自8月份開始，一部分文化紙產品頻頻提價，企業的漲價函是發了一封又一封。成品紙主要分為文化紙、包裝用紙、生活用紙和特種紙四大類，比如我們常見的教材、雜誌等用的就是文化紙。文化紙漲價背後的原因究竟是什麼呢？
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需求旺季來臨 文化紙頻頻漲價
近日，包括華泰股份、晨鳴紙業、太陽紙業等在內的多家紙企再發漲價函，宣佈自12月起，對公司生產的部分文化紙產品提價，提價幅度基本均在200元/噸。事實上，這已經不是文化紙年內首次提價，自8月起，基本每個月，企業都要發上一次漲價函，一些銅版紙產品已累計提價約600-800元/噸。
岳陽林紙股份有限公司副總經理 易蘭鍇：文化紙行業的景氣度，實際上是從8月份開始進入到逐漸提漲的過程，在8月份整個工廠進行了第一次提價，9月份進行了第二次提價，10月份進行了第三次提價，通過這三次的提價，我們整個產銷狀況，已經得到了比較好的恢復。
今年上半年，受疫情影響，造紙行業受到較大沖擊，國內外紙張、紙製品需求低迷，主要紙種毛利率連續下降。自6月起，有部分紙企嘗試提價，但未能形成穩定漲勢。一直到8月造紙業的傳統旺季，文化紙的價格才真正企穩開始上行。
截至目前，一些文化紙產品的價格仍在不斷上調，但在企業看來，這只是行業觸底後的合理反彈。總體來看，雖然已經經過了近五個月的連續漲價，目前一些銷量較大的文化紙產品價格仍低於去年同期，且處於十年間的中下水平。
業內認為，疫情後行業復甦是本輪文化紙漲價的最主要原因之一。與此同時，從大的行情來看，文化紙的銷售旺季已經正式啓動，下游各渠道需求強勁，行業供需關係偏緊也促使紙企不斷提價。
卓創資訊成品紙分析師 徐玲：9-11月是文化紙的傳統旺季，出版集團會針對於2021年春季教輔教材進行紙張招標，這屬於剛性需求，紙廠整體訂單情況是向好的，對於市場的總需求有一定利好支撐，文化紙價格處在一個比較低的位置，如果紙企統一拉漲價格，下游客户相對容易接受一些。
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產銷兩旺 紙企庫存達三年內最低水平
行業的持續復甦給文化紙市場帶來了新的生機，目前相關生產企業是處於怎樣的一個狀態？企業的出貨、庫存情況又有什麼變化？
在湖南省岳陽市的一家造紙廠，記者瞭解到，車間每天都會有1000多噸用來印刷書籍的膠版紙被運送過來，在今年上半年，它們平均的週轉週期在7天左右，但是現在不超過兩天它們就會全部拉走，這間車間的庫存也是達到了3年來的最低位。
倉庫的負責人宋成生告訴記者，自七月起，他所在的車間就已經開足馬力，開工率達到100%，如今，這樣的生產效率跟不上出貨，產品週轉週期越來越短，庫存越來越少，很多前來拉貨的車都要先排上幾個小時的隊，才能提貨。
記者瞭解到，目前宋成生所在的車間，排單量基本在2-3天左右，企業前期收到的訂單已經基本消化，但還有新訂單不斷飛來。相較今年前三季度，目前整個文化紙行業的景氣度已明顯恢復了不少。
分析師告訴記者，目前文化紙紙企的庫存基本在10天左右，而經銷商的庫存只有15天，已處於年內較低水平。業內認為，目前文化紙行業已進入強景氣週期。紙企除了保證當前產能開足、滿銷滿產，還都做好了擴產能計劃。
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市場回暖拉動文化紙企業業績
分析師提醒板塊回調風險
可以看到，目前文化紙行業是處於一個產銷兩旺的狀態，那麼紙企的盈利情況怎麼樣？在二級市場上的文化紙標的，又有哪些投資機會呢？
A股市場中共有8家文化紙生產企業，總市值超過1100億元。其中，太陽紙業、晨鳴紙業、博彙紙業、山鷹國際的市值均超過100億元；岳陽林紙、華泰股份的市值超過50億元。根據今年三季報，8家文化紙企業中，7家盈利，1家虧損。在整個造紙板塊中，今年前三季度，文化紙企業整體的收入和利潤情況最好。
華西證券輕工製造行業分析師 楊維維：文化紙企業外需持續改善，內需也非常不錯；供給端之前有一些比較低價的進口紙擾亂市場，現在進口紙的量是環比減少的，也帶來了整個文化紙供需格局的改善，文化紙企業的盈利比較好。
市場需求的改善帶動文化紙行業迅速回暖，從企業三季報數據來看，8家文化紙公司的產品平均毛利率約16.52%，低於造紙行業的平均水平，20.12%。有企業負責人告訴記者，這主要和文化紙產品的屬性有關，與此同時，今年部分木漿原材料價格的上漲也蠶食了一部分產品利潤。對於一些依賴進口木漿的企業來説，這樣的情況更為突出。
原材料價格的擾動並未影響二級市場投資者的熱情。在經歷一輪震盪調整後，11月初開始，文化紙個股再度開啓上漲勢頭。
華西證券輕工製造行業分析師 楊維維：前期漲幅比較大，可能會有一定的回調壓力，但是從中長期來看，明年還是要觀察一下社會需求的恢復情況，但是從總體來講，文化紙企業基本面是比較好的，可能回調後，行情可能會繼續持續。
分析師指出，造紙行業具有較強的週期屬性，近年來，隨着環保趨嚴的持續影響，原料供給受限導致行業整體運營成本上漲，相關企業盈利空間縮小，但從整體來看，目前文化紙板塊已步入上行週期，建議投資者注意短期回調風險，長期來看，板塊內的龍頭企業仍值得關注。
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週期性行業：競爭格局改善可能帶來龍頭企業估值溢價
最近文化紙頻頻提價，一方面是因為下游需求的回暖，另一方面也是跟企業庫存的週期性變化有關，這也充分説明了造紙行業具有比較強的週期屬性。
但是，這幾年在一部分週期性行業當中，出現了一個比較突出的現象——隨着供給側結構性改革的不斷深化，小、散、亂企業和落後過剩產能的逐步退出，行業競爭格局得到改善。在這種情況下，雖然整個行業還會出現週期性波動，但是龍頭企業市佔率不斷擴大，對下游的議價能力得到進一步加強，由此帶來龍頭企業盈利穩定性的提升，週期屬性有所弱化，典型的例子比如工程機械行業、水泥行業，那麼造紙行業是不是也符合上述特徵呢？
另外，從資本市場的角度出發，對於一些競爭格局得到改善的傳統行業，其中的優質龍頭企業是不是能夠享受更高的估值溢價呢？這些都值得投資者深入研究和思考。