房企緣何密集下調債券利率？

  樂居財經  王若君  發自深圳

  下調存量公司債利率的路上，越來越多的房企正在加入。

  9月11日，奧園公告宣佈將“18奧園04”後1年的票面利率下調265個BP，即2020年10月12日至2021年10月11日本期債券的票面利率為5.85%。

  據瞭解，該筆債券發行總額15億元，期限為3年期，前2個計息年度的票面利率為8.50%。現在存續期的最後1年下調票面利率，採用單利按年計息，不計複利。

  樂居財經梳理發現，在此之前，至少8家房企下調公司債券票面利率，其中，多數房企得以成功下調，也不乏失敗的案例。

  4月21日，金地（600383.SH）曾公告調整旗下3年期（2+1年）“18金地03”10億元規模的公司債利率，從前2年的5.29%下調379個BP至1.5%。

  彼時，有業內人士曾表示：“才1.5%的利率，選擇繼續的人不會多，金地可能是變相讓債權人贖回，再低息發債，目前這樣寬鬆的融資窗口期明年不一定有”。

  不過，由於其下調幅度之大且與募集説明書相關條款存在出入，一度引發資本市場熱議，並受到監管層關注，最終，以金地放棄下調債券利率告終。

  儘管金地下調債券利率未能成行，但自此，彷彿拉開了行業下調利率的口子，眾房企開始密集下調債券利率，頭部房企和中小型房企的身影均閃現其中，華夏幸福、萬科、金融街、龍湖等還出現先後下調兩隻債券利率的情況。

  4月29日，華夏幸福曾公告4年期“18華夏01”24.75億元規模的公司債利率調整，即從前2年的利率6.8%下調到後2年的5%。

  5月25日，華夏幸福公告同樣為4年期的“18華夏03”20億元規模公司債利率調整，第2年末下調275個BP，即從7.15%調整為4.4%，第3年末仍有調整選擇權。

  6月3日，萬科曾公告5年期“17萬科01”公司債第3年末起後2年的年息率從4.54%直接下調到1.9%，下調幅度達264BP。

  6月11日，陽光城公告下調“18陽光城MTN002”利率，該筆票據發行總額為10億元，原票面利率為7.50%，調整後票面利率為6%，下調幅度為150個BP，利率生效日為2020年7月27日。

  同一天，格力地產披露旗下5年期“18格力02”6億元規模的公司債利率調整公告，該債券始於2018年，前2年利率5.3%，但如今已被下調至3.5%，作為後3年存續期固定利率。

  6月18日，萬科公告，下調5年期“17萬科02”公司債第3年末起後2年的年息率即從4.54%下調到2.3%。

  7月22日，金融街公告調整“15金街02”的票面利率下調113個BP，債券存續期前5年票面利率為4.20%，後5年票面利率調整為3.07%。

  7月 28日，石榴置業公告將“19石榴04”債券的第一年末下調票面利率130個基點，同時該等債券第二個計息年度票面利率調整為6.50%，而第一個計息年度票面利率為7.80%。

  8月2日，金融街公告稱，“15金街03”債券存續期前5年票面利率為4.24%，在本期債券的第5年末，金融街選擇下調本期債券票面利率203個BP，即本期債券存續期後2年票面利率為2.21%。

  9月7日，龍湖再次公告稱，擬調整“15龍湖04”票面利率，本期債券在存續期內前5年(2015年11月2日至2020年11月1日)票面年利率為4.08%，存續期後2年票面利率為3.30%。

  對此，IP Global 中國區首席經濟學家柏文喜表示，房企密集調整債券利率主要是由於去年以來全球經濟出於下行期，疊加疫情影響，導致各國央行向市場釋放了巨大的流動性，引發利率的明顯下降和呈長期走低趨勢，而各個發行人此時適當降低債券利率無疑可以有效降低公司的財務成本。

  “市場資金相對充裕， 整體上，今年房企新增債券類利率比上年要低”，克而瑞證券首席分析師孫楊也表達了類似的看法。

  克而瑞研究數據顯示，截至2020年上半年房企新增債券類融資成本6.35%，較2019年全年下降0.72個百分點，主要因為結構性拉低整體融資成本。

  具體來看，境外債券融資成本達8.35%，較2019年全年增長0.31個百分點，克而瑞研究認為，這主要在於房企債券到期潮疊加疫情，促使房企境外融資成本上升；而境內債券融資成本為4.14%，較2019年全年下降1.18個百分點，主要由於短債發行量上升，疊加上半年宏觀短期流動性寬鬆，使得各個梯隊房企的境內融資成本均實現下降。

  進入下半年，7月、8月融資總額及成本均環比有所下降。克而瑞最新的數據顯示，8月房企的融資發債總額為548.56億元，環比下降24.7%，同比上升50.8%；單月融資成本5.17%，環比下降1.01個百分點。