觀點地產網訊：9月10日，標普全球評級宣佈，將新力控股的評級展望從穩定調整至負面。同時，確認該公司長期主體信用評級為“B”。
觀點地產新媒體瞭解到，標普指出，將評級展望調整至負面，源於新力控股的資本市場渠道受損，其融資渠道收窄。鑑於其美元債價格的波動性和當前悲觀的市場情緒，標普認為新力控股的境外資本市場渠道存在不確定性。
標普認為，新力控股或需利用內部資源來償付境外到期債券。新力控股有2.46億美元債券將於2021年10月到期，另有兩筆美元債券（合計4.53億美元）將於2022年1月和6月到期，其交易價格遠低於票面價格。
新力控股的非銀融資亦面臨償付壓力。鑑於其非銀融資敞口較高，標普預計新力控股以傳統銀行貸款來償付大部分此類債務將面臨不確定性。原因在於政策監管使信託公司在發放此類融資時更具選擇性。新力控股有47億元人民幣信託和其他融資將於未來12個月內到期，佔截至2021年6月底短期債務的35%。
另外，新力控股的合聯營項目敞口也將限制其現金流動。對合聯營項目的高度參與可能會降低公司從項目公司調動現金的自主權。新力控股按權益比例計算的並表率僅為項目公司銷售額的60%-70%。2021年上半年其項目的並表率更低，約為45%。
標普確認新力控股的評級，源於其應能夠管理短期債務償付。截至2021年6月底新力控股在手現金為140億元人民幣，足以覆蓋133億元人民幣的短期到期債務，能為償債提供部分支持。然而，部分現金仍停留在子公司層面或合聯營項目。
標普預計，新力控股將削減購地，以保留流動性用於償債。標普預估新力控股將削減2021年的購地預算至僅為合約銷售的現金收入的15%-20%，遠低於2020年的約40%。鑑於截至2021年6月底公司擁有1440萬平方米土儲，削減購地預算應該不會給新力控股的土儲帶來即刻影響。其土儲足以覆蓋兩年多的銷售。
標普指，新力控股應能繼續保持傳統的銀行融資渠道暢通。公司在2021年下半年減少購地支出並償還境外債務將降低公司的債務餘額。這應能幫助公司穩步全面達到“三道紅線”的監管要求，從而幫助公司確保傳統銀行融資渠道的暢通。新力控股2021年上半年的業績已經滿足了“三道紅線”中兩個指標的要求，分別是現金短債比和淨負債率要求。
標普還認為，新力控股的槓桿率將因利潤率的潛在下降而小幅上升。儘管公司削減債務，但預計新力控股的槓桿率仍將在2021年升至5.8倍，2022年升至6.1倍。這是由於公司2021和2022年的毛利潤率預計將從2020年的24.4%下降至20%-21%區間，從而對槓桿率產生拖累。新力控股的建設開支也可能在一定程度上減少，從而放緩未來1-2年的物業交付進程。
負面評級展望則反映出，標普預計新力控股應有能力管理未來一年內的到期債務償還工作，包括境外債務。理想的現金回籠情況、購地和建設開支的削減以及銷售和房屋交付的適度放緩或將是支撐公司償債的主要因素。但是，持續用現金償還債務可能對公司的流動性水平造成負面影響。
最後，標普表示，若新力控股持續保持足夠的流動性，即便在償還境外到期債務後仍有充足的現金應對償還短期到期債務所需，且債務對EBITDA比率穩定保持在當前5-6倍的水平，標普將調整新力控股評級展望回穩定。
若新力控股流動性出現顯著惡化跡象，或因收入大幅下滑或利潤率下降幅度超出預期，導致新力控股的槓桿率（即債務對EBITDA比率）升至8倍以上，且無改善跡象，標普將可能下調新力控股評級。