本文來源：創業圈 作者：黃嘉祥
文|黃嘉祥
今年3月，五糧液（000858.SZ）管理層順利完成換屆。在披露2021年度主要業績數據預告兩天後，3月11日，五糧液集團（股份）公司黨委書記、董事長曾從欽率新一屆領導班子在投資者溝通交流會上首次集體亮相。
曾從欽在交流會上強調，五糧液將按照“補短、強弱、固優”方針，持續補短板、拉長板、升級新動能，全力打造“生態、品質、文化、數字、陽光”五位一體的持續穩健高質量發展的五糧液。
實際上，“持續穩健高質量發展”一直是五糧液獨有的標籤。從剛剛發佈的2021年業績預告中亦可看出：五糧液2021年實現營業收入662億元左右，同比增長15%左右；歸屬於上市公司股東的淨利潤為233.50億元左右，同比增長17%左右。這也是自2016年以來，五糧液連續多年保持營收、淨利潤兩位數增長，高質量穩健發展趨勢未改。
作為濃香型白酒的典型代表和行業龍頭，五糧液這份靚麗的預告“成績單”，為近日持續調整的白酒板塊注入了一劑“強心針”。
在這輪白酒板塊大幅調整中，多家白酒上市公司股價出現了不同程度的回調，截至3月11日收盤，五糧液是為數不多市盈率低於30倍的白酒股，估值處於行業低位。有分析師直言，目前五糧液股價處在較有性價比的投資區間。招商證券、安信證券、光大證券等券商均表示看好新班子領導下的五糧液新一輪高質量發展。
在業內看來，白酒板塊近期調整的核心原因是近期國際局勢，疫情等，消費需求預期再次探底壓制估值。不過，白酒基本面依舊穩健，尤其是白酒龍頭增長強勁，當前估值佈局性價比凸顯，在業績支持下有望迎來估值修復。
華創證券認為，五糧液管理團隊人事確定後，批價回升、股權激勵及業績預期加速等潛在催化。此外，第八代五糧液在千元價格帶中穩站主導地位，預計可繼續享受價格帶擴容紅利。當前股價回調至較好的投資區間，佈局價值凸顯。
連續雙位數增長，穩健增長趨勢未變
2021年是五糧液佈局新一輪高質量發展的起步之年，在疫情防控常態化下，五糧液交出了一份穩健增長的成績單。
具體來看，五糧液2021年三季報顯示，公司1-9月營業收入497.21億元，同比上升17.01%；歸母淨利潤173.27億元，同比上升19.13%。這意味着，五糧液第四季度單季實現營業收入164.8億元左右，實現歸母淨利潤60.2億元左右，依然保持了雙位數增長態勢。
五糧液在公告中稱，2021年，公司營業收入、歸屬於上市公司股東的淨利潤較上年同期實現增長，主要源於公司核心產品量價持續增長。
2021年，五糧液產品體系持續完善，核心大單品第八代五糧液整體實現“價穩量升”，終端動銷再創新高，量價關係更趨良性；年份酒系列經典五糧液成功導入市場。
曾從欽認為，五糧液在產品體系建設持續優化、品牌價值持續提升、市場表現量價齊升、渠道體系協調發展、企業現代化治理水平持續提升等五個方面形成了方向性、格局性態勢，產區優勢、古窖羣優勢、品質優勢、品牌優勢、消費羣體優勢等五大核心優勢更加凸顯，這是未來五糧液持續保持業績穩健增長的信心和底氣所在。
白酒龍頭穩健增長的趨勢延續到2022年。在疫情防控常態化的當下，白酒龍頭依然保持了強勁的發展勢頭，品牌集中度越來越高、強者恆強的趨勢依舊。
根據市場反饋，目前第八代五糧液市場動銷良好，一批價超千元，預計批價有望穩步上行。券商研報顯示，今年春節期間，五糧液動銷旺盛，核心市場之一的華東地區優於去年同期，其中上海同比增量接近20%，而安徽阜陽市場也有15%—20%的增長，北京、西北、川渝、華南等市場均表現不錯。
