“巨無霸”基金沒搶到 下一批准爆款來了！醫藥股牛市熄火了？三位基金經理火線解讀

　　9月份新基金髮行市場略顯沉寂，但是在震盪之際，上週又出現三隻“大塊頭”基金成立，顯示出知名基金經理逆市強悍的吸金能力。

　　基金君發現，雖然8月31日至9月4日一週就沒有百億級新基金成立，但上週還是出現了認購資金超200億的中歐責任投資、募集達到140.03億元的匯添富穩健添盈一年、以及成立規模達到94.07億元的廣發港股通成長精選基金。

　　而本週(9月14日到18日)是否還有爆款基金出現？基金君發現，本週新基金髮行有所減緩，若僅計算股票和混合型(不算偏債混合型)達到6只，其中也有一些華夏、國泰等實力雄厚基金公司的品種。

　　投資者佈局新基金之前，需要關注產品信息、發行信息、基金經理人選、業績基準等細節，基金君因此針對目前投資者關注的這些新基金細節做好數據，請投資者認真篩選。再次提醒投資者，不要盲目入市，尤其不要把基金當股票來炒作。

　　15只新基金起售

　　9月14日至9月18日一週，基金髮行市場將有15只新基金進入發行，再加上還在售的基金，仍是百隻基金以上發行大潮。

　　若從權益基金來看，本週進入首發基本都是權益類基金(不含偏債混合型)，達到6只，這一數量相較於前期，明顯少了很多，這和近期發行市場遇冷或有關係。

　　週一仍是新基金扎堆發行的一天，6只主動權益基金其中5只在週一發行，其中周克平的華夏核心科技6個月定開A、徐治彪的國泰研究優勢值得關注。

　　投資者看新基金需要注意九個要點：

　　第一、要注意產品的類型。

　　主動權益基金也分為混合型和股票型，對投資股票的倉位有明確限制，這直接影響基金的業績表現、波動、以及回撤水平等。

　　區別比較大的是普通股票型基金，這類產品往往投資於股票的比例不低於基金資產的80%，會保持較高倉位。而偏股混合型基金投資股票的倉位往往在60~95%，倉位相比股票型基金更為靈活。比較特殊的是博時睿祥15個月定開A最低倉位為50%。

　　本週發行的主動權益類基金基本都是偏股混合型基金，相當來説更為靈活，更適合目前震盪的市場環境。

　　第二、要看產品的業績基準。

　　一般基金業績基準，包括某一類股票指數乘以某比例再加上某一類債券比例乘以某比例，投資者要注意業績基準是“偏股”還是“偏債”。

　　本週發行有些行業基金，如華夏核心科技6個月定開A，業績比較基準是“中證科技龍頭指數收益率*65%+上證國債指數收益率*20%+中證港股通綜合指數收益率*15%”，意味着該基金主要投資於科技龍頭。而永贏港股通品質生活慧選的基準是“恆生指數收益率(經匯率調整後)*65%+中債綜合指數(全價)收益率*20%+滬深300指數收益率*15%”，更偏投資港股。

　　目前投資者更多關注基金實際收益的高低，而對是否超越業績比較基準的關注度並沒有那麼高。其實業績比較基準是一隻基金投資目標的體現，非常重要，投資者也需要引起重視。

　　投資者核心要注意三個方面，第一是業績基準中，對某一指數佔比超60%以上的需要引起重視，這個可能是產品風格的一個表現，比如跟蹤中證500會更偏成長風；比如跟蹤滬深300會更穩健，偏愛藍籌。

