“接天蓮葉無窮碧，映日荷花別樣紅”，本來是詩人描寫西湖繁花似錦的瑰麗景象，現位於安徽的蕪湖映日科技股份有限公司（簡稱“映日科技”或“公司”）擬於深交所創業板申請上市。
映日科技是一家專業從事高性能濺射靶材的研發、生產及銷售的企業。目前，公司產品主要應用於顯示面板製造，並已開始進入太陽能光伏電池及半導體領域（LED芯片）。
一、公司與長信科技之間關聯方關係密切
映日科技與長信科技自始至今仍保持着密切的聯繫。2015年8月1日，映日有限（彼時稱）成立，長信科技子公司美泰真空持有其7.72％的股權，位列第五大創始股東，截止目前仍持股6.57％，並升任公司第四大股東。
映日科技現實際控制人張兵，持有公司31.32％股權，自2001年11月起就在長信科技任職，歷任技術部經理、總工程師、總裁、董事，直至2020年8月。2019年7月起任映日有限董事長，我們注意到，張兵2019年7月至2020年8月任職映日有限董事長其實是兼任，這段時間，其主要工作應該還是在長信科技，同時，張兵還兼任美泰真空董事長。
招股書顯示，2019年-2021年（下稱“報告期”），長信科技一直位列公司前五大客户，其中2019年為第二大客户，銷售金額為1980萬元；2020年亦為第二大客户，銷售金額為2079萬元；2021年為第五大客户，銷售金額為3452萬元。銷售的內容均為ITO 靶材。但據招股説明書顯示，公司報告期內向長信科技銷售ITO靶材平均單價均低於無關聯客户，差異率分別-10.05％、-6.17％和-10.18％。
此外，報告期內，長信科技還為映日科技提供共計7筆擔保保證，合計最高擔保金額為6000萬元（部分擔保方式為最高額保證擔保），且長信科技均為公司與主債權人之間發生的債務提供連帶責任保證。
綜上，公司與長信科技一直保持千絲萬縷的聯繫，一方面是第五大創始股東，另外一方面公司現任實際控制人張兵來自長信科技，並曾任總裁與董事，並且有一年多的交叉任職期間，最後長信科技一直是公司重要的客户，公司在銷售上也重視長信科技並給予銷售折讓。
二、報告期實際控制人發生變更
映日有限成立之時，羅永春是實際控制人，持有34.61％的股權。至報告期初，羅永春仍持有映日有限32.90％股權。2019年7月15日，映日有限召開董事會並決定羅永春、李煥義、 紅橋新能源、攜合投資分別將所持映日有限股權的10％、21.18％、2.96％、0.74％轉讓給張兵，轉讓完成後，張兵共持有映日有限34.88％的股權，一躍而升為第一大股東。而在此之前的半年即 2019 年 1 月至 6 月期間映日有限自認無實際控制人。
張兵接手上述股權所支付轉讓款合計6,277.88萬元，其中3,100萬元來源於長信科技董事長高前文。張兵於2021年4月至10月期間陸續歸還上述款項，並支付利息。
而在此之前，張兵並不持有映日有限任何股權。問題的轉折點發生在羅永春被判刑上。羅永春作為廈門映日新材料科技有限公司（以下簡稱“廈門映日”）的大股東和法定代表人，被廈門同安國税局發現，2013年4月至 2015年10月期間，廈門映日取得供應商無貨交易的增值税專用發票並用於納税申報，造成其少交增值税2,146,064.58元，構成讓他人虛開增值税專用發票罪。據此，2017 年 11月27日，主管税務機關出具編號為廈同國税罰〔2017〕98號《税務行政處罰決定書》，對廈門映日作出罰款 1,073,032.29 元的行政處罰。
2021年7月14日，廈門同安區人民法院出具《刑事判決書》，就廈門映日的上述税務違法事項，法院判處羅永春有期徒刑三年，緩刑三年六個月。
據天眼查顯示，廈門映日已於 2020年7月辦理完成工商註銷登記手續。廈門映日註銷前各股東持股比率和映日有限成立時的各股東持股比率大致相同，而且除少數股東外，其他主要股東變化不大，如下表所示：
可以看出，潤鼎投資在映日有限剛成立時沒有持股，但隨後其在2018年1月通過受讓其他股東股權的形式持有映日有限4.53％的股權，截止目前，其仍持有公司3.93％的股權，紅橋節能最終通過轉讓股權，也完全退出了對公司的持股。
經過還原，猜測大致脈絡如此：在羅永春預感到接受虛開增值税專用發票即將敗露之際，就於2015年8月在長信科技的總部所在地蕪湖原樣複製一個廈門映日即映日有限，兩家企業的主要股東及股權幾乎完全一致，然後尋求長信科技這個“靠山”，並謀求上市。由於創業板上市有兩年內不能變更實際控制人的要求，故在2019年7月，羅永春經過和長信科技的商討，尋求自己在被判刑之後的“代理人”即張兵出馬，接走大股東之位，值得注意的是，張兵接手股權接近一半的轉讓款，即3100萬元是來自長信科技董事長高前文的借款，考慮到長信科技子公司是公司股東，且長信科技是公司報告期前五大客户之一，這裏面是否有為了避嫌導致股權代持情況的出現？
