創業邦（ID：ichuangyebang）原創
作者丨劉巖
編輯丨信陵
頭圖丨圖蟲創意
創業邦最新獲悉，印度尼西亞早期風險投資機構AC Ventures在逆勢中完成募資，第五期基金首關2.5億美金。目前，基金總管理規模超過5億美金。值得關注的是，本次LP分佈地域呈現多元化趨勢，分別來自歐洲、美國、中國、韓國、東南亞等地區的機構投資者。
這隻根植東南亞的早期基金自2012年成立以來，已投資100多家科技公司，投資組合包含Xendit、Carsome、Stockbit、Ula、Shipper和Aruna等多家知名公司，其中已有7家獨角獸。據瞭解，AC Ventures的投資組合和合作夥伴已經覆蓋了印尼1/3獨角獸和1/2潛在獨角獸。
目前，AC Ventures投資團隊有35人，分佈在雅加達、新加坡、吉隆坡三地。藉助本次募資官宣之際，AC Ventures正式宣佈常駐新加坡的負責人黃佩華加入團隊擔任管理合夥人。
AC Ventures 核心團隊成員
從左至右依次為：創始人兼合夥人Michael Soerijadji、管理合夥人黃佩華、創始人兼管理合夥人 Adrian Li、創始合夥人Pandu Sjahrir
上海解封之後，這位VC老兵將奮戰了20多年的“主戰場”由中國轉移到東南亞，如今新加坡成為她的新駐點。這次，她加入東南亞的一隻早期風險投資基金AC Ventures。她從業生涯中曾投資了岩心科技-Akulaku（東南亞）、摩拜單車、羅輯思維、土豆網等4家獨角獸公司。
“今年突然熱起來……”近期，黃佩華也感到些許驚喜，她每週都會接待數位來自中國的創業者或投資人朋友，深諳東南亞市場的她感到這股熱潮跟前兩年相比有些不同。
越來越多的投資機會出現，成為她轉戰東南亞的重要原因之一。投行出身，從GGV紀源資本一號員工到啓明創投合夥人，她過去20多年的視角一直集中在美國硅谷和中國，投資主線是PC互聯網和移動互聯網。當2016年左右中國的移動互聯網紅利殆盡之際，她觀察到新加坡的創投氛圍有崛起之勢。“當時開始陸陸續續看東南亞項目，但前幾年整個生態還是處於比較早期。”
而今，中國疫情常態化、全球政經不確定性等因素下，她確信重倉東南亞的機會來了。黃佩華告訴創業邦：“初創企業的估值降低了30-40%，現在是一個很好的投資切入點。另外，一旦互聯網滲透率和人均GDP達到一定水平，企業後期增長帶來的賺錢效應凸顯。總體來看，東南亞市場正呈現出良好的發展趨勢。”
孕育中的獨角獸天堂
黃佩華觀察，疫情後很多中國朋友到新加坡有三個主要目的：第一、今年家族辦公室項目火熱，很多人到此理財或移民，新加坡成為全球富豪的資產避風港；第二、募資很難，很多全球化基金把新加坡作為募資的第一站，然後再去歐美募資；第三、創業公司在國內的業務國內受到衝擊，想到東南亞尋找新機會。可見，三大因素均有利於活躍當地的創投氛圍。
眾所周知，東南亞已然成為中國互聯網巨頭的必爭之地。TikTok、阿里巴巴、極兔等重兵佈局。而東南亞頭部的本土電商巨頭Shopee和Lazada，也分別被中國的騰訊、阿里控股。而萬億市值的Sea，其創始人李小冬是中國天津人。黃佩華告訴創業邦，東南亞本土巨頭之間的競爭其實並不像國內競爭如此激烈。
AC Ventures判斷，2021和2022年將成為東南亞地區的創業公司在全球市場地位的轉折點，他們的判斷依據是，很多公司已經達到IPO規模併成功上市。其中國包含物流巨頭J&T、網約車和快遞平台Grab、綜合服務平台GoTo等公司。
根據淡馬錫、谷歌、貝恩聯合發佈《2021東南亞數字經濟報告》顯示，東南亞地區有23個估值超過10億美元的科技獨角獸，其中11家受益於電商和數字金融服務的發展，在2021年成功躋身獨角獸行列。
