《科創板日報》（北京，記者 郭輝）訊，上海叢麟環保科技股份有限公司（下稱“叢麟環保”）日前完成赴科創板上市的首輪問詢回覆。作為一家擬於科創板首次公開募股的環保科技企業，現手握8項發明專利，其中僅3項為公司原始專利，主營業務及工藝的科創屬性成色如何，成為了上交所首輪問詢的重點。
此外，叢麟環保首輪問詢回覆以及招股書也顯示出這樣的事實：危廢處置不單純是排廢企業做與不做的問題，作為需要對危廢材料進行合理處置的企業，叢麟環保需要正視企業經營效益及社會責任，也面對着行業部分監管標準不清晰等問題，通過降低低毛利的資源化處理業務佔比、推進全國業務佈局等方式，叢麟環保亦在做出自己的選擇。
已獲8項發明專利 5項繼受而得
叢麟環保主營業務為危險廢物的資源化利用和無害化處置，共有針對有機溶劑類、礦物油類、酸鹼類、含重金屬廢物類、包裝容器類、乳化液類、綜合廢物類等危廢物，以及焚燒、填埋等手段的九類處理工藝。
繁複的專業名詞之外，從叢麟環保的客户情況或可更精準地描摹出這家公司的市場定位。招股書顯示，叢麟環保主要客户為來自信息技術、高端裝備、新材料、新能源、生物醫藥等高端領域的6000餘家公司，目前包括中芯國際、華虹半導體、上海先進半導體、中國商飛、中國航發、特斯拉（上海）、合全藥業（藥明康德）、復旦張江、齊魯製藥等企業，均與其建有良好合作關係，公司“深刻了解各個行業的產廢特點”。
整體來看，危廢處理流程可包含化驗分析與處理方案制定、預處理、工藝處理、二次污染治理和產品檢驗等五個環節。據招股書，叢麟環保的核心處理工藝基本實現了對以上流程的覆蓋。
比如公司在含重金屬廢物資源化利用方面，具備涵蓋核心設備、核心輔材和處理技術路徑及方法論等核心技術要素的含銅廢液深度淨化循環再生工藝的關鍵技術，且根據公司披露的核心技術指標，叢麟環保在危廢處理的工藝適應性、工藝流程長度以及自動化程度等危廢處理的關鍵技術指標方面，相比同行業A股上市公司東江環保，顯示出一定優勢。
而在焚燒工藝方面，關鍵技術覆蓋度較上相近，叢麟環保相比同行業常規處理也有明顯技術優勢。
不過以上所稱的技術能力，對比公司現有專利情況，顯示出些許反常之處。招股書顯示，叢麟環保目前已獲發明專利僅8項，且其中有5項為繼受取得，主營業務及工藝的科創屬性成色問題，在首輪問詢中受到了上交所的關注。
叢麟環保坦稱，危廢行業公司擁有的已授權發明專利普遍較少，其主要原因有二。
首先是我國危廢處理行業自2016年後才進入快速發展階段，起步較晚，而發明專利審核週期較長。以剛剛在本月於深市創業板公開發行的兩家危廢處理企業——大地海洋與超越科技為例，二者招股書披露各自現持有發明專利數量分為2項和0項。
其次，由於危廢處理行業的主要模式為在廠區內提供危廢處置服務，保密性較好，叢麟環保也透露，業內慣以商業秘密的形式對自身技術進行保護，專利申請的方式則作為有效補充。
不過隨着上下游及自身產業的發展，危廢處理行業也在逐步注重研發投入與專利保護工作。比如叢麟環保在去年的研發費用為3253.2萬，佔同年總營收的份額為27.38%，相比2019年佔比提升近兩個百分點。目前公司正在申請中的發明專利共有24項。
資源化處理業務佔比隔年從近半降至三分之一
招股書顯示，2018年至2020年，叢麟環保主營業務營收分別為3187.0萬元、6.0億元、6.6億元。其中2019年公司營收增長較快，主要系2018年末公司合併上海天漢所致。
叢麟環保在2017年7月31日成立後，從2017年8月收購山東環沃到2018年末，經營主體主要為山東環沃，公司主營業務只有危廢無害化處置，且毛利率僅為17.16%。在2018年末收購上海天漢之後，叢麟環保主營業務的綜合毛利率即被拉昇至55.98%，總營收增長近1690%，帶來主要研發團隊的同時，資源化利用業務也在此時被引入公司主營範圍。
據招股書，叢麟環保成立之初的三位創始股東中的朱龍德、邢建南，在2013年便以股權轉讓方式進入到了上海天漢股東名單，第三位創始股東宋樂平也在2015年起擔任了上海天漢董事。2018年，由於上海天漢境外資本運作不順，其全資股東金俊發展決定把上海天漢與叢麟有限（叢麟環保前身）重組，意即於境內資本市場上市。
