雪也舉步維艱。不久前公佈的財報顯示，奈雪今年上半年營收同比下滑3.8%至20.45億元，淨虧損錄得2.54億元。和歷史上首次營收負增長相比，門店利潤的全面暴跌更令奈雪頭疼。數據顯示，奈雪今年上半年門店經營利潤1.96億元，同比暴跌49.2%，經營利潤率也較去年同期下滑8.8%至10.4%。另一個子品牌台蓋上半年經營虧損則錄得406.7萬元，經營利潤率更是直接暴跌近16個百分點至-9.3%。奈雪的頹勢有實打實的財報作為佐證，還沒上市的喜茶、樂樂茶也在上半年紛紛傳出裁員、門店大收縮等負面消息。和這幾個定位高端的茶飲品牌不一樣，蜜雪冰城有着完全迥異的營收模式、目標客户。在重資產的直營模式和高端茶飲全面潰敗的情況下，蜜雪冰城可以説揹負着全村的希望。然而，奈雪、喜茶們發展過程中遇到的難題、踩過的坑，蜜雪冰城就真的能躲過嗎？恐怕未必。比如奈雪、喜茶、茶顏悦色等品牌都遭遇過、或正在經歷的供應鏈與門店擴張速度不匹配的問題，就在蜜雪冰城身上延續。小雨向價值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）表示，如果蜜雪冰城真能成功融資上市的話，很希望它們可以拿這筆錢來改善供應鏈系統。畢竟加盟商和蜜雪冰城的目的是一致的，想多賺錢，原材料供應就能跟上。加盟商懂的道理，蜜雪冰城自然不可能不懂。過去幾年，蜜雪冰城已經投入了大量資金鞏固自己的供應鏈體系。但頻繁的極端天氣以及時不時爆發的區域性疫情，還是為其帶來了很多變數。四川安嶽縣，不少媒體口中的“中國檸檬之都”，這裏每年出產全國80%以上的檸檬，同時也是蜜雪冰城最重要的供應鏈基地之一。早在2014年，蜜雪冰城就走入安嶽採購當地檸檬作為其原材料，隨後更是直接在當地投建大型檸檬園。官方資料顯示，目前在安嶽每年大約有6500户果農為蜜雪冰城供應檸檬。冰雪冰城得到了穩定貨源，安嶽的果農們得到了銷售渠道，雙方可謂雙贏。但在近些年，“檸檬之都”出產的檸檬都不夠用了。供不應求的背後，還是離不開嚴重的內卷。不止蜜雪冰城、喜茶、奈雪這樣的全國性品牌，在廣東地區還湧現了丘大叔、撻檸、鄰裏等一大批以檸檬茶為主打的新式茶飲品牌。檸檬需求暴漲，哪怕“檸檬之都”也是不堪重負。目前，安嶽檸檬園出產的檸檬只夠滿足蜜雪冰城四分之三左右的需求，剩下的只好依賴進口渠道。而因疫情飛漲的海運價格，則讓成本百上加斤。在價值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）看來，蜜雪冰城的供應鏈升級迫在眉睫：一方面，要開拓增加採購貨源，擴大檸檬等重要原材料的生產、種植面積，保證供應量；另一方面，則是優化運力配置，提高配送效率以滿足加盟商的補貨需求。目前，蜜雪冰城華南地區總倉庫位於佛山，該地區的門店配送時間是每週二、四、六。將配送效率提升到即日達，廣州等重點城市能在訂貨當天上午完成配送，是小雨對蜜雪冰城提出的期望。至於能不能達到，那就要看蜜雪冰城之後的改革決心了。

寫在最後除了供應鏈和子品牌之外，食品安全也是擺在蜜雪冰城面前的一道難題。9月13日，也就在完成上市輔導的同一天，蜜雪冰城再次因為食品安全問題登上熱搜。公開信息顯示，由於蜜雪冰城齊齊哈爾建華區鑫航門店出售的鮮檸檬水發現有蟲狀異物，該門店被當地市場監管局判處罰款1萬元。僅僅兩天之前，在相隔千里之外的陝西西安，一名消費者投訴在蜜雪冰城購買的芋圓葡萄喝出小木棍，導致舌頭被扎傷。食品安全是餐飲業的紅線，偏偏也是蜜雪冰城這種加盟體系中最難管理的一環。慶幸的是，有高性價比優勢護體的蜜雪冰城，贏得了消費者超出理性的擁護。翻看微博上有關上面兩則新聞的評論，不少用户發出“這個價格還要啥自行車”、“沒事，我的錢包只配和蜜雪冰城”等聲音為蜜雪冰城辯護。