光大證券在近期研報中稱，五糧液需求穩定，在千元價格帶的強品牌力是基本面的有力支撐。雖然疫情反覆、需求疲軟對於整個白酒消費存在一定衝擊，但對於高端白酒來説，由於其需求較為剛性，以送禮、小規模商務宴請為主，韌性相對突出，因此，高端白酒的需求更加穩健，這也得到了渠道反饋的驗證。
穩健高質量發展依舊是五糧液2022年的發展基調。曾從欽認為，五糧液繼續處於新一輪高質量發展的重要窗口期和戰略機遇期。從宏觀環境來看，我國經濟穩定向好、長期向好的基本面沒有改變；從行業發展來看，結構性增長仍然是行業發展的主旋律，向優勢品牌、優勢企業、優勢產區三個集中趨勢還在進一步加快，更為重要的是，白酒行業成長邏輯和基本面都具備強支撐。
談及2022年業績規劃，曾從欽表示，要統籌落實好中央和省市“穩字當頭、穩中求進”的經濟工作總要求，處理好量和價、產和銷、供和需的關係，集團公司繼續保持兩位數以上的穩健增長，股份公司保持高於集團的增速，推動形成持續穩健高質量發展格局。
曾從欽強調，五糧液將把提升品牌價值擺在更加突出和重要的戰略地位，進一步強化品牌個性和品牌張力。
具體來看，五糧液要重點抓好五大體系建設，持續提升品牌價值：堅持以品質體系建設為本，以高質量供給滿足消費新需求、引領市場新潮流；堅持以文化體系建設為魂，不斷講好品牌文化故事，增強品牌美譽度和忠誠度；堅持以產品體系建設為要，全力打造行業領先的產品新矩陣；堅持以營銷體系建設為綱，持續加強渠道建設、全面加強市場拓展鞏固、強化消費意見領袖和消費圈層培育；堅持以產業生態體系建設為基，持續為員工創造幸福，持續為投資者創造良好回報，持續服務好消費者，進一步增強渠道信心。
估值處於明顯低位，新領導班子開啓新篇章
除了業績高質量穩健增長，五糧液高層的“無縫”對接，也給市場注入另一劑“強心針”。
“我們新的班子基本都是內部自然調整產生的，具有很強的連續性、穩定性和持續性，無需過渡即可無縫銜接。”在投資者交流會上，五糧液新管理層的“班長”曾從欽表示，公司骨幹核心成員均屬內部產生，對公司經營發展情況熟悉，對公司的改革創新理解深刻。
長城證券金融研究所所長、食品飲料首席分析師、大消費組長劉鵬表示，“五糧液現在的管理層實現平穩過渡，對既定戰略有很好的延續性；同時，新班子各項創新舉措或將陸續出台，必將推動企業實現持續穩定增長，所以對五糧液很有信心。”
在業內看來，五糧液基本面沒有發生改變，加上領導班子“無縫銜接”，打消了市場擔憂，對於股價表現的壓制也將好轉。
在資本市場上，五糧液仍具備較高的成長性。據統計，截至3月11日，五糧液市盈率為29.32，在白酒龍頭公司中，五糧液的市盈率最低，性價比凸顯。
光大證券認為，五糧液在高端白酒中估值水平處於明顯低位，當前時點，五糧液估值水平有望迎來改善。一是管理層人事變動已經落地，對於團隊穩定的擔憂有望逐漸解除；二是第八代五糧液批價上行有望成為催化劑；三是經典五糧液產品培育有望逐步見效。
在招商證券分析師看來，隨着此次人事換屆核心領導班子搭建完成，此前渠道和市場對於五糧液未來發展不確定性的擔憂將明顯降低。同時看好流動性好轉和經濟共振下，消費市場的持續恢復。期待公司內部管理優化，渠道管理效率提升，以及重要戰術動作的落地構成催化。
此外，近年來，五糧液大力實施創新驅動發展戰略，致力於打造全國酒類行業領先的科研基地,不斷築牢高質量發展的科技創新優勢。
多重因素下，券商紛紛看好五糧液2022年發展。據不完全統計，半年內有43家機構對五糧液給出“買入”“增持”的評級，其中“買入”評級的高達40家，可見資本市場對五糧液仍然十分看好。2022年，五糧液有望繼續保持兩位數增長，繼續接力高質量發展。
“消費者、投資者、經銷商是我們的上帝，要敬畏好、服務好，讓上帝滿意。”曾從欽説，要統籌好商品市場和資本市場，相互促進、相得益彰。