　　第二、投資者要看各個跟蹤指數的比例，這背後也代表產品的風險特徵。

　　第三、一般業績基準中有香港指數的產品，投資範圍內是可以通過港股通佈局港股。

　　第三、關注看基金經理人選。

　　目前投資者焦點關注在更多投資A股的基金上，因此重點來看看偏股混合型和股票型基金的基金經理人選。

　　首先看這些基金經理的實際管理基金的年限，投資者可以重點看看年限較長的基金經理。

　　梳理了這些基金經理的從業經歷、管理規模、歷史回報等，投資者可以對比下。

　　華夏核心科技6個月定開擬任基金經理周克平，目前在管基金總規模為52.8億元。

　　周克平簡歷：經濟學碩士。2014年7月加入華夏基金，曾任機構權益投資部研究員、投資經理助理等，現任華夏復興混合基金經理(2019年1月24日起任職)、華夏科技創新混合基金經理(2019年6月10日起任職)。

　　國泰研究優勢擬任基金經理徐治彪，目前在管基金總規模為112.59億元。

　　徐治彪簡歷：碩士研究生，8年證券基金從業經歷。2012年7月至2014年6月在國泰基金工作，任研究員。2014年6月至2017年6月在農銀匯理工作，歷任研究員、基金經理助理、基金經理。2017年7月加入國泰基金，擬任基金經理。2017年10月起任國泰大健康基金經理，2019年2月至2020年5月任國泰江源優勢精選的基金經理，2019年12月起兼任國泰研究精選兩年持有期基金經理，2020年7月起兼任國泰金鷹增長和國泰價值經典基金經理，2020年8月起兼任國泰醫藥健康股票基金經理。

　　九泰鋭和18個月定開擬任基金經理劉開運，目前在管基金總規模為47.76億元。

　　劉開運簡歷：金融學碩士，監事。曾任畢馬威華振會計師事務所審計師，昆吾九鼎投資管理有限公司投資經理、合夥人助理。現任九泰基金定增投資中心總經理、致遠權益投資部總經理兼執行投資總監，基金經理。

　　華寶新興成長擬任基金經理代雲鋒，目前在管基金總規模為22.78億元。

　　代雲鋒簡歷：2012年7月加入華寶基金從事行業研究工作，2015年7月起擔任基金經理助理的職務。2017年10月起任華寶創新優選混合基金經理。2020年2月起擔任華寶服務優選混合型基金經理。

　　博時睿祥15個月定開擬任基金經理張錦，目前在管基金總規模為0.65億元。

　　張錦簡歷：碩士，2005年起先後在上海欣泰通信技術有限公司、博彥科技(上海)有限公司、國金證券、中金公司、瑞士信貸(香港)有限公司、長城基金工作。2016年加入博時基金。曾任投資經理助理。現任博時睿益事件驅動靈活配置基金(LOF)(2018年8月13日—至今)的基金經理。

　　永贏港股通品質生活慧選擬任基金經理晏青，目前在管基金總規模為7.35億元。

　　晏青簡歷：上海交通大學經濟學碩士，13年證券相關從業經驗，曾任交銀施羅德研究員、基金經理；上海弘尚資產管理中心(有限合夥)投資經理、海外投資總監。現任永贏基金權益投資部副總監。2019年10月16日至今，擔任永贏創業板指數型發起式的基金經理；2020年3月25日至今，擔任永贏股息優選混合基金經理。

　　第四、投資者要關注新基金的持有期。

　　越來越多的產品採取定期開放或者持有期模式來運作，值得投資者關注，不要盲目佈局。

　　比如一隻1年定期開放的新基金產品，就是每隔1年才能開放一次申購贖回。這樣就從產品設計源頭上，用紀律性的手段幫持有人管住“手癢”，避免追漲殺跌，同時也能讓基金經理有一個相對良好的投資運作環境，投資運作更從容。

　　投資者可以從基金全稱中瞭解到基金是否具備持有期或者定期開放期的問題，比如本週發行的主要是定期開放式基金，比如“6個月定期開放”意味着基金要每6個月才開放一次申購贖回。下面表格仲黃色字體的基金有一些此類安排。投資者要注意自己的資金使用週期，最好和自己資金使用相配，不要光顧着佈局而忽略流動性。

