原奶供應商澳亞集團再赴港IPO：上半年利潤腰斬，這些知名企業是客户又是股東

　　中新經緯10月20日電 (閆淑鑫 實習生 陳詩晴)近日，原奶供應商澳亞集團有限公司(下稱澳亞集團)二次遞表港交所，其於今年3月遞交的招股書目前已處於失效狀態。

　　澳亞集團是中國前五大奶牛牧場運營商之一，目前在中國擁有及經營十個奶牛牧場。最新財務數據顯示，2022年上半年，該公司實現收入2.78億美元，同比增長15.4%；利潤2984.2萬美元，同比下滑約63%。

　　中國前五大奶牛牧場運營商之一，年產原料奶60萬噸

　　招股書顯示，據弗若斯特沙利文資料，澳亞集團是中國前五大奶牛牧場運營商之一，2021年，該公司原料奶的銷量、銷售額及產量在中國所有奶牛牧場運營商中排名第三、第四及第五，市場份額分別為1.6%、1.8%及1.7%。

　　澳亞集團的母公司是佳發集團，後者是一家泛亞洲工業化農業食品集團，在印度尼西亞、越南、印度、緬甸及孟加拉國均有業務。

　　澳亞集團的奶牛養殖經驗可追溯至1997年，當時該公司作為佳發集團旗下的乳製品部門於印度尼西亞瑪琅開始奶牛養殖業務的第一個奶牛牧場，而後擴展至位於Wlingi的第二個奶牛牧場，並在印度尼西亞、馬來西亞、新加坡及香港以“Greenfields”的品牌分銷牛奶。

　　2004年，澳亞集團與蒙牛在內蒙古成立了一家合資企業，澳亞集團持股70%，開始了在中國的業務，併成為中國首個建立大規模奶牛牧場且牛羣規模超過1萬頭的奶牛牧場運營商。不過，2008年，出於戰略原因，澳亞集團退出了合資企業，將所持70%的權益出售給了蒙牛，並於次年在中國山東省開始運營自己的第一個奶牛牧場。

　　目前，澳亞集團在中國擁有及經營十個奶牛牧場，總佔地面積約為1.47萬畝，截至2022年6月30日，奶牛存欄量為11.14萬頭，其中5.74萬頭為成母牛。

　　據弗若斯特沙利文資料，按每頭成母牛的平均產奶量(奶牛牧場產出及效率的關鍵指標)計，澳亞集團自2015年至2021年連續七年位居中國首位。2021年，其每頭成母牛的年平均產奶量達到12.7噸/年，遠超行業平均水平8.7噸/年及中國前五大奶牛牧場運營商的平均水平11.5噸/年。

　　招股書顯示，澳亞集團主要為多元化的下游乳製品製造商客户羣提供優質原料奶，既包括蒙牛、光明、明治、君樂寶、新希望乳業、佳寶、卡士等全國及區域領先的乳製品製造商，也包括元氣森林、簡愛等新興乳製品品牌。2019年、2020年、2021年及2022年上半年，澳亞集團分別生產原料奶約56.54萬噸、58.28萬噸、63.88萬噸及35.92萬噸。

　　目前，澳亞集團八成以上的收入均由原料奶業務貢獻。數據顯示，2019年、2020年、2021年及2022年上半年，澳亞集團收入分別為3.52億美元、4.05億美元、5.22億美元及2.78億美元，其中原料奶業務收入3.16億美元、3.50億美元、4.38億美元及2.42億美元，佔比89.8%、86.4%、83.9%及87.1%。

　　上半年利潤腰斬，肉牛毛利率降至個位數

　　事實上，除原料奶業務外，澳亞集團還從事肉牛業務以及自有品牌乳製品的銷售。

　　招股書顯示，澳亞集團自2017年開始銷售自有品牌“澳亞牧場”乳製品，主要銷往中國的大型咖啡廳、奶茶店、麪包店及點心連鎖店。2019年、2020年、2021年及2022年上半年，該部分業務收入分別為1370萬美元、1200萬美元、3340萬美元及1100萬美元，佔澳亞集團總收入的3.9%、3.0%、6.4%及3.9%。