以上公司股權的大挪移，總感覺有一雙無形的大手，在幕後操控，其間，長信科技如影隨形，相伴左右。羅永春跌落了，以張兵為代表的長信科技派系掘金，貌似揀了一個大便宜，用一句話總結，就是“羅永春跌倒，張兵吃飽”。
三、眾多關聯方入股公司股權併發生大量關聯方交易
1、客户入股
據天眼查顯示，京東方合計間接持有顯智鏈投資78.47％的出資份額；惠科集團董事王智勇、雷健、馬靜、王鑫瑩直接或間接持有科錳投資66.60％、15.30％、8.00％及2.00％的出資份額；晟澤管理系TCL華星光電監事徐犖犖實際控制的企業、TCL 華星光電直接持有 TCL 戰略投資 39.26％的出資份額；上海陽馳系曾泯諭持股60％並實際控制的企業。
上述5家客户均入股映日科技，合計持有公司股份19.93％，2019-2021年度給映日科技貢獻收入合計分別為5519萬元、8638萬元和22878萬元，佔公司各期總收入的比率分別為49％、58.52％和72.61％，金額及佔比均逐期提升。
毛利方面，上述關聯股東貢獻的金額分別為1417萬元、2588萬元和8848萬元，佔映日科技各期總毛利的比率分別為45.57％、55.09％和73.23％，相比收入佔比，可以看出，2019年和2020年，對關聯股東銷售的毛利率總體低於非關聯方，而2021年，則對關聯股東銷售的總體毛利率超過非關聯股東，因為對關聯股東的毛利佔比超過收入佔比。
映日科技引進的這些股東更像是戰略投資者，不僅需要股東投入資金，更重要的是，每年都要反哺公司並貢獻利潤，算是極有前瞻性的戰略佈局。但對於映日科技本次IPO來講，對關聯股東銷售及毛利金額巨大，佔比近期甚至超過72％，且不説關聯交易價格是否公允，但如此高的關聯方銷售佔比，是否有抱團取暖嫌疑？股東抱團取暖，甚至可以推進公司上市進程，但在採購時，會否考慮產品質量？是否存有意配合公司短期內利潤做大以達到上市的要求及儘快上市目的？
而且，除長信科技子公司美泰真空持股超過5％達6.57％之外，其他戰略股東持股均低於5％，也就是説，一旦公司上市成功，可以避免5％以上股東的減持限制，可以悄悄減持。
2、供應商入股
前述説到持有映日科技3.93％股權的潤鼎投資，系由陝西山泰的控股股東、實際控制人薛曉峯持股 34％並擔任執行事務合夥人的合夥企業。陝西山泰是公司2019年第三大供應商，採購金額為281萬元，佔當期原材料採購總額的比率為4.02％，採購的物品為ITO靶坯、鎳礬管等。
薛曉峯曾為映日有限董事，並於2020年8月離職。薛曉峯持有蕪湖體西熱傳科技有限公司（簡稱“體西熱傳”）10％股份，映日科技持有體西熱傳30％股權，並是其第一大股東，體西熱傳註冊地址和公司一致。
映日科技於 2019 年向體西熱傳採購靶材綁定服務和技術諮詢服務合計481.24萬元。其中，公司向體西熱傳採購靶材綁定服務單價高於無關聯供應商約20％。2019 年 8 月，公司與體西熱傳簽訂三年的設備租賃協議及技術服務協議，設備租賃租金為 44.25 萬元/年，技術服務含税服務費用約為 100 萬元/年。
2020年4月，羅永春曾向薛曉峯借款40萬元。上述諸多跡象表明，公司涉嫌通過上述關聯交易向薛曉峯輸送利益。
四、經營性淨現金流相比淨利潤持續虧空
報告期內，映日科技經營活動淨流量分別為383萬元、-3002萬元和-6346萬元，而淨利潤分別為1235萬元、2662萬元和8407萬元，經營活動帶來的現金虧空分別為852萬元、5664萬元和14753萬元，可以看出，公司盈利逐期提升，尤其是2021年，同比增長216％，但經營活動造成的現金流虧空也同比增長9089萬元，即公司越賺錢，經營活動淨虧空也越大。
虧空的主要原因就是應收賬款和存貨逐期增加，2020年期末，應收賬款餘額同比增加1540萬元，存貨餘額增加3875萬元，二者合計增加5415萬元，基本和當期經營活動淨虧空5664萬元相差無幾；2021年期末，應收賬款餘額同比增加4110萬元，存貨餘額增加12571萬元，二者合計增加16681萬元，大於當期經營活動淨虧空2108萬元，通過對2020年和2021年應收賬款及存貨餘額增長分析，可以看出，映日科技經營活動淨虧空造成的主要原因就是這兩個科目期末餘額的逐期增長。
本文源自金融界