公司積極投入創新研發，每年研發中心部門都在技術上有所突破，目前完成設計開發的400G光通信器件外殼，已與海外同類產品的技術水平相當，未來仍將堅持陶瓷工藝的自主研發。
據西南證券研報分析，陶瓷封裝作為當前主流封裝方式，相對於金屬封裝與塑料封裝具備六大優勢。日本佔據全球陶瓷封裝市場近50%的市場份額，美國和歐洲分別佔據約30.4%和10.2%，電子陶瓷的國產化率相對較低，未來發展空間廣闊。
一、背靠中國電科十三所，深耕電子陶瓷十二載
背靠中電十三所，公司股權結構穩定。中國電科第十三研究所是公司第一大股東，持有公司股份49.7%，由國資委控股的中國電子科技集團為公司實控人，中國電科通過中電十三所、電科投資與中電國元合計控制公司59.8%的股份。中國電科主要從事國家重要軍民大型電子信息系統的工程建設，重大武器裝備、通信與電子設備、軟件和關鍵元器件的研發與生產。而中國電科十三所主要從事半導體研究，硅和砷化鎵微波毫米波功率器件和單片電路、微波毫米波混合集成電路、微波組件及小整機、光電子器件和光電集成、量子器件、MEMS等器件的研發和生產。
電子陶瓷位於產業鏈中游，是電子元器件中重要的基礎材料。電子陶瓷產業鏈上游為陶瓷基礎粉、配方粉、金屬材料、化工材料等，中游主要為陶瓷外殼、陶瓷基座、陶瓷基片、片式多層陶瓷電容器陶瓷、微波介質陶瓷等，下游包括了電子元器件及終端消費品等等。電子陶瓷的製備需要採用精製的無極粉末作為原料，再通過結構設計、化學計量等，燒製成符合特定性能要求和精度的電子陶瓷材料。
公司作為高端電子陶瓷供應商產品質量高，與下游知名客户業建立穩定合作。根據招股書顯示，公司前五大客户近年來佔比都在40%以上，客户A為公司第一大客户，佔比10%以上，新易盛和光迅科技等知名企業也是公司的主要客户，而中國電科與公司的關聯交易也對公司業績提供了有效支撐。此外，在無線通信領域，恩智浦、英飛凌等世界一流半導體公司已成為公司客户，同時公司也與國內通信廠商如華為、中興等建立了合作關係。未來公司還將深入開拓非美國的海外市場，有望開拓ST意法半導體、日本住友等公司，並進入日本及台灣等市場。一般大客户對供應商的要求較高，認證過程嚴格、認證週期長，公司與核心客户的長期合作關係為未來的發展奠定了良好的基礎。
通信器件用電子陶瓷佔比78.6%，汽車電子與消費電子件具備潛力。從公司的業務結構拆開來看，用於通信器件的電子陶瓷外殼是公司最主要的收入來源，佔主營業務的70%左右，2020年該業務收入達到了6.4億元，佔比高達78.6%。汽車電子件在2018年有所下滑，主要受整車市場需求疲軟的影響，隨着國產新能源車的高景氣，有望加速貢獻收入。消費電子件方面，下游需求旺盛，該業務收入每年均保持上漲趨勢，2020年貢獻收入0.2億元，公司上市後的募投產線未來將提供有力的收入支撐。工業激光器方面的收入2020年有所縮減，營業收入為0.3億元，佔比為3.8%。
二、三大核心技術高築公司壁壘，四大業務線鋪平發展道路
三大核心領域實現技術突破，深挖公司護城河。電子陶瓷行業的技術壁壘主要在三個核心領域，分別為電子陶瓷新材料、半導體外殼仿真設計和生產工藝。公司背靠中國電科十三所深耕電子陶瓷十餘年，掌握了核心技術領域的知識產權。在光通信器件的陶瓷外殼產品領域，公司打破了海外巨頭的技術封鎖與產品壟斷，實現了國產光通信器件陶瓷外殼的進口替代，並持續銷往海外市場。2019年，公司陶瓷封裝產品的全球市佔率達到了3.5%。
當前公司已具備了較高的半導體外殼仿真設計水平，能夠實現對陶瓷外殼進行佈線、結構、熱、電和可靠性等方面的優化設計。公司研發出的400G光通信器件陶瓷外殼與海外同類競品的技術水平相當；成功完成氧化鋁、氮化鋁等陶瓷材料與新型金屬封接的熱力學可靠性仿真，無線功率器件外殼設計的散熱性與可靠性均達標。此外，公司還實現了氣密和高引線強度結構設計，其高端光纖耦合的半導體激光器封裝外殼滿足下游客户的需求。
以光通信器件產品為主，種類覆蓋全面。光模塊是在電信、數據中心之間數據傳輸的關鍵器件，主要需要公司的陶瓷外殼和蓋板、基座和載體等產品。光通信長距傳輸需要氣密性封裝，電子陶瓷外殼是氣密性封裝的首選材料。公司目前開發的光通信器件外殼包括14引線蝶型外殼、10-100Gbps傳輸TOSA外殼、10Gbps/100GbpsROSA外殼、Mini-Pin結構外殼、Mini-Dil結構外殼、大功率激光器外殼系列等。數通側短距傳輸以非氣密性封裝的COB方案為主，但需用到公司的陶瓷基板。公司產品種類覆蓋全部光通信器件，外形尺寸與結構已符合國際通用的標準，產品電性能、可靠性與國際知名企業相當，並已進入諸多世界知名光通信模塊生產廠家，華為、新易盛、旭創、光迅科技等均是公司客户。（西南證券）
總結：在中美貿易摩擦影響下，國內企業愈發重視關鍵零部件的自主可控，公司國內業務從2016年的53.2%上升至77.2%，未來業績有望持續高增長。
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