光伏玻璃巨頭迎500億解禁！家族8口人都要套現，還要斥巨資買礦

2月15日，光伏玻璃龍頭福萊特迎來巨量解禁。此次福萊特股票解禁數量為11.59億股，佔公司總股本的53.99%，以最新市價計算，解禁市值高達505.44億元，佔本週總解禁市值的五成。

截至2月15日收盤，福萊特報43.61元/股，漲幅5.93%，總市值936.26億元。

浮盈近21倍

福萊特此次解禁的股份系公司首次公開發行限售股，共涉及8名股東，均為自然人，分別是阮洪良、阮澤雲、姜瑾華、趙曉非、陶虹強、陶宏珠、姜瑾蘭、諸海鷗。

其中，阮洪良、阮澤雲、姜瑾華、趙曉非為福萊特實控人，分別位居公司董事長、董事會秘書、副董事長、副總經理。福萊特是典型的家族企業，阮洪良與姜瑾華為夫妻關係，阮澤云為兩者之女、趙曉非配偶；陶虹強、陶宏珠、諸海鷗分別為阮洪良表弟、表妹、外甥，姜瑾蘭為姜瑾華之妹。

具體來看，阮洪良、阮澤雲、姜瑾華解禁數量均超過3億股，分別為4.39億股、3.51億股、3.24億股，佔福萊特總股本的比例為20.46%、16.33%、15.1%，市值高達191.45億元、153.07億元、141.3億元。福萊特上市之初的發行價為2元/股，以最新市價43.61元/股計算，公司原始股東浮盈近21倍。

福萊特於2019年2月登陸A股主板，坐落在浙江嘉興，專注於光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃的研發、生產和銷售,以及玻璃用石英礦的開採和銷售和EPC光伏電站工程建設。

對於福萊特的巨量解禁，市場的反應是誠實的。虎年開市以來，福萊特股價“跌跌不休”，自2月7日高點50.89元/股，下探至2月14日的39.35元/股，最高跌幅為22.68%。

投資者的恐慌並未空穴來風。2020年2月，首批限售股解禁之際，9名董監高及其他股東集中拋出減持計劃。這9名股東提前3個月頂格完成減持計劃。2021年4月，8位董監高及其他股東再度抱團套現，不到一個月便火速頂格完成減持計劃。時年8月，福萊特一名高管及一名特定股東又提出減持計劃。

收購兩家礦企

與此同時，福萊特也在釋放利好。據2月13日晚間公告，福萊特擬購買安徽鳳砂礦業集團有限公司（下稱“鳳砂集團”）持有的安徽大華東方礦業有限公司（下稱“大華礦業”）100%股權，以及安徽三力礦業有限責任公司（下稱“三力礦業”）100%股權，交易總價款為33.44億元，包括受讓標的股權支付的股權轉讓價款28.05億元，及承擔標的公司欠交易對方鳳砂集團債務5.39億元。

據披露，大華礦業持有年產50萬噸玻璃用石英岩採礦權，三力礦業持有年產190萬噸玻璃用石英岩採礦權。福萊特表示，收購上述兩家公司股權有助於上市公司提升玻璃用石英岩礦資源的儲量，有助於保障生產基地的用砂需求和品質安全，降低對外購石英砂的依賴，降低石英砂原材料波動對公司產品成本及業績的影響。

需要注意的是，福萊特同日另發一則公告稱，經對標的資產的相關財務指標與公司的財務指標比對計算，本次股權收購不構成重大資產重組，公司擬終止重大資產重組程序，並繼續推進該交易。對此，上交所於2月15日向福萊特下發問詢函。

事實上，2021年11月27日至2022年1月27日，福萊特先後三次披露重大資產重組進展公告，稱交易經預測達到重大資產重組標準。上交所要求結合相關情況，説明前期重組進展信息披露是否存在不及時、不準確的情形；核實相關方是否存在未披露的利益安排，是否存在規避重大資產重組等情形。

記者注意到，福萊特在去年10月就已對外公佈上述收購計劃，彼時交易預估值為不超過36.5億元。但這筆交易卻疑竇叢生。

首先，收購的錢從哪來？公告內容顯示，福萊特擬通過支付現金和承擔債務的方式購買資產，而截至2021年9月底，公司賬面上的貨幣資金僅有19.76億元，資金缺口並不小。

其次是標的的盈利情況。2021年，大華礦業淨利潤為2239.74萬元，三力礦業淨利潤為1.3億元。不過，此前兩個財年，大華礦業營收均為0，且處於虧損狀態；三力礦業2019年虧損1.46億元，2020年則扭虧為盈，2021年前三季度又轉為虧損。

第三點質疑則對準了福萊特的交易對手。三力礦業、大華礦業分別成立於2003年、2011年，但鳳砂集團在2021年8月才持股三力礦業，同時對大華礦業的持股由2019年11月的51%增至100%。換言之，鳳砂集團在實現對兩家公司的100%控股僅僅兩個月後，便籌劃轉手給福萊特。

上述問題引來了監管層的追問，2021年11月9日，上交所下發問詢函，數次延期後，福萊特在12月14日交出回覆。福萊特表示，將綜合利用自有資金、銀行併購貸款等渠道籌集資金，不會對公司營運資本、流動比率、資產負債率及後續正常運營產生重大影響。此外，標的虧損系停業整頓所致。至於交易對手急於轉手的原因，福萊特稱，主要原因是鳳砂集團購買上述標的股權後，最終未能獲得併購貸款審批，為避免違約風險，減少損失，產生出售股權的意向。

追趕信義光能

在光伏玻璃領域，福萊特與信義光能形成了雙寡頭局面。儘管兩者市值相差不多，但盈利水平卻有較大分化。2021年上半年，信義光能歸母淨利潤為30.7億港元（約合人民幣25億元），淨利率為42.17%，而福萊特僅為12.6億元，淨利率27.1%。

福萊特在產能上僅僅咬合信義光能。截至2020年末，信義光能全球光伏玻璃的日熔量為9800噸，福萊特為6400噸。2021年，信義光能累計擴產4000噸/日，福萊特則實現反超，共擴產5800噸/日。不過，信義光能預計2022年擴產8000噸/日，福萊特預計擴產4800噸/日。

三季報顯示，福萊特2021年前三季度實現營收63.37億元，同比增加57.78%，歸母淨利潤17.17億元，同比增加111.5%。

華鑫證券研報指出，福萊特2021上半年光伏玻璃毛利率為50.3%，與二、三線企業成本差距在10%以上，處於行業領先水平，主要系公司原材料成本較低、大窯爐應用以及長期積累迭代下的know-how優勢。隨着2022年下游有望逐步回暖、寬玻璃滲透率進一步提高、能耗與原料對二三線企業擴產的限制加強，公司未來兩年有望維持高增，有較大概率超預期。

然而，信義光能正向上游發起衝擊。2021年12月，信義光能公告稱，將與信義玻璃最高出資33億元成立合資公司，從事多晶硅的生產業務，將於中國雲南省曲靖市建設多晶硅生產廠房，預估年產能6萬噸，其後可選擇分不同階段將估計年產能提升至20萬噸，白炭黑年產能為1萬噸，預計兩年內完成建設。

記者：胡安墉

編輯：王麗穎