　　第五、要注意新基金募集上限額度。

　　不少新基金也募集上限，投資者也需要關注。本週進入發行的權益基金中，其中不少一些產品設置了產品募集上限，如華夏核心科技6個月定開上限為60億，國泰研究優勢的募集上限為60億。其他九泰鋭和18個月定開也設置了募集上限。

　　第六、要注意新基金的管理費。

　　管理費率是值得投資者關注的，目前來看各大偏股混合和股票型新基金的管理費率基本都在1.5%，有些一些基金採取低費率模式，為0.8%。

　　第七、要注意新基金的託管費。

　　託管費率也是投資者值得關注的一個角度，目前來看各大偏股混合和股票型新基金的託管費率基本都在0.25%，少數基金低一些，採取低費用策略。

　　第八、要注意新基金的認購費。

　　新基金費率中，一個重要環節是認購費。對於普通投資者來説，認購金額在100萬以下，基本是1.2%左右水平，有些渠道可能存在費率優惠，可以多渠道比較一下。

　　九、新基金的風險等級

　　投資者也需要關注基金的風險等級，選擇和自己風險承受能力匹配的產品。本週發行的主動權益基金全部都是R4級。

　　臨近國慶中秋長假後續新基金逐漸減少

　　除了本週發行基金之外，還有一大批基金在排隊等發行。劉蘇的景順長城消費精選、田彧龍的交銀產業機遇等值得關注。投資者佈局前要注意這些基金的投資方向，費率、募集上限，基金經理能力圈等。

　　醫藥股牛市熄火了？三位基金經理火線解讀

　　 醫藥領域成為近兩年最熱門的投資主題，也讓一批積極佈局醫藥領域的產品業績領先。然而，近期醫藥行業出現調整，醫藥基金較前期有了不同程度的回撤。

　　究竟怎麼看醫藥股未來的投資機會？中國基金報記者專訪了融通醫療保健基金經理蔣秀蕾、創金合信醫療保健基金經理皮勁松、海富通領先成長基金經理李志，他們認為市場短期調整更帶來佈局機遇，投資者佈局這類基金關鍵是選擇優秀的基金經理。

　　情緒和估值導致調整

　　醫藥是長期黃金賽道

　　中國基金報記者：近期醫藥領域熱門股出現較大調整，您如何看這一情況？能否談談醫藥領域短期、中期、長期的投資機遇？

　　蔣秀蕾：醫藥熱門股的調整主要是情緒原因，公司和行業基本面非常健康，甚至達到了歷史最佳增速水平。今年前7個月，因為疫情原因醫藥板塊大幅領漲，表現出明顯的相對收益，如今受情緒影響正常回落。短期，主要觀察醫藥行情受國內疫情過後三四季度的業績增長以及秋冬季節國外疫情反彈的影響；中期，主要看疫情後期醫藥行業的總體復甦情況，以及國家針對疫情防控做出的整體行業投入；長期，主要看老齡化、城鎮化和疾病譜變化這三大驅動因素帶來的機會。

　　皮勁松：調整主要是相對其他行業，出現了一定程度的估值差。不過，經過這段時間的調整消化後，預計醫藥板塊走勢相對會更穩一點。中長期看，醫藥行業向好的趨勢沒有變。一方面，因為醫藥行業受益於中國人口老齡化趨勢，行業增速穩定，中長期的投資邏輯比較清晰。此外，政策風險可控，優質醫藥個股的業績較好。立足中長期，投資者更需要關注產業趨勢和公司競爭力。

　　李志：今年醫藥領域熱門股漲幅很大、估值很貴，之所以是這些股票被選中，背後有一定合理性，但是漲幅在一定程度上不是很理智。資金對確定性的追逐令一些醫藥股股價“過度反應”，估值偏高，考慮到股價在回調中，我會等待它們進入合理的估值區間。

