日前，快手科技 (1024.HK) 發佈2021年第三季度業績報告。財報顯示，三季度DAU 達3.204億， MAU達5.729億；營收方面，快手Q3收入達205億元，同比增長33.4%，均超市場預期。業績公佈後，瑞銀、Jefferies、瑞士信貸、美銀美林等多家機構發佈研報，維持“買入”評級或“跑贏大市”評價。
瑞銀表示，快手超預期的業績體現了公司在優化組織結構等方面後的一些變化。瑞銀認為，快手越來越重視內容驅動的增長，它降低了總體的用户獲取成本（CAC），同時再次加速用户增長，並提高了用户黏性。
展望未來，管理層對日活躍用户數量（DAU）達4億的中長期目標信心十足。瑞銀表示，更加完善的銷售和營銷費用管控是Q3的亮點，管理層預計其國內業務有望在2022年實現收支平衡。瑞銀指出，這將提升市場信心。
瑞銀維持對快手“買入”評級，目標價由140港元提高到154港元。“我們認為，穩定的競爭格局和更好的成本管控可以支持進一步重新評級，達到同行的平均水平甚至更高。”
瑞士信貸則認為，快手的運營改善抵消了來自行業的挑戰。組織架構調整後，用户增長恢復且參與度提高。同時，用户獲取和留存效率得到提高，這預示了增長的良好態勢。針對用户日均使用時長的增加，該行指出，快手不斷努力提升內容生態系統，是提高用户參與度的關鍵驅動力。
瑞信同時指出，得益於運營效率的改善，快手利潤率將逐步提高，從而形成一條可見的盈利路徑。
此外，由於國內用户獲取效率的提高和對海外產品的整合，快手第三季度的市場營銷費用支出得到了更好的控制（費用率從第二季度的58.9%降至53.8%）。
瑞信維持快手“買入”評級，目標價為160港幣。
在大盤面臨挑戰的背景下，快手在線廣告和電子商務的市場份額增長仍然穩健。
Jefferies認為，在線廣告方面，快手三季度平均日活躍用户數（DAU）同比增長18%，每DAU平均線上營銷服務收入同比增長約50%，達到34元人民幣。此外，快手應用的日均流量（平均DAU x 每個DAU的日均花費時間）同比增長近60%，廣告商數量也在按季度環比和年度同比中穩步增長。品牌廣告是戰略重點之一，同比廣告商的數量實現兩位數高增長。
電商領域，快手也公佈了一系列強勁的業績，三季度快手小店貢獻的業績達到90%，自去年同期的71%大幅提升。品牌商品交易總額（GMV）保持快速增長趨勢，超過了整體GMV的增長，特別是在服裝、快速消費品、電子、家電和珠寶領域表現突出。
美銀美林分析，快手廣告商，尤其是品牌廣告商的數量正在增長。儘管某些廣告客户類別（如遊戲、教育和金融科技）的需求疲軟對快手的廣告業務產生了一些影響，廣告價格環比下降。然而，流量、轉換率和廣告加載卻有所改善。
電子商務的商品交易總額（GMV）為1758億元人民幣，同比增長86%。購物者的滲透率從第二季度的10%上升到11%，復購率從去年的65%上升到70%以上。
Jefferies和美銀美林維持對快手的“買入”評級，分別將目標價定為140港元、163港元。
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