再看東南亞GDP最高的印度尼西亞，從2014年當地的互聯網元年至2021年7月，該國的獨角獸公司數量實現了從0到13的突破。AC Ventures判斷，2025年印尼獨角獸數量很有可能超過30家。
2021年，印度尼西亞獨角獸數量和融資額再創新高
來源：AC Ventures
除了獨角獸新增數量表現突出外，中國的上市公司在東南亞業績斐然。來自中國上市公司協會的一則最新數據顯示，1264家中國上市公司參與“一帶一路”建設，在東南亞發生業務的佔比最高，達到31.6%。從國別來看，越南佔比最高，另外，新加坡、泰國、印度尼西亞、馬來西亞等東南亞國家也成為上市公司的首選。
全球逆勢中一枝獨秀
總體來説，最近兩年全球經濟增長放緩之際，東南亞逆勢增長，可謂一枝獨秀，這是黃佩華重倉東南亞時對區域基本面的判斷。東南亞11國中，GDP總量數據排在前六名的經濟體分別為印尼、泰國、菲律賓、新加坡、馬來西亞和越南。“印尼、菲律賓、越南三個國家的人口過億，其中印尼市場最大，有2.6億人口，未來10年東南亞可能會增加4,000萬勞動人口。”這三個市場也是她重點觀察的區域。
印尼GDP保持持續增長勢頭
另外，疫情也在催化東南亞數字經濟的發展。《2021東南亞數字經濟報告》提到疫情加速當地數字化轉型，東南亞互聯網經濟在2030年有望達1萬億美元規模，逐步進入“數字十年”，新冠疫情以來線上購物、食品外賣、數字支付等數字服務消費不斷增長和深化。電商、交通與食品、數字金融服務等行業欣欣向榮，推動東南亞數字經濟規模（GMV）達1740億美元。到2025年，東南亞數字經濟規模預計超3600億美元。
報告還重點研究了六個東南亞國家的數字經濟規模整體呈現雙位數增長。印尼的數字經濟體量最大，且增量最大，菲律賓增長勢頭最猛，規模較2020年幾近翻番，而新加坡在去年經歷負增長後在今年回彈。《報告》預估，印尼、越南和菲律賓將實現20%及以上的複合年增長率，到2025年實現GMV翻番的高速發展。
黃佩華特別提到印尼是東南亞經濟發展的發動機，也是全球增長第三快的經濟體，僅次於中國和印度。“它沒有受到全球經濟衰退和供應鏈短缺的影響，反而在逆勢中處於更加有利的地位。”
她分析原因時稱，首先印尼有不斷增加的內需市場；其次，印尼增長還受益於棕櫚油、煤礦等大宗商品的出口。“通脹率控制在3~4%左右，人均GDP超過4000美金，新中產快速發展，消費互聯網市場有巨大的潛力。”
AC Ventures 預測到2025年，印尼數字經濟增長將超2倍，達到1500億美金。零售、金融科技、物流、農業、醫療健康、教育等六大領域的數字經濟將實現規模化增長。“越南人均GDP大概2000美元，因為離中國比較近，在供應鏈轉移等方面會有所受益，但它現在基數還是比較低，GDP大概是印尼的1/3。”黃佩華補充。
對東南亞的誤解
可見，東南亞最近幾年的增長業績和未來潛力成為黃佩華把工作重心轉移到此的重要原因之一。
而今，她依然聚焦在傳統互聯網項目的投資和孵化。“相比中國，東南亞互聯網進程發展相對滯後，中國的很多模式創新可以借鑑，我們也會在印尼尋找好的早期創業團隊孵化，但不一定完全Copy From China。”
AC Ventures管理合夥人黃佩華
她以AC Ventures早期投資的一家支付平台Xendit舉例，這家公司更像美國支付巨頭Stripe，幫銀行開發API，讓銀行之間的轉賬更加順暢，已成長為獨角獸，而中國卻沒有類似創業機會的公司。
但東南亞的市場空間會不會太小？這成為很多人投資東南亞的第一障礙，他們依然普遍看好根植中國的全球化公司。