　　“抱團”醫藥股存合理性

　　中國基金報記者：醫藥領域一些熱門股票機構抱團較多，估值處於較高位置，這背後是否存在風險？能否談談醫藥領域的利好和利空因素？

　　蔣秀蕾：實際上要看到的是醫藥領域已經進入了存量經濟時代，尤其是帶量採購政策使得這個行業未來一定是跟大多數的必需消費品行業一樣往龍頭企業集中，“小而美”的歷史已經過去，醫藥行業真實存在的優勝劣汰情況其實遠遠沒有充分反映在股價裏，醫藥行業白馬股相對於其他消費品行業的折價還很大，行業價值也沒在股價中充分體現出來。主要原因是二級市場存在博弈心態和抄底心態的大有人在，還有就是投資者對醫藥行業的認識還不夠深刻，簡單地將受益於疫情的醫藥行業等同於醫藥行業。醫藥行業的利好因素就是剛需、長期發展邏輯清晰、行業地位在疫情後得到提升，利空因素就是帶量採購短期對於行業整體盈利水平的影響，中長期是在調整醫藥產業結構，利好行業。

　　皮勁松：股票風險和市場流動性、公司經營發展趨勢、估值等很多因素相關。投資醫藥股的過程中，估值高低只是一個維度，需要更多地結合公司的成長階段和競爭力來考慮。投資需要立足於精選個股，估值可以高一點，但是公司的質地一定要好。拉長時間來看，這個公司會發展壯大，投資才能獲得比較好的收益。

　　當前醫藥領域的利好因素是行業景氣度仍較高，行業增速穩定。利空因素是部分個股估值相對較高，短期存在均值迴歸的調整動能。此外行業層面的風險，如藥品降價、高值耗材降級等需要關注。

　　李志：“抱團”一詞，聽起來有一些貶義，但也反映了市場積極追逐經濟增長亮點的想法，從美股的發展看，資金也長期抱團個別龍頭股。關於醫藥股的抱團，我們並不覺得説大家是無理由的，而是説在長期看好的一個情況下，由於短期流動性充裕等因素，致使估值達到較高，最近股價的下調也反映到市場也意識到了估值的一些不合理。這些公司還是值得關注的，因為他們確實是中國最優質的一批公司。

　　創新藥、醫療器械、服務等領域

　　值得關注

　　中國基金報記者：展望後市，醫藥領域中哪些細分行業您更看好？

　　蔣秀蕾：看好的細分行業主要是創新藥、創新醫療器械、創新疫苗、CXO、醫療服務、連鎖藥店、IVD、高端消費品等。

　　皮勁松：比較看好醫藥板塊高增長的一些細分領域，包括醫藥研發外包、醫療器械、醫療服務、醫藥零售和醫藥消費。未來醫藥行業會走向集中，公司之間會發生很大的分化，只有那種持續創新，研發創新、經營模式創新的公司才能夠發展壯大。投資時要選擇符合產業趨勢的一個領域，包括創新藥、醫療器械、醫藥消費等。然後在這些板塊裏面找出細分的龍頭公司，或者靠前的公司。

　　李志：比較看好原料藥領域。由於安全、質量標準提高，這幾年供給側一直在加速集中化。而需求端方面，近幾年歐美市場為代表的規範市場份額迅速擴大，且全球頭部產能加速轉移至中國，都有利於龍頭企業。此外，產業一體化、一致性評價、帶量採購等行業現狀，都有利於上游原料藥企業向下遊製劑企業發展。

　　定投形式佈局醫藥基金

　　精選優秀基金經理為核心

　　中國基金報記者：對於普通投資者來説，應該如何佈局投資醫藥領域基金？應該如何篩選？

　　蔣秀蕾：普通投資者投資醫藥領域基金需要關注：

　　第一、長期投資意識：醫藥行業本身不是暴力增長的行業，過往、現在和未來也都是穩定增長，並伴隨着科技屬性不斷增強的必需消費品行業，如果基於醫藥行情火爆來投資醫藥基金本身就是一個短期逐利行為；

