楠木軒

A股春季躁動軍工扛起大旗,行業指數基金迎來配置良機

由 宿秀榮 發佈於 財經

作者 | 梁杏

2020年12月以來,軍工行業表現突出,板塊漲勢迅猛。2021年首周,中證軍工指數收盤價和成交額均創下近5年新高,軍工ETF規模也一舉突破100億元。

儘管本週軍工行業在急漲後迎來回調,但從個股四季報預告看,“十四五”期間行業中長期的高景氣度確實正在得到驗證。因此對於投資者來説,短期的回調可以更加理性看待,相關行業指數基金也可能迎來配置良機。

武器裝備列裝行情開啓

軍工短期調整不改中長期高景氣度

當前,軍隊實戰化訓練加強了對軍工消耗品的需求,備戰帶來武器裝備的提質補量,軍工行業投資熱情進一步提振。

從歷史看,短期熱點催化軍工板塊的行情比較多,可能很難具備延續性:一方面,軍工行業的特殊性質,決定其缺少財報以外的高頻數據來衡量基本面變化;另一方面,軍工行業相對更容易受到情緒面刺激,短期波動也會比較劇烈。

“十四五”期間,在武器裝備列裝之下,軍工行業所面臨的是中長期基本面表現上升所帶來的行情。從國防預算的角度,2020年增速是6.6%,對標我國GDP的增速相當可觀,並且結構上過去十年裝備費佔比不斷提升。未來幾年,軍工行業將進入裝備升級期,從而在2027年實現建軍百年目標,因此資金層面會比較充裕。

“十四五”期間,如殲-20、直-20、運-20等一系列重點型號武器裝備,將進行大批量的裝備列裝,這是產業發展的趨勢。軍工行業將處在產能爆發式爬升階段,目前部分上市公司已經公告“十四五”訂單情況,表明軍工上游企業已經提前對“十四五”訂單進行備產。另一方面,軍工企業由過去大量應收賬款轉變為大量預付款模式,現金流將得到顯著改善,這也是刺激產業鏈企業擴大產能的重要方式。

由於軍改影響減弱,以及“十三五”末期、“十四五”初期訂單的集中釋放,中證軍工指數歸母淨利潤同比,已由2019年的29.79%增長到了2020年三季度的81.81%,超出市場預期。並且從已發佈2020年業績預告的軍工股來看,不少公司淨利潤有望實現2020年40%的增長,甚至2020年四季度有望出現上市公司淨利潤翻倍增長的情況。後續隨着年報一季報及其預告的陸續披露,市場對於軍工行業的關注度或許會進一步提高。

一旦市場進一步認可軍工行業的邏輯,未來加倉的空間也是比較大的。截至2020年三季度末,主動基金持倉市值中軍工持倉佔比為1.61%,較二季度提升0.72個百分點。並且由於2020年二季度持倉佔比處在近五年低點,軍工行業持倉比例仍然有比較大的上升空間。從估值角度看,目前中證軍工指數PE僅位於歷史52.76%分位,和白酒、新能源等熱門板塊相比,遠未到泡沫化的程度,因此仍然具備比較高的投資價值。

投資者佈局軍工行情宜關注被動指基

隨着軍工行業熱度的不斷提高,資金踴躍借道軍工ETF參與行業投資機會。2020年初,軍工ETF規模僅20億元左右,但在下半年迎來密集申購,基金份額爆發式增長超兩倍,軍工ETF規模也在12月31日一舉突破百億大關。進入2021年,軍工ETF規模增長勢頭未減,目前已超125億元。雖然1月14日板塊回調超5%,但當天軍工ETF淨流入6.78億元。

相比主動基金,行業指數基金的投資比較集中,更適合看好軍工行業發展前景的投資者用來把握行情,不用擔心基金經理買入其他行業的股票。而ETF這類的場內基金,倉位可以接近100%,能更緊密追蹤行業指數的走勢。

目前市場上共有6只軍工類ETF,其中軍工ETF最新規模127.40億元,近一年日均成交額4.96億元,規模和流動性優勢明顯。規模較大、流動性較好的ETF往往不容易出現大幅度的折溢價,投資者在買賣時的衝擊成本也會更小。因此在市場上聰明資金積極加倉的情況下,建議投資者可以持續關注軍工ETF的投資機會。

(本文已刊發於1月16日《紅週刊》,文中觀點僅代表作者個人,不代表《紅週刊》立場,提及個股、基金僅為舉例分析,不做買賣建議。)