對此，黃佩華有不同觀點。她認為印尼其實有足夠的市場空間，創業公司若能站穩東南亞最大市場的印尼，把團隊、產品、模式、管理等基本功打磨好之後，再去越南、菲律賓、泰國等東南亞國家異地擴張會相對容易，進而成為一家世界級公司。“比如跨境電商平台Shopee已經擴張到巴西，我們比較喜歡這種腳踏實地的公司。”
“從投資回報角度來講，我們早期押中印尼的行業NO.1，投資回報也會非常可觀。”另外，黃佩華特別提到儘管中國市場空間足夠大，但現在資本過剩，很多模式創新開始運作不錯，後期往往因為競爭過於激烈導致模式走不通，最後真正能賺錢的公司不是特別多。“反過來看東南亞，創業環境有不少優勢，競爭沒有那麼激烈，沒有瘋狂補貼用户，只要創業者用心做產品，還是能夠做出不錯業績的。另外，東南亞的資本環境也在不斷完善，印尼交易所去年開始有非盈利的科技公司上市。”
的確，東南亞的投資氛圍也逐漸濃厚起來。除了AC Ventures、淡馬錫等東南亞本土的基金外，今年6月份，紅杉資本被媒體報道已經成立一隻規模約8.5億美元的東南亞專屬基金，除了繼續專注於SaaS和金融科技等領域外，還將進一步擴大投資範圍，包括Web3等領域。
在黃佩華看來，現在很多中國投資人到東南亞看項目習慣有所不同。“很多人會覺得一些模式在中國不成功就被否定掉。但我認為，還是應該真正站在用户的視角觀察一家公司或模式是否適應東南亞的本土。”
對此，她提到幾年前曾經資本追捧的中國B2B交易平台運營並不順利，但在東南亞AC Ventures依然能投到發展不錯的B2B公司Aruna，它是促成漁民與買家的一個B2B交易平台。“中國的供應鏈優化已經非常到位，所以導致B2B交易平台很難有比較好的抽傭模式，但在東南亞已經有發展很不錯的交易平台，甚至還能做到盈利，單位成本結構也非常健康。”黃佩華介紹兩地差異。
她還以互聯網金融舉例，東南亞跟印度有更多相似處，金融監管走在前面，所以兩地互金髮展都挺不錯，多家支付平台也是互通互聯，並未像中國市場出現支付寶、微信兩家巨頭壟斷的局面。
提到東南亞，不得不提當前中國最熱門賽道之一Web3。很多投資人會優先選擇Web3的項目到新加坡投資。“因為他們覺得在中國暫時比較難投，而轉投中國創業者在新加坡轉做的Web3項目。”黃佩華對創業邦表示，她在新加坡Web3活動上完全感受不到所謂的資本寒冬。
另外，黃佩華提醒一點，地緣政治對中國出海公司影響非常之大，而今創業環境變得更為複雜，而東南亞的優勢在於華裔較多，中國創業者和投資人比較容易適應。“這也是為什麼最近新加坡會突然熱起來的原因之一。”
讓黃佩華感到興奮的還有東南亞在上市退出方面的突破。印尼政府鼓勵科技創新，印尼交易所從去年開始改革，先有印尼電商巨頭Bukalapak上市，今年還迎來印尼最大科技公司GoTo的IPO。而GoTo的背後還出現騰訊、京東、眾為資本、春華資本等一眾中國投資方的身影。另外，新交所也走在不斷改革的路上。
而AC Ventures得天獨厚的優勢在於根植本土，專注早期。他們聚焦在Pre-A和A輪公司，單筆投資金額一般在200萬美金至800萬美金，即將推出第五期基金，目標規模2.5億美金，投資主題包含互聯網金融、SaaS、零售電商、物流、產業互聯網等。
在投後賦能方面，AC Ventures團隊的優勢有對中美互聯網持續的持續洞察和投資外，他們還打造了一隻由專家組成的價值創造團隊，內部稱之為“特警隊”，他們能在本土家族企業對接、當地政府資源整合、招聘等方面給予投資組合幫助。另外，他們還會重點跟被投企業一起踐行ESG理念以期帶來更多社會效應，這也是AC Ventures重點發力的方向之一。
總之，黃佩華接下來的投資策略就是重倉東南亞。
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