據叢麟環保近三年主營業務佔比，公司經整合後，原屬上海天漢的資源化利用業務有被邊緣化的趨勢。2019年到2020年，該業務僅一年營收佔比從46.67%降至33.33%，且在2020年，資源化利用處置數量同比下降26.58%。
叢麟環保在接受《科創板日報》記者採訪時也表示，公司的盈利模式包括將資源化利用的有機溶劑、無機鹽類、基礎油、重金屬和包裝容器等資源化產品對外銷售取得收入。
叢麟環保公告解釋稱，上述變化主要系此前採用的資源化利用工藝處理，因行業標準提高，導致部分綜合效益不高的廢有機溶劑等業務產生了結構變化，同時公司無害化處置產能擴張，導致該部分業務在2020年以無害化處置的方式接收和處理。
不過分業務毛利率來看，叢麟環保資源化利用業務整體效益顯著低於無害化處置。2019年與2020年，資源化利用業務的毛利率分別為46.76%、44.45%，而同年的無害化處理業務毛利分別為63.39%、57.07%，這或為叢麟環保傾向於選擇高毛利營收業務的一大動因。
鯨平台智庫專家、清氣團環境智庫首席分析師晏磊對《科創板日報》記者表示，主營資源化回收的企業，向產廢企業收費一般都比較低；同時行業現實是，“隨着國家環保督導持續嚴格，過低的收費價格，讓資源化企業越來越難以承擔相應成本。”
此外，據晏磊觀察近幾年環境部門執法實踐案例，比較多的資源化危廢企業存在污染排放不達標的問題，且存在出於成本考慮，存在將危廢偷偷外倒的風險。晏雷透露，近幾年新的危廢項目，環境部門的審批還是以無害化優先，“這樣不容易出問題，而且（危廢處置企業）向客户收取的價格也會更高”。
競爭加劇 無害處置單價去年同降近1000元/噸
上交所在首輪問詢中，亦針對叢麟環保無害化處置業務與資源化利用業務的歸類方式、轉類處置原因、毛利差別均加以關注。
叢麟環保回覆稱，目前公司資源化利用業務整體效益低於無害化處置，但為積極踐行社會責任，實現對危廢資源的高效循環利用，公司對於既可以使用無害化處置進行處理又可以使用資源化利用的危廢，優先以資源化利用的方式進行接收並處理。
在問詢回覆中，公司還進一步指出，按照上海市生態環境局在2019年印發的的相關規定，其採用資源化利用方式處理的部分有機溶劑等危廢業務，尚無該規定強調應對標的“國家、地方、行業標準”。
晏磊告訴《科創板日報》記者，國家法定的危廢名錄種類繁多，只有少數品類，如醫廢、鉛酸蓄電池、餎渣、垃圾焚燒飛灰等有相應的處置技術標準，比較明確的定出了可回收（資源化利用）或必須無害化的範疇。“目前只是定出相關的危廢處置單位，其污染排放要達到國家綜合污染排放標準或地方的相關標準即可，至於是採用回收還是無害化，具體仍要看企業自身的工藝和成本付出。”
在行業缺乏明確規範的前提下，瞄準短期效益，業務一邊倒向無害處置是否是一項明智抉擇？近年來，隨着國內危廢處理產能供給增加，行業內競爭加劇，即使是無害處置業務報價也出現了明顯下降，2020年單價同比由6225.89元/噸下降為5356.51元/噸。招股書顯示，叢麟環保無害化處置的毛利也相應由2019年的63.39%將至2020年的57.07%。
晏雷表示，如今危廢企業未來要想生存好，就要放棄以往危廢是暴利行業的認知，精耕細作，做好打持久戰的準備，紮實抓運營、抓技術與管理。
叢麟環保回覆《科創板日報》記者稱，公司應對未來市場“持久戰”的方式是“結合市場需求合理推進全國佈局，此外還將延伸產業鏈和豐富危廢處置種類，成為全國危廢處理領域的標杆企業”。
《科創板日報》記者注意到，由於危廢處理資質需由項目公司所在區域環保主管部門核發，跨省轉運危廢審批嚴格，再加上危廢處理為重資產行業，單位成本與規模效應、產能利用率和工藝技術及運營水平緊密相關，因此危廢處理行業存在較強的區域性特徵。
以2020年數據為例，叢麟環保上海地區的綜合毛利為66.46%，而非上海地區這一數字僅為11.68%。叢麟環保表示，公司業務主體——上海天漢位於上海地區，市場開拓較早，產能規模和產能利用率均大幅高於非上海地區，因而上海區域的單位成本較低，毛利率也較高。
而此次登陸科創板，叢麟環保擬募資20.3億，除上海外，將要進軍的滬外市場，正是山東、山西兩大業務低毛利、高需求地區，共將投資新設四項危廢處理項目。