2022-01-29開源證券股份有限公司劉翔,林承瑜對崇達技術進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：非公開發行預案投資珠海廠，瞄準批量中高端PCB》，本報告對崇達技術給出買入評級，當前股價為13.36元。
崇達技術(002815)
非公開發行預案瞄準批量高端PCB，戰略轉型穩步推進，維持“買入”評級
公司公告非公開發行股票預案，募集資金20億元用於投入珠海崇達電路技術有限公司新建電路板項目（二期）。本次擬公開發行股票數量不超過2.62億股（含本數），總股本預計將增加到11.4億股，姜雪飛和朱雪華夫婦仍為公司實控人，合計持股比例不低於48.6%。我們維持此前盈利預測，預計2021-2023年公司營業收入62.1/75.4/86.3億元，歸母淨利潤為6.5/8.5/10.4億元，對應EPS為0.74/0.97/1.18元，PE為18.1/13.8/11.3倍，維持“買入”評級。
珠海工廠是後續產能釋放的主力廠區，充分的客户儲備奠定市場基礎
珠海崇達新建電路板項目採用分期建設方式，年設計產能為640萬平米，計劃分三期推進，是公司目前擴產的主力項目。珠海工廠一期建設項目已於2021Q2正式試產，重點發展光電、汽車、電腦類PCB產品。本次非公開發行是項目第二期，建設期為24個月，達產後預計將新增年產108萬平米高多層板及42萬平米HDI板的產能。過去公司受制於中小批量訂單，產能及場地相對有限，批量化生產高端PCB的產能欠缺，預計珠海工廠擴產後將進一步提高高多層板及HDI板的產能，改善產品結構並提升市場競爭力。珠海二期工廠將進一步滿足行業大客户的需求，孵化現有客户訂單。
走出中小批量PCB利基市場，迎來困境反轉
公司逐步走出中小批量PCB的利基市場，採取大客户戰略並積極拓展國內市場。在轉型過程中，公司克服了經營策略由技術驅動轉向成本驅動、直銷客户儲備的兩大難題，迎來2021Q3單季度業績拐點。公司具備中小批量高端定製化訂單經驗，有望將其製程能力進一步拓展至中大批量市場，預計將受益於通信服務器產品迭代帶來的市場增量。公司HDI、IC載板產品均有佈局，或將受益於芯片升級帶來的PCB高密化趨勢及IC封裝基板國產化替代浪潮。
風險提示：原材料提價侵蝕成本、下游需求不及預期、高多層PCB良率不及預期。
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為17.2。證券之星估值分析工具顯示，崇達技術（002815）好公司評級為3.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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