滬市41家*ST公司 半年報預警退市風險

　　隨着2021年上市公司半年報披露收官，一批存在退市風險的公司有了更明確的“命運”走向。

　　記者梳理發現，目前滬市有41家公司被實施退市風險警示（即被*ST），在2021年年報披露後可能面臨被直接摘牌的風險。這些公司的半年報顯示，其經營情況並不樂觀，其中23家公司面臨財務類退市的潛在風險。在業內人士看來，隨着註冊制改革不斷深化，優質資產IPO上市一路坦途，買殼賣殼的生意恐難為繼。隨着退市常態化機制的推進，*ST公司的退市風險值得投資者高度關注。

　　23家滬市公司或觸及財務類退市

　　目前，滬市風險警示板共有77家公司，其中存在退市風險的*ST公司有41家。半年報數據顯示，在這41家*ST公司中，有23家可能觸及財務類退市。

　　具體來看，有14家公司上半年收入不足5000萬元且淨利潤扣非前後孰低為負，按照這個金額估計，其全年收入很可能不足1億元且淨利潤扣非前後孰低為負；有11家公司淨資產為負。*ST天成、*ST中新兩家公司同時觸及上述兩個標準。

　　回顧這些公司近年來的經營，無一不是早已失去了市場競爭力，收入規模小，扣非淨利潤連續為負，且多年來通過外部輸血、出售資產等盈餘管理手段維持，基本都是明顯缺乏持續經營能力的殼公司。

　　按照現行規則，“扣非淨利潤+營業收入”的組合指標取代原有單一虧損指標，旨在更加精準識別無持續經營能力的殼公司。在前述14家公司中，*ST中新上半年營業收入僅有12萬元，*ST中房不足17萬元，*ST昌魚、*ST廈華、*ST明科、*ST海創、*ST遊久的營業收入都不足1000萬元。在前述11家公司中，*ST海航、*ST康美、*ST松江、*ST中新、*ST大唐、*ST實達、*ST易見的淨資產甚至低於-10億元。

　　除財務數據外，還需要重點關注審計意見類型。*ST中新、*ST明科、*ST康美、*ST濟堂、*ST澄星、*ST海航、*ST廣珠、*ST西水、*ST基礎、*ST天成、*ST易見的2020年年報被出具無法表示意見。根據現行規則，若形成無法表示意見的情形未消除，2021年年報被出具否定意見、無法表示意見，甚至是保留意見，都會直接面臨摘牌。從半年報情況來看，目前這些公司相關情形基本都未消除，缺乏明顯改善跡象。

　　值得注意的是，現行規則中已經取消了暫停上市和恢復上市的環節，退市節奏加快，退市效率更高。以上這些公司若觸及退市情形，在2021年年報披露後將直接面臨退市。有業內人士提醒，本次半年報數據對這些公司退市風險的揭示已較為充分，投資者對此需謹慎對待。

　　紮緊制度籬笆嚴厲打擊規避退市

　　2021年半年報之所以成為觀察上市公司退市風險的關鍵窗口，是因為現行規則明確要求，“淨利潤”以扣除非經常性損益前後孰低值為準，“營業收入”應當扣除與主營業務無關和不具備商業實質的收入。此外，財務類退市指標的全面交叉適用，進一步將制度籬笆紮緊。這意味着，以往部分公司通過反覆操縱會計指標來調節“報表式”盈利，或者依靠下半年突擊構造交易等來試圖保殼，已不再可行。

　　退市新規實施以來，上交所依法依規執行退市監管，嚴厲打擊個別公司突擊構造收入規避退市的情形，凸顯了應退盡退的決心。

　　比如，*ST聖亞在2020年第四季度大規模對外銷售企鵝，銷售價格顯著高於以前年度售價，且關於企鵝銷售的會計處理，明顯與以前年度不一致，不符合會計準則的要求；*ST環球去年第四季度海外營收大幅增長，與行業趨勢不符，且收入主要來自單一客户；*ST南化2020年實現營收7.28億元，表面上並不觸及財務類退市指標，但商業實質嚴重存疑。

　　上交所對上述公司依法問詢，依規扣除，這些公司也都因觸及財務類組合指標，被實施了退市風險警示。值得注意的是，部分公司規避退市，儘管“對抗性”強，但也難逃嚴格的退市監管。

　　如*ST聖亞，其信息披露前後不一致，無法保證信息披露的真實、準確、完整，監管部門通過現場檢查發現諸多疑點，但公司拒不提供相關材料，不主動按要求扣除，最終成為滬深兩市第一家被交易所認定觸及退市指標的案例。可以説，這種突擊構造收入的路徑，已被監管部門封堵。上市公司只有切實增強主營業務，提升持續經營能力，才能避免被清退。

　　部分個股需充分關注投資風險

　　今年以來，滬深兩市風險警示板公司股價漲幅較大，其中少數公司經營未有改善，股價卻連續上漲，炒作跡象明顯，引發市場關注。

　　例如*ST天成，公司股價自5月下旬開始毫無徵兆地連續漲停。為此，公司已經多次發佈風險提示，並申請停牌核查，公告顯示不存在應披露未披露的重大信息，不存在酒類資產的資本運作，而且明確公司目前處於立案調查期間，不能進行發行股份購買資產等重大資產重組事項。截至8月31日，公司已經申請停牌核查4次。

　　又如*ST中新，自公司發佈預重整公告以來，股價連續漲停，但結合重整進度及目前公司狀況，想在今年內完成重整難度極大。

　　這些公司股價的非理性上漲，嚴重擾亂資本市場秩序。針對半年報情況，上交所對多家公司下發了問詢函。如*ST新億，存在部分董事、監事無法就公司2021年度半年報內容保真等情況，報告期內公司營業收入和淨利潤大幅上漲，其中公司全資子公司億翔源在成立不足20天內即實現超8000萬元收入，其合理性受到上交所特別關注，相關收入可能需要予以扣除。