大象如何起舞？近4000億元市值順豐的奔跑動能

時近2020年末，臨近年末盤點時，受到疫情的影響，今年全球各行業受到的打擊頗大，但影響各異，強者恆強。

數據顯示，截止到11月30日，A股上市公司市值排名的TOP30，與2019年末市值相比，除了新上市的兩家公司外，只有6家公司市值縮水，其他公司市值均不同程度上升，更有4家公司實現了市值翻倍，分別是寧德時代、比亞迪、中國中免和順豐控股，意料之外又在意料之中。

在消費升級的市場環境之下，這些千億級的“大象”公司們奔跑的似乎比其他公司還快，電動車、免税店和快遞構成了一個有趣的三角，而這背後的原因，也都和消費驅動、消費升級密切相關，大象只要坐對了風口，也能暢遊起舞。

消費驅動帶動全球快遞行業復甦

日前，中信證券研報指出，全球各國快遞行業受益疫情加速消費線上化，實現了業務量提速增長，市值表現強勁。全球快遞巨頭FedEx、UPS、DHL、佐川急便、順豐控股今年以來股價表現大幅跑贏各自市場指數，年初至今（截至2020.11.25）分別累計上漲91%、46%、19%、36%、107%。

雖然國情各異，但是作為中國快遞上市企業龍頭的順豐，與海外快遞巨頭均呈現相同的走勢，原因也非常相似：產品結構變化趨勢，時效件切換至消費驅動。

雖然時效件原本主要服務B2B需求，隨着電商消費走高，時效業務中B2C消費佔比持續提升，而今年疫情的因素加速了這種趨勢的發展。

中信分析師表示，UPS國內包裹中B2C佔比過去每年約提升約2%，但是今年受到疫情因素的催化，2020年第二季度B2C業務的佔比同比提升15%至69%；DHL國際時效件前三季度收入同增8.7%，而1~8月，其中的B2C電商件營收同增34%，成為驅動公司國際時效業務的重要力量。

順豐的表現也趨同，今年公司時效件中的品牌消費件同增50%以上，消費佔比同比提升約10%至46%。

產業驅動邏輯變遷 電商競爭需求高增

國泰君安的分析師分析認為，2020年春節後，快遞業務量增速超過去3年，原因主要是由於疫情加速零售線上化、直播電商加速增長和電商間競爭加劇。

電商快遞和大宗供應鏈的集中度不斷提升，二級與產業投資的估值倒掛，價格競爭抑制了估值，但也加快了出清。分析師認為，目前快遞行業單件盈利已普遍較低，單件盈利絕對值的小幅波動將帶來盈利增速的大幅波動。

而在競爭加劇的格局下，企業的盈利能力，更多抗風險的能力更有利於未來發展。

中金分析師認為，物流行業未來十年有望迎來歷史性發展機遇。企業利潤端的壓力倒逼第三方專業物流發展，降低企業成本。過去中國企業享受着土地紅利與人口紅利，利潤率較高，可以承擔自營物流，未來隨着企業利潤率承壓，物流作為“第三利潤源”將日益受到格外的重視，專業化第三方物流的比例將大幅提升。

中國物流與採購聯合會數據顯示，2019年的工業品物流在社會物流金額中的佔比達到90%。2B物流應用場景多，整體規模比2C物流更大。快遞、即時配送等領域物流，與居民消費直接相關；而其他大部分領域如貨運代理、合同物流（如汽車物流、煙草物流、醫藥物流等）、供應鏈、跨境物流均屬於2B物流範疇，將工業生產的各個流程串聯在一起。

我國製造業正加速向智能化、高端化、精細化發展，對於物流供應鏈可視化、協同化、全球化和穩健性的要求越來越高，物流業將在提升製造業核心競爭力方面發揮更加重要的作用。對於物流企業而言，競爭力的關鍵不再是單純提供物流運營業務，而是能夠輸出上下游供應鏈一體化的解決方案，實現製造、流通和消費的無縫對接。

對順豐而言，其在2B端的佈局，似乎已經為即將到來的戰國時代做好了準備。平安證券分析師認為，順豐從快遞公司向綜合物流服務提供商的轉型已見成效，公司疫情期間的表現顯示出其在快遞行業的品牌美譽和時效優勢仍然具備，傳統業務能夠保持穩健增長，新業務領域的業務規模也逐步成型，在快運、冷運、國際業務等方面也成為該領域第一梯隊，隨着這些領域市場規模逐步成長，公司有望長期保持超過行業平均的業績增速。

產品矩陣升級 產業生態形成閉環

定位綜合物流服務商的順豐控股，今年基於不同產品服務標準與市場競爭，進行精準資源投放，優化各產品運營模式，實現不同產品的最優時效和質量同步提升。

公司憑藉時效件優勢以及多年積攢的品牌美譽成功完成時效件領域增長動能從商務件向高端電商件的轉變，2020年上半年時效件營收同比增長19.4%，較2019年全年的5.9%增加13.5個百分點，重回快速增長的快車道。

與此同時，順豐在生鮮市場體現出的綜合能力，直接抬高了行業標準，也構築了順豐在這個市場獨特的競爭力。順豐在鮮果領域採用了多兵種共同作戰，從提供普通的運輸到提供行業解決方案，延續到定製化解決方案，解決了過去鮮果領域標準化的空白。

經濟件領域，公司加快構建“快慢分離”的協同工作模式，使得公司現有資源得到最大化利用，公司經濟件運輸能力大幅提高，迎合了疫情期間暴增的市場需求，2020年上半年經濟件營收同比增長76.1%，遠超行業平均。

特惠專配產品高速發展，經濟件業務量同比大幅增長，帶動公司市場佔有率大幅提升，收端集收建包、按包中轉、幹線直髮等模式優化，提升各環節效能。重點引入單票1kg 以內輕小件，不斷優化網絡貨量結構，在貨量達到要求規模的環節和區域，有節奏地推進快慢產品分網，兼顧時效和質量的同時，最大程度釋放規模效益。

前瞻性投入 構築時效高壁壘

極具前瞻性的佈局和持續不斷的投入讓順豐擁有了全國物流行業最獨特、稀缺的龐大網絡資源，“天網+地網+信息網”三網合一大大增強了公司的統一調度能力，構築時效領域高壁壘。

順豐作為國內頂尖的貨運航空公司和航空貨運貨主，截至2020年11月，順豐控股運營全貨機61架（自營），82條貨運航線，覆蓋52個國內城市和超過6個國際城市。未來隨着鄂州貨運樞紐的建成，將進一步保證時效產品高質量、高速度送達。

目前，順豐擁有近1.8 萬個自營網點，覆蓋全國 335個地級市；國際標快覆蓋71個國家；國際小包業務覆蓋225個國家；擁有9個樞紐中轉場，36個航空、鐵路站點，130個片區中轉場，已開通11萬條運輸干支線，高鐵極速達覆蓋71個城市。覆蓋全國及海外的服務網絡，構建了順豐強大的“地網”。

此外，順豐自主研發了一套完整的智慧網平台，覆蓋各個業務環節和場景，以數據和科技驅動決策、引領經營，簡化決策和管理流程，進而提升經營決策效率和科學性，打造順豐“智慧大腦”，實現數據驅動科技、科技賦能物流。

“從短期來看，市場是投票機，但從長遠來看，它是一台稱重機。” 價值投資之父格雷厄姆的話誠不欺人。