7月24日晚，貝殼集團正式向美國證監會提交IPO文件，計劃募集資金10億美元。
這是截至目前，中國企業2020年度最大規模的赴美IPO項目。隨着招股書的披露，這個中國最大的房屋交易平台的財務狀況首次揭開面紗。
一方面，貝殼找房過去三年及今年一季度的虧損總額達43.76億元；另一方面，招股書顯示，貝殼在2017年、2018年和2019年儲備的現金及現金等價物分別為82億元、128億元和319億元。
貝殼究竟是燒錢機器還是現金奶牛？
一季度淨虧損12億，貝殼稱“預計將來難實現盈利”
雖然多次因漲租金、甲醛問題等被推上風口浪尖，貝殼集團至今仍未實現盈利。
招股書顯示，貝殼找房2017年、2018年、2019年淨虧損分別為5.38億元、4.27億元、21.8億元。
2020年一季度，貝殼在營收約71.2億元的情況下，淨虧損達到約12.31億元，相當於過去三年虧損總和的約40%。
過去三年及今年一季度，貝殼找房的虧損總額為43.76億元，以當前的匯率計算，相當於本次計劃募資的62%。
貝殼為何連年虧損？
招股書顯示，貝殼找房2017年、2018年、2019年營收為255億元、286.46億元、460億元。
其中，2017年、2018年、2019年，貝殼集團從自如平台獲得的收入分別為2.69億元，3.57億元，3.09億元。
招股書數據顯示， 貝殼2020年第一季度總營收為71.20億元人民幣，相比之下，去年同期為81.60億元。
“由於新冠肺炎疫情導致住房交易需求下降，公司營收從截至2019年3月31日的三個月的82億元人民幣下降到截至2020年3月31日的71億元人民幣，降幅為12.7%。”貝殼在招股書中表示。
一季度，貝殼實現毛利潤為5.02億元。據此計算，貝殼集團營業成本高達66億元，佔比達92.95%，而毛利率僅為7.05%。
財報顯示，貝殼銷售和營銷支出為5.77億元人民幣，總務和行政支出為11.05億元人民幣，研發支出為4.51億元人民幣。綜上，淨虧損為12.31億元人民幣。
由此可見，期間費用高昂是貝殼虧損的主要原因。其中，總務和行政支出更是達到毛利潤的220%。
此外，招股書顯示，貝殼2019年全年總營收為460.15億元，毛利潤為112.68億元，毛利率為24.48%。
三費中，總務和行政支出為83.77億元，同樣佔比最高。
由於尚處於平台建設期，貝殼集團對於人力投入成本較高。2017-2019年，貝殼集團的總務和行政支出分別為42.8億、49.3億及83.77億。
對於虧損原因，貝殼找房表示：“過去三年中，我們的成本逐年增加，預計將來會繼續產生大量成本和支出以進一步擴展我們的業務，這可能使我們更難以實現盈利。”
新房業務收入超越二手房業務
從收入來源看，貝殼的收入主要來自住房交易服務的佣金。其中，2019年二手房交易和新房交易收入分別為246億元人民幣和202億元人民幣。
一個值得注意的趨勢是，貝殼找房二手房業務已進入瓶頸，而新房業務則增速迅猛。
招股書顯示，2018年貝殼找房二手房交易服務實現營收為201.55億元人民幣，佔總營收比重為70.35%；新房交易服務營收僅74.72億元，佔比26.08%。
到2019年，貝殼找房二手房交易服務佔總營收比重降至53.48%，而新房交易服務營收佔比則增長至43.91%。
今年一季度，貝殼二手房交易服務營收僅為33.75億元人民幣，相比之下去年同期為60.19億元甚至下降了43.92%。
而新房交易服務營收為34.53億元人民幣，首次超過二手房業務收入，相比去年同期的19.65億元大幅增長了75.73%。
據招股書顯示，2018年貝殼交易金額實現11530億元人民幣，2019年提高至21280億元人民幣，同比增長84.5%。
截至2020年6月30日止三個月，貝殼找房收入約197億元，較2019年同期的115億元增加約72.4％
貝殼表示，主要是由於現有住房交易服務業務的收入增長約35.8％，而新住房交易服務業務的收入增長約128.6％。
截至今年3月末，貝殼的現金、現金等價物、限制性現金和短期投資為295億元。
估值200億美元，左暉持股46.8%
根據公開資料，貝殼找房脱胎於鏈家網，成立於2018年4月。截至目前，貝殼找房總融資額接近380億元。
鏈家在2016年4月的B輪融資時，董事長左暉曾與投資人簽訂對賭協議，協議要求鏈家需要在5年內完成IPO。
鏈家的投資方股權在2019年通過鏡像平移至貝殼，此次借道貝殼上市，完成了對賭協議。
2019年3月，貝殼找房獲騰訊領投8億美元D輪融資，估值百億美元。
2019年11月，貝殼找房完成D+輪融資，參與方包括軟銀、騰訊、高瓴、紅杉，總融資額超過24億美元。
貝殼找房稱，後期D+輪融資重點用於產業互聯網領域的持續性技術研發、產品應用創新以及優秀人才招募培養等，推動居住產業數字化和生態優化。
截至2019年12月底，貝殼找房已進駐全國106個城市，連接新經紀品牌超過235個，簽約門店數量漲至3.8萬，連接經紀人超過36萬。
在首次公開募募股前，貝殼集團董事和高管合計持有公司6.76億股A類普通股，以及8.85億股B類普通股，佔總股本的51.0%。
其中，公司創始人、董事會主席左暉持有5.47億股A類普通股，以及全部8.85億股B類普通股，佔總股本的46.8%。
貝殼董事兼首席執行官彭永東持有1.1億股A類普通股，佔總股本的3.6%；聯席首席運營官徐萬剛持有0.54億股A類普通股，佔總股本的1.8%。
在貝殼集團主要股東當中，騰訊通過旗下關聯公司合計持有貝殼集團3.76億股A類普通股，佔總股本的12.3%。軟銀願景基金通過旗下子公司持有3.13億股普通股，佔總股本的10.2%。
有分析稱，貝殼上市後的估值可望達到200億美元。如果按此計算，左暉身家將超93億美元。