美元已上漲10%，美國經濟也迎來衰退，美元是否將迎來拐點？

自今年年初以來，美元兑其它主要貨幣的匯率已經上漲了10%以上。

雖然對於美國來説是好事，但實際上不少國家和央行更將其視為是“災難性”的。從斯里蘭卡到阿根廷，美元的升值讓以美元計價債務的還本付息成為一項非常艱鉅的任務，甚至可以説根本不可能完成。

對於像智利這樣沒有沉重債務負擔的新興市場來説，由於以美元計價的產品價格上漲，它也不得不提高這些進口食品和能源的價格，但是這樣同樣推高了通脹。通貨膨脹和貨幣貶值迫使智利銀行在過去一年裏九次提高政策利率，現在又不得不動用其外匯儲備來支持比索匯率。

對於歐洲央行來説，歐元兑美元匯率跌至平價的局面會一直存在。對於日本銀行來説，日元是今年表現最差的發達國家貨幣。

儘管歐洲央行上週謹慎地啓動了緊縮週期，但是現在才行動速度明顯放緩。俄羅斯削減能源供應已經在拖累歐洲經濟增長，而鑑於意大利等國家的不穩定，加息將讓脆弱的意大利債券市場陷入動盪。

與此同時，日本銀行現在也不能説出“低通脹”問題已經得到解決這種話，但是也不打算放棄其保持低利率的“收益率控制”政策。日本央行和歐洲央行都不會像美聯儲那樣，將政策利率上調75或100個基點。

美元今年大幅走強/來源：FT

誠然，美聯儲已經落後於曲線，現在正奮力追趕，所以市場上才會出現美聯儲進一步加息的預期。也就是説，這些額外的政策加息會進一步推高美元。

但另外兩個事態的發展可能會使交易所市場的前景變得更加複雜。首先，其他央行正表現出越來越願意與美聯儲一同加息的意願，因為這樣可以解決自身不斷加劇的通脹問題。比如包括加拿大、菲律賓、新加坡、新西蘭和韓國等國的央行，而且這個名單還在增加。

這些國家的財政狀況足夠強勁，足以承受利率上升，而通脹是一個普遍關注的問題，因此這些國家的央行至少在與美聯儲保持同步。換句話説，美元兑包括這些國家貨幣在內的一籃子貨幣的強勢有所減弱，在未來的幾周和幾個月裏，情況也會如此。

其次，美國存在衰退風險。要注意，當前的美元定價是基於美聯儲將繼續加息的預期，而這種預期反過來是基於美國經濟將繼續擴張的樂觀假設。如果美聯儲計劃的放緩從房地產市場蔓延至零售和企業投資，綜合效應不僅會拖累美國的支出，還會拖累通脹。

在這種衰退環境下，通脹將繼續保持在個位數高位，但美聯儲因此繼續其緊縮週期的想法是相當“愚蠢”的。

作為前美聯儲主席，保羅•沃爾克曾在經濟衰退的情況下繼續加息，美元繼續飆升，當時之所以會如此是因為通脹連續數年居高不下，但是如今幾乎沒有類似的通脹慣性跡象。因此，如果經濟和通脹走弱，美聯儲就會暫停加息，美元就會逆轉走勢，這不再是一個可以忽略的風險。