我們經常講“分散投資”，但真正操作起來，卻經常會陷入以下兩大誤區。一是“過度分散”——在沒有精挑細選的情況下持有一大堆基金，只要別人一推薦就買，這買一隻，那買一隻。二是“錯誤分散”——由於缺乏專業分析，投資於多隻基金名差異大、實際投資風格趨同的基金。
我們是否需要持有那麼多基金？錯誤分散會產生什麼後果？本文將針對分散投資的兩大誤區與大家做一下探討。
誤區一：基金投資的“過度分散”
之所以會想寫這篇文章，與筆者自身的投資與反思有關。
筆者有7年多的基齡，這麼些年來一直保持着一個投資習慣，就是會同時持有大量產品——少的時候20只，多的時候可能會達到50只。其實也不止筆者如此，因為不像房產投資那樣需要大規模的資金，基金的投資門檻較低，所以很容易就會買大量的產品。據瞭解，同時持有20只以上的基民不在少數。但是，筆者最近對基金賬户做了次全面的覆盤，發現真正賺到錢的其實就是那麼幾隻頭部基金，其餘大部分基金貢獻的收益非常有限，有些甚至是虧損的。
為此筆者進行了反思，真的有必要買那麼多基金嗎？
少數優質公司，創造了大部分收益
我們先不講基金的故事，先從股票市場講起——關於有多少股票真正為投資者創造了財富。
我們梳理了2011年開始存續的2117家A股上市公司，這2000多家上市公司在十年前(即2011年5月末)的總市值是29.4萬億，在今天(即2021年5月末)的總市值是56.8萬億，十年間增長了近1倍。然而，在這超過27萬億的市值增長中，前30家公司貢獻了50%，前130家貢獻了80%，剩餘的近2000家則合計只貢獻了另外的20%市值增長。(排名數據截至2021年5月末)
也就是説，A股的大部分市值擴張，來自於少數頭部公司。
圖：2117家上市公司市值增長分佈情況
數據來源：Wind；時間區間：2011/5/31~2021/5/31；
筆者想起英國著名投資機構Baillie Gifford的觀點：“從1926年到2016年，美國股票創造的35萬億美元財富中，有90家公司貢獻了一半。可以看到，大多數公司實際上並不重要，只有極少數公司能夠真正改變世界。投資的故事其實是大贏家的故事，是少數傑出公司的故事，正是這些公司讓股權投資有所得。”
所以，Baillie Gifford認為，積極的投資應該幾乎完全致力於挖掘和長期擁有這些最終推動長期股票回報的傑出公司。
同樣，持有過多基金可能會拉低整體收益
其實，基金投資同樣如此——真正能穿越市場牛熊、持續為投資者創造豐厚利潤的產品並不多。
筆者做了一組數據測算，至今為止存續時間超過十年的權益類基金一共有500多隻，如下是這些基金的年化收益分佈圖。可以看到，這500多隻基金中，過去十年年化回報超過20%的僅有9只，佔比不到2%，收益在15%~20%之間的也只有98家，而剩餘的428只基金的年化回報水平均落在15%以下。所以，真正能在長期維度上為持有人創造出色回報的基金並不多。
數據來源：銀河證券，興證全球基金測算；數據區間：2011/5/31~2021/5/31；
選基金並不像買彩票那樣純靠運氣和概率，選基金是有跡可循的，用正確的方法，多花些時間研究，是有很大可能挑選出長期業績優異的好產品的。但如果你在投資中過度分散，即使有幸選到了那些頭部產品，你的持倉總回報也會被其他普通基金“平庸化”。
所以，與其無方向式的廣撒網，不如在深入研究的基礎上精選出幾個長期業績出色的優質基金經理，然後長期持有他們管理的產品。
誤區二：基金投資的“錯誤分散”
分散投資的目標是實現“在不降低預期收益的前提下降低組合的淨值波動”的效果，也就是説在不同市場風格下，組合分散投資的策略可以適應這種市場環境。因此，分散投資是需要專業研究和審慎分析的，並不是簡單地持有一籃子基金就行了。
但很多基民由於沒系統性地接受過投資專業培訓，常常誤以為“只要持有很多不同的基金就是分散投資”或者“可以根據基金名稱來判斷基金風格”，這就很可能陷入“錯誤分散”的誤區。
舉個例子，假設有如下4只基金，以下兩張表分別是他們的前五大重倉股和行業分佈。可以看到，這四隻基金雖然名稱差異很大，但站在該季報發佈時點，4只基金的重倉幾乎雷同。基金1和2的重倉股高度重合，而基金3和4雖然在持股上有差異化，但所屬行業仍然趨同。所以，從持倉上看，這個組合並沒有做到“分散”。
4只基金的前五大重倉股
(備註：此處所列舉的基金、基金名稱及持倉均是在真實情況基礎上進行的虛構處理，僅用於本文論據，不作為投資建議。)
4只基金前五大重倉股的行業分佈
(備註：此處所列舉的基金、基金名稱及持倉均是在真實情況基礎上進行的虛構處理，僅用於本文論據，不作為投資建議。)
因此，如果真的想構建一個有效降低波動的基金組合，需要對基金的持倉、操作、基金經理投資風格等做深入的分析，並不是一件很簡單、光靠看看基金名稱就能解決的事。
當然，如果你想省心省力，FOF會是一個不錯的選擇，這類產品作為專業人士幫你做基金配置的“一站式解決方案”，其優勢就在於可以有專業投資者幫你構建基金組合，力求在不降低收益的情況降低波動。
（文章來源：興證全球基金）