　　澳亞集團的肉牛業務則始於2018年，截至2022年6月30日，其在中國已擁有及經營兩個大規模肉牛飼養場，飼養約2.82萬頭肉牛，其中2.67萬頭為荷斯坦肉牛。據弗若斯特沙利文資料，截至2021年12月31 日，就肉牛的數量而言，澳亞集團是中國第十一大肉牛飼養場企業，市場份額為0.03%。

　　2019年、2020年、2021年及2022年上半年，澳亞集團肉牛業務收入為2220萬美元、4300萬美元、5050萬美元及2500萬美元，佔總收入的6.3%、10.6%、9.7%及9.0%。

　　需要注意到的，報告期內，澳亞集團肉牛業務的毛利率大幅下滑。據招股書，肉牛業務曾是澳亞集團毛利率最高的業務板塊，2019年、2020年分別達60.5%、50.8%，遠高於同期原料奶業務的34.3%、36.7%；2021年，該業務板塊毛利率降至38.8%，已與原料奶業務相差無幾。而到了2022年上半年，澳亞集團肉牛業務毛利率更是一下子降至個位數，僅錄得4.1%。

　　澳亞集團在招股書中解釋稱，報告期內，肉牛的毛利率下降，主要是由於飼養成本上漲。2019年、2020年、2021年及2022年上半年，公司肉牛業務的飼養成本分別為990萬美元、1710萬美元、2330萬美元及1370萬美元，分別佔肉牛業務收入的44.3%、39.7%、46.2%及54.8%。

　　肉牛飼養成本的上漲也拖累了澳亞集團的整體利潤。數據顯示，2019年、2020年、2021年及2022年上半年，澳亞集團期內利潤分別為7463.0萬美元、9907.9萬美元、1.05億美元及2984.2萬美元，其中2022年上半年同比下滑約63%。

　　這些知名企業既是客户，又是股東

　　招股書顯示，2019年、2020年、2021年及2022年上半年，澳亞集團對前五大客户的銷售額分別佔公司持續經營業務總收入的81.0%、72.6%、65.7%及65.3%，其中對第一大客户的銷售額佔總收入的54.9%、23.8%、27.4%及23.6%。

　　中新經緯注意到，報告期內，伊利、蒙牛、光明、君樂寶、新希望乳業、樸誠乳業等知名乳企都曾位列澳亞集團前五大客户名列。不僅如此，新希望乳業、樸誠乳業同時還是澳亞集團的股東。

　　招股書顯示，2021年，澳亞集團三名原料奶客户元氣森林、新希望乳業及樸誠乳業，從佳發(佳發集團控股公司)受讓澳亞集團合計12.5%股份，成為該公司股東。目前，元氣森林通過Plutus Taurus持有澳亞集團5%股份；新希望乳業通過GGG Holdings持股5%；樸誠乳業持股2.5%。

　　2022年上半年，澳亞集團對新希望乳業、樸誠乳業的銷售額分別為1753.8萬美元、3241萬美元，佔總收入的6.3%、11.6%。

　　此外，明治中國也既是澳亞集團的客户，又是其股東，目前持股25%。

　　招股書顯示，澳亞集團與明治中國的附屬公司訂立了原料奶買賣框架協議，從而與明治中國建立了長期的商業戰略合作關係。2019年、2020年、2021年及2022年上半年，明治中國全資子公司明治蘇州從澳亞集團採購原料奶所支付的總購買價格分別約為720萬美元、1200萬美元、1860萬美元及1030萬美元。

　　澳亞集團預計，2023年至2027年，其嚮明治蘇州(及Meiji Co.的其他附屬公司)供應的原料奶應付的最高採購金額將不會超過4100萬美元、4700萬美元、5600萬美元、6800萬美元及7700萬美元。

　　在招股書中，澳亞集團稱，公司可能無法從與股東客户的戰略性商業關係中持續獲利。根據與該等投資者訂立的原料奶買賣協議，公司有權終止該等協議，並可因客户違反合約造成的損失而獲得賠償。然而，其無法保證股東客户不會違反原料奶買賣協議項下的義務，及未能按照該等協議的條款購買原料奶。倘若發生此類違約，且公司無法尋得其他客户購買合約規定的原料奶，公司原料奶銷售將會受到消極影響。(更多報道線索，請聯繫本文作者閆淑鑫：yanshuxin@chinanews.com.cn)(中新經緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

　　中新經緯版權所有，未經書面授權，任何單位及個人不得轉載、摘編或以其它方式使用。

責任編輯：羅琨