2021-10-13安信證券股份有限公司馬良,郭旺對新萊應材進行研究併發布了研究報告《Q3業績加速增長，持續受益半導體高景氣及國產替代趨勢》，本報告對新萊應材給出買入評級，認為其目標價位為44.80元，當前股價為30.1元，預期上漲幅度為48.84%。
新萊應材(300260)
事件：2021年10月12日，公司發佈2021年前三季度業績預告，前三季度實現歸母淨利潤1.15億元至1.3億元，同比增長83.52%至107.45%。其中，第三季度歸屬母淨利潤4711.34萬元-6211.34萬元，同比增長81.70%-139.55%，環比增長31.41%-73.25%。
Q3業績加速增長，持續受益半導體高景氣及國產替代趨勢：公司前三季度歸母淨利潤均同比大增，主要原因為：（1）受益於半導體行業高景氣以及國產化趨勢，公司的半導體板塊業務快速增長。2）國內疫苗及醫藥生產廠商快速擴產，公司生物醫藥板塊業務增長迅猛。今年上半年公司泛半導體、醫藥類營收分別為1.95億元、2.28億元，同比分別增長22.97%、40.67%。在行業高景氣以及國產替代需求的帶動下，公司半導體業務加速增長，帶動Q3歸母淨利潤同比增長81.70%-139.55%，環比增長31.41%-73.25%，同比以及環比增速較Q2均較大提高。
半導體景氣高漲，潔淨材料國產替代空間廣闊：在終端應用需求的帶動下，半導體市場景氣持續高漲，帶動晶圓廠資本開支大幅提高，設備需求大增，根據SEMI的數據，預計2021年全球半導體設備市場規模將增至953億美元，同比增長33.85%，並於2022年超過1000億美元。公司主要提供半導體用高純潔淨材料，其市場需求與晶圓廠資本開支密切相關。目前半導體高純潔淨材料市場絕大部分被歐美日韓等外企佔據，公司長期以來為國際一線設備廠Lam、AMAT等供應高純潔淨管材、閥門等，並陸續開拓北方華創、長江存儲、合肥長鑫等客户，未來有望充分受益於半導體市場景氣的持續高漲以及國產替代帶來的需求成長。
無菌包裝國產替代空間巨大，設備+包材協同前進助力公司快速發展：全球無菌包裝市場規模持續穩定增長，根據Marketsand Markets的預測，無菌包裝市場有望從2017年的396.2億美元增長到2022年的664.5億美元，CAGR高達10.89%，其中亞太地區將成為增長最快的市場。目前，全球無菌包裝市場絕大部分被利樂和SIG佔據，國內廠商市場份額極小。公司此前長期為利樂提供灌裝機代工，並通過收購山東碧海進入包材行業，能為下游液態食品生產企業提供從包裝技術諮詢到施工安裝與設備集成、包裝材料和售後服務支持的一體化配套方案，是目前國內少數具備包材+灌裝機能力的企業，並已經進入了康師傅、雀巢、完達山、三元等知名企業的供應鏈，未來有望充分受益於無菌包裝市場的發展以及國產替代的需求。
投資建議：我們預計公司2021年~2023年收入分別為20.04億元、27.44億元、34.63億元，歸母淨利潤分別為1.63億元、2.69億元、3.59億元，EPS分別為0.72元、1.19元、1.58元，首次覆蓋，給予“買入-A”投資評級。
風險提示：市場需求不及預期的風險；客户拓展不及預期的風險；國產替代進展不及預期的風險；原材料上漲的風險；募投項目進展不及預期風險；股東減持風險。