由於聯邦快遞業績預警加劇了對全球經濟放緩的擔憂，全球市場迎來了新一輪的拋售潮。
隨着高通脹、高利率和低增長的危險組合正在醖釀中，市場風險偏好變得異常脆弱。美聯儲9月議息會議召開在即，數據顯示資金正在快速討論風險資產，美元成為了重要避風港。
蝴蝶效應與衰退危機
聯邦快遞上週公佈的業績預警引發了廣泛關注。在截至8月31日的財季中，全球經濟活動放緩導致公司業務收入減少5億美元，同時本季度商業狀況將進一步惡化，因此決定撤回此前的業績展望。這家物流巨頭表示，作為削減成本的一部分，已經採取了減少航班、縮減辦事處的方式。聯邦快遞首席執行官蘇布拉馬尼亞姆（Raj Subramaniam）表示，全球經濟可能會走向衰退。
蝴蝶效應隨後展開，除了拖累聯合包裹服務（UPS）和電子商務巨頭亞馬遜股價跳水以外，歐洲的德國郵政和英國皇家郵政等多家運輸物流企業也未能倖免。法國最大、世界第三的集裝箱承運公司達飛海運集團(CMA-CGM)指出，通脹壓力阻礙了休閒購物需求，消費者正在節前為汽油和食品等必需品儲蓄。
資產管理機構BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經採訪時表示，物流業被視為經濟的風向標，因為它洞察了廣泛行業的發貨情況。結合近期製造業、服務業PMI表現，通脹壓力和美聯儲加息影響下，經濟動能確實在不斷減弱。
道瓊斯運輸指數上週跌破6月低位（來源：美國交通運輸部網站）
在聯邦快遞暴跌的影響下，道瓊斯運輸指數跌破了今年6月創下的低位。該指數由美國20家最大的航空、鐵路和卡車貨運公司組成，被不少市場人士視為美國經濟健康狀況的晴雨表。
美國交通運輸部統計顯示，上世紀80年代以來，運輸業行業拐點平均較整體經濟提前4-5個月。
施羅斯伯格告訴第一財經，道瓊斯運輸指數有助於預示經濟軌跡的觀點已有悠久的歷史。道瓊斯市場分析理論的基本原則之一是運輸指數和道指必須確認彼此的趨勢，運輸業的弱勢下，經濟就不會強大。兩年期國債收益率創下15年來新高，表明對美聯儲鷹派的評估不斷上升，同時這2/10年期收益率曲線仍然存在超過40基點的利差倒掛，顯示出對經濟放緩的擔憂。
對於美股的看空聲此起彼伏。高盛認為，可能需要經濟衰退才能充分遏制物價上漲，如果美聯儲引發經濟衰退，標普500指數將下跌逾25%。在最悲觀的情況下，金融環境的收緊將堪比2008年的全球金融危機，以及20世紀80年代初的衰退。
新債王、DoubleLine Capital首席投資官岡拉克（Jeffrey Gundlach）也表達了自己的擔憂，認為美聯儲在加息抗通脹方面可能會做得過火，並且沒有足夠的時間來觀察之前加息產生的效果。岡拉克表示，他同意包括古根海姆分析師米納德（Scott Minerd）等人的看法，即標普500指數將跌至3000點。
投資者持幣避險
如今全球經濟前景的不確定性正在升温。世界銀行此前早些時候表示，包括美國、歐元區在內的全球主要經濟體增速正在急劇放緩，各國央行同步加息以應對通脹，可能令世界經濟陷入衰退，並給新興市場和發展中經濟體帶來金融危機，造成持久傷害。
對於美國而言，商業活動疲軟的影響將在隨後的三季報中逐步展現。根據FactSet的數據，目前第三季度的標普500指數盈利增長預期僅同比增長3.7%，與6月底的9.8%增長預期相比大幅下降。分析師大幅下調了除能源板塊外所有板塊的業績展望，預計11個行業中有7個將在下一季度的業績中出現同比下降。
施羅斯伯格向記者分析道，本週美聯儲將召開會議，持續的通貨膨脹、對經濟衰退的擔憂和經濟增長放緩令全球市場感到不安，“現在，投資者擔心他們可能走得太遠了。如果美聯儲繼續以犧牲經濟增長為代價採取積極行動，我們可以預期就業數據將持續降温，信用利差擴大，這將使企業借貸成本更高，進而使得軟着陸的可能性更小。”他提醒道，標普500指數成分股公司中約有一半在第二季度財報電話會議上提到“衰退”，這是自2010年以來的最高數字。華爾街對最新預估反映了這種悲觀情緒。
根據Refinitiv Lipper的數據，美股基金已經連續第四周淨流出，僅過去兩週規模就達到近300億美元。投資者尋求現金避險等待機會。更高的利率使得現金對於尋求躲避市場波動的投資者來説更具吸引力。貨幣市場基金的資產重回高位，截至上個月達到4.44萬億美元，距離2020年5月4.67萬億美元的峯值不遠。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，最近一週投機客持有的美元淨多頭押注增至8月初以來最高。截至9月6日當週，美元淨多頭頭寸從之前一週的161.8億美元增加至172.4億美元。美銀全球基金經理調查也顯示，機構持倉現金餘額達到6.1%，為2001年9月以來最高水平，最“擁擠的交易”是美元多頭倉位。值得注意的是，受訪者中認為將出現經濟衰退的比例進一步上升至68%，創2020年5月以來新高。
“由於利率的變化，美元現金現在正成為一種可行的資產類別。”Kingsview asset Management投資組合經理（Paul Nolte）透露，他管理的投資組合的現金比例為10%至15%，而通常不到5%。“這讓我有機會在接下來幾個月耐心觀察，並在市場和經濟形勢好轉時進行重新部署。”
摩根大通董事總經理卡特（David Carter）説，現在無疑是艱難的時期，我們正面臨着高通脹、高利率和低增長的“有毒組合”，這對股票或債券市場都不利。 由比預期更熱的通脹報告（CPI）主導的經濟數據鞏固了美聯儲至少75個基點的空間。“雖然市場預計美聯儲將大幅加息，但對未來政策仍存在巨大的不確定性和擔憂，”卡特補充道，“美聯儲正在做需要做的事情。 市場和經濟都需要經歷衝擊，然後逐步自我恢復。”作者：樊志菁