2023年7月9日萊茵生物（002166）發佈公告稱公司於2023年7月6日組織現場參觀活動，中郵證券張澤亮、浦銀安盛戴晨陽、泰康資產傅洪哲 蔣紹垟 丁燊 馬步雲 王曉鋒、德邦證券張俊 韋香怡、盤京投資喬昱焱、國泰基金錢曉傑、匯添富基金劉高曉參與。
具體內容如下：
問：請目前天然甜味劑市場增長來源主要是什麼？
答：天然甜味劑市場增長主要來源有兩方面，一是替代，即直接在食糖或甜味劑的存量市場替代蔗糖、人工合成甜味劑等，二是由“低糖”“無糖”新型食飲品牌快速發展所直接帶來的天然甜味劑的增量市場。總體來看近幾年行業基本保持在兩位數的增速水平。
問：除了把控原材料與生產成本外，公司有其他方式可以升毛利率嗎？
答：公司在保持核心業務穩定經營的基礎上,也制定了兩個更具挑戰的業務發展方向，一是走定製化配方服務的道路，推動公司逐步升級為“產品+方案”雙服務供應商，通過提升產品附加值與客户的粘性以更好提高業務利潤水平；另一方面就是公司正在嘗試的終端產品領域，未來公司將持續加大對終端業務的投入與研發，探索推出更多符合消費需求與時尚潮流的天然健康消費產品。
問：從國內消費產品應用天然甜味劑的步伐來看，天然甜味劑替代速度彷彿並沒有想象中的迅速，請阻礙其實現快速替代的原因是什麼？
答：任何一個新事物在推廣與發展階段都會面臨不同的阻力。目前影響天然甜味劑普及的關鍵因素不再是成本問題，而是應用的便利性。天然甜味劑的應用相較於可直接添加使用的蔗糖、赤蘚糖醇更為複雜，例如天然甜味劑添加到碳酸飲料、乳製品、果汁、奶茶等不同終端產品，或同一類型產品但配料表存在差異的情況，都是需要定製相應的配方，才能更好滿足在口感、PH 值、水溶性等各項方面的標準要求，這是一門較高度複雜的技術，需要嚴格的科學方法和精湛的技藝才能達到合格的標準，較高的前期研發成本一定程度也阻礙了品牌方使用天然甜味劑的步伐。因此，天然甜味劑即使已上市幾十年，但對很多品牌方來説，尤其是國內企業，仍是一個新的產品。
為提高客户應用便利性，萊茵生物近年持續強化配方應用的研發實力，為國內外客户輸出眾多定製化方案及產品，成功與國內部分主流新型食飲品牌達成友好合作，並且近年越來越多的品牌及客户開始主動選擇使用天然甜味劑，這也是我們非常欣喜看到的轉變。在公司與帝斯曼-芬美意簽訂的新 5 年期合同中，雙方也着重就強化配方應用制定了新的合同做條款，通過建立聯合技術團隊共同為國內客户提供更具針對性、符合國人需求的天然甜味劑產品及配方服務。問：配方未來會發展成為天然甜味劑行業的核心競爭力嗎？
答：是的，我們認為除了產能、技術，未來配方將成為天然甜味劑供應商間的競爭核心之一，主要原因一是通過定製化的配方，供應商可以實現與客户達成“高粘合度”，有效鎖定客户；另一方面，天然甜味劑的應用難一定程度也是為天然甜味劑行業建立了更高的進入門檻，即使出現業內競爭或新進入者，導致行業內產能爆發式增長，但由於配方的技術壁壘可以在一定程度上避免供過於求導致的產品價格普遍下調的不利局面，因此定製化配方產品或業務可以形成更具獨立性的定價機制，對保障企業利潤空間起到更積極的作用，形成企業的核心競爭力。
問：公司產品的應用場景未來會有新的發展方向嗎？
答：植物提取物應用到動物飼料、寵物營養領域未來或許會成為公司一個較為重要的業務發展分支，近幾年萊茵也在持續開拓這一塊的新市場，並推出了相應的產品與解決方案。動物營養也是公司大客户帝斯曼-芬美意的重要業務板塊，在新合同中雙方就該領域的合作也制定了更為開放的合作條款。
問：請公司業務毛利水平基本維持一定範圍波動，是因為採用了成本加成的方式嗎？
答：近年業務利潤水平表現較為穩定並非因為成本加成，而是公司採取主動調整業務毛利目標的結果。我們追求利潤率既能落在合理的水平範圍內，也能與公司的經營策略相匹配。對現階段的萊茵生物來説，拓展客户、提高市佔率是更為重要的經營目標，因此在今年市場價格波動的行情下，公司會適當採取價格跟進的策略來達成經營目標。
問：請公司認為投資海外工業大麻業務過程中的難點主要有哪些？
答：一是在當時工廠建設過程中，中美的文化差異對工廠建設進展產生了一定影響；二是工業大麻行業是一個新興的市場，目前政策還處於並不清晰明朗的階段，因此業務開拓需要更多的嘗試和摸索。
問：請近期 IARC 正在對阿斯巴甜重新判定安全性的事件對公司是否有利好？
答：從公司角度來看，最直觀感受就是近期客户詢單量有所提升。我們一直堅信天然健康是未來的消費潮流與趨勢，近期這個事件也提升了天然甜味劑在全球的認知及普及度，有可能成為天然甜味劑行業發展提速的重要契機。
萊茵生物（002166）主營業務：羅漢果甜甙、原花青素、花色甙、枸杞多糖等植物功能成份的高純度單體和標準化提取物的生產。
萊茵生物2023一季報顯示，公司主營收入2.53億元，同比下降10.55%；歸母淨利潤1993.74萬元，同比下降48.11%；扣非淨利潤838.29萬元，同比下降71.83%；負債率31.03%，財務費用409.98萬元，毛利率23.38%。
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內機構目標均價為9.46。
以下是詳細的盈利預測信息：
融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流出9728.68萬，融資餘額減少；融券淨流出290.86萬，融券餘額減少。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，萊茵生物（002166）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標2.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）
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