　　第二、基金經理的投資風格選擇：未來我認為醫藥行業的發展已經進入了一個創新和頭部企業集中的時代，沒有創新、沒有核心競爭力、沒有市場地位的企業再尋求很大的市值增長空間幾乎沒有可能，所以建議投資者儘量關注聚焦高景氣度賽道核心資產的醫藥基金經理；

　　第三、篩選方法：根據基金過往披露的季報和年報前十大重倉可以判斷出風格，以此來構建醫藥基金組合。

　　皮勁松：考慮到目前醫藥股估值不便宜，市場波動較大，投資者可以採用分步買入或者採用定投進行投資。

　　選基金主要是選擇基金經理，最有效的方法就是看基金經理過往的業績，長期穩定的業績證明基金經理能適應市場變化。另外，投資者需要去看一下基金經理的持倉，有的基金持倉比較激進，有的比較穩健，有的比較均衡。投資者需要結合自己的風險偏好(激進、穩健、均衡)選擇適合的基金。

　　主動醫藥基金超額收益突出

　　醫藥主題基金是近兩年市場的寵兒，因強悍的“賺錢效應”成為投資者追捧對象。目前醫藥主題主要有主動管理型基金和被動指數型基金，相對來説主動醫藥基金靠選股賺錢效應更加明顯。

　　數據顯示，目前35只佈局醫藥健康的指數型基金(各類型分開算，僅計算分級基金母基金，含增強指數型產品)今年以來收益為47.85%，而全部納入統計的67只主動醫藥基金的平均收益為59.45%，顯示出主動和被動之間顯著業績差異。同時，今年業績最好的指數型基金為招商國證生物醫藥，收益率為67.66%，但主動醫藥類基金表現最好的是融通健康產業，收益率達到78.33%，更有多隻基金收益率超過70%，表現突出。

　　若拉長時間來看，醫藥指數類產品的最近3年、最近5年的收益率分別為64.05%、54.58%，而主動醫藥基金的同期收益率遠遠高於指數類產品，分別達到123.09%、145.31%。從數據看，時間越長，主動醫藥類基金的超額收益越發明顯。

　　一位醫藥行業基金經理表示，醫藥指數基金優點在於費率較低，與行業指數的偏離度較小，但缺點是無法根據行業內結構性和趨勢性的變化做出主動調整。醫藥細分子行業非常多，內部差異較大，這兩年醫藥行業又處在轉型升級的關鍵時點，投資邏輯與三四年前相比有了巨大變化，因此細分行業表現差異極大，這正是主動管理型基金可以發揮優勢的地方。

　　上述人士表示，因為主動型基金要想跑贏指數獲得超額收益，要麼做準倉位選擇，要麼抓到優質超額收益的個股。對絕大多數公募集基金而言，在倉位選擇上做出超額收益的難度遠高於個股選擇；另外，基金規模也限制了通過倉位選擇獲得超額收益的空間。所以，公募基金超額收益的關鍵點還是在於個股選擇，這也正是公募基金的優勢所在。普通投資者在選擇主動管理基金時，主要是挑選基金經理及背後的研究團隊。

　　投資者篩選醫藥主題基金經理時，注意考察基金經理的學科背景，最好是醫藥相關行業的專業畢業，這樣才能更好掌握醫藥產品的市場前景、研發難度、風險等內容，如果有行業分析師背景則更好。投資者還要經常關注基金經理的媒體專訪，以及倉位集中度、換手率、回撤水平等。此外，也可以關注這隻醫藥基金的機構佔比，最好選擇機構資金佔比在50%左右的基金，這類可能是機構比較認可的基金經理。

　　此外，醫藥股往往具有“大年”“小年”的差距，投資者可以重點關注在市場波動中的綜合表現，比如在“大年”中能否把握住市場機遇戰勝市場，而在“小年”裏能否表現抗跌，控制回撤，這往往考驗基金經理研究的深度。

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（文章來源：中國基金報）