2022-02-10國金證券股份有限公司趙晉,鄭弼禹對瀾起科技進行研究併發布了研究報告《高毛利率內存接口芯片需求強勢迴歸》，本報告對瀾起科技給出買入評級，認為其目標價位為100.00元，當前股價為75.41元，預期上漲幅度為32.61%。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為73.74%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為民生證券的王芳。
瀾起科技(688008)
業績簡評
高毛利率接口芯片強勢迴歸： 2 月 9 日晚公司公佈全年營收 25.62 億元同比增長 40%，歸母淨利潤達 8.29 億元，同比下滑 24.9%，我們歸因於 DDR4接口芯片價格及毛利率同步下滑。但公司公佈四季度營收 9.69 億元，環比增 12%，同比增 173%，內存接口芯片營收達 6 億元，環比增加 40%，優於 Rambus 的 23%環比增長，表示市場過於擔憂瀾起流失份額。 歸因於高單價 DDR5 內存接口芯片問世， 四季度內存接口芯片毛利率環比提升了 4 個點到 69%， 而低毛利率津逮 CPU 營收環比下滑近 16 個點，整體毛利率回升了近 9 個點到 47%，讓歸母淨利潤達 3.17 億元，環比增加 55%，同比由連續三個季度的衰退轉正到 40%同比增長。
今明年內存接口芯片同比復甦看法不變： 雖然 2021 年獲利仍下滑 25 個點，但我們維持今， 明年營收／獲利同比復甦看法不變， 主因系 Intel/AMD將陸續於三季度大量出貨 Intel 7 Sapphire Rapids 及 5nm Genoa CPU, 兩者都支援 30%高階及高毛利率的 DDR 5 1+10 內存接口芯片，串行檢測，温度傳感，電源管理芯片， 支援 12 內存條通道（ AMD 5nm CPU）， PCIEGen 5.0 Retimer， 加上新型 Alder Lake 筆電內存模組所需的配套芯片，及相對穩定的服務器內存模組市場， 這些驅動力都會讓瀾起 2022-2023 年高毛利產品及獲利同比強勁回升。
投資建議
歸因於四 季度獲利 優於預 期 ， 我 們上修 2021/2022/2023E 淨利潤達4%/2%/4%到 8.3 億元/12.3 億元/18.2 億元， 維持 “買入”評級， 目標價維持在 100 元。
風險提示
短期存儲器及服務器行業下行，股權分散的賣壓， 及缺乏與 AMD 超威的研發合作， Intel 延遲 Sapphire Rapids 的量產計劃是主要風險。
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級6家；過去90天內機構目標均價為85.81。證券之星估值分析工具顯示，瀾起科技（688008）好公司評級為4星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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