市場從來不缺少機會是常縈繞於我們耳邊的一句話。而實際上，雖然市場看起來到處都是機會，錢卻並不好賺。熱點層出不窮，結構性分化嚴重，市場波詭雲譎。而只有深入的研究，把握方向性的大趨勢，才能在這波動的環境中，收穫到豐碩的果實。
近期，私募排排網便走進了這樣一家以“專注新經濟、深度價值挖掘”投資特色的主觀股票多頭管理人——榕樹投資。截至2021年4月，榕樹投資旗下管理產品五十餘隻，管理規模超過30億。代表產品榕樹文明***，六年複合收益率***，核心成員均來自公募基金、創投機構、產業龍頭。
立足於基本面，榕樹投資對重點行業有長期深度研究，最典型的就是對新能源行業機會的把握，市場這兩年也給予了其豐厚的投資回報。這背後有三個方面的原因：
一、對新能源板塊有前瞻性的機會判斷；
二、投資新能源的時間週期非常長；
三、對新能源產業鏈的理解和研究非常深。
前瞻視野——2019年中佈局新能源優質資產
在榕樹投資看來，最好的投資機會，往往是搭上了產業趨勢的快車。以新能源投資為例，2015年榕樹投資開始關注動力電池行業，2018年寧德時代上市後就開始買入，2019年中開始逐步重倉。這展現了其對優質資產卓越的識別能力。
2019年末，寧德時代的市值剛近2000億元，每年的淨利潤約為50億。站在那個時候看，2030年碳達峯的國家政策還沒有出台，特斯拉剛剛進入中國市場，而當時，榕樹就判斷寧德時代可以站上一萬億市值，這對應的是公司每年300億的淨利潤。從50個億變到300億是6倍的淨利潤增長要求，他們為什麼會有這樣的信心？
他們研究發現，最近幾年寧德時代的利潤水平變化不大，且其市佔率在國內是非常穩定的，因此影響利潤的關鍵因素就是行業的增長空間。如果要實現行業6倍的增長，新能源車的銷量要從100萬輛增長到600萬輛。基於對新能源汽車替代傳統燃油車趨勢不可逆轉的判斷，他們認為這個銷量規模必然會到來。
第一，二次能源對一次能源的替代是一個大方向。在全球清潔能源替代傳統能源的大趨勢之下，新能源投資的背後將有強勁的產業邏輯作為基礎。
第二，電池對車企意義重大，利潤增長空間非常可觀。電池對車企的意義就好比芯片對手機的意義，甚至更甚。安全性、續航里程對於電動車來説都是核心要素，電池對於車企的意義非凡。此外，電池在整車成本中佔比達到40%，新能源電池銷量的提升將帶來非常值得想象的利潤空間。
他們還觀察到，雖然寧德時代成立的時間不長，董事長曾毓羣與電池結緣的時間卻可以追溯到1999年。進入智能手機時代，曾毓羣所創辦的ATL已經是全球鋰電行業的龍頭公司，從名不見經傳的小公司到全球最大的聚合物鋰離子電池供應商，ATL僅僅用了十餘年時間。但與此同時，消費類電池市場空間逐步達到飽和。而就是此時，曾毓羣嗅到了動力電池的機會，立刻決定成立動力電池部門，這也是寧德時代的前身。
對於公司歷史底藴的研究，也讓榕樹投資對這樣一家高景氣賽道上的優質公司更加有信心。最後的投資結果也表明了，他們的判斷是正確的。
深厚基本功—長期跟蹤，深入理解
投資的超額收益是認知的兑現，而前沿的認知需要對產業鏈深入的理解。榕樹投資聚焦於高景氣度產業，並對其進行長期跟蹤、深入研究。
2019年特斯拉進入中國之後，他們判斷這可能會帶來國內新能源汽車的加速。所以2019年中開始佈局寧德時代。從2019年末到2021年上半年，我們看到，不只是股價表現，整個行業的業績也逐步釋放，之前的判斷得到驗證。
其實，榕樹投資對新能源領域的理解的深度不僅只體現在寧德時代這一家公司，他們對上下游的公司都進行了梳理和調研，以動力電池細分領域為例，鋰資源、正極、負極、電解液、隔膜、銅箔、鋰電設備等上下游公司他們如數家珍。
“從過去投資傳統消費類電池，我們就一直在研究電池這個領域。動力電池上市之後，又看到了新能源汽車替代傳統燃油車的一個趨勢。2018年，寧德時代上市之後，我們就開始對其進行緊密的跟蹤研究，每次股東會都去參與，上下游產業鏈都進行了調研”。榕樹投資研究主管李仕鮮表示，榕樹對於行業和公司的研究並非淺嘗輒止，而是致力於對於重點投資標的進行長期研究。
未來展望—新能源產業大幕已經緩緩拉開
展望後市，榕樹投資表示，新能源領域的投資仍然大有可為。
首先，新能源車600萬輛的銷量預期不是一個盡頭，未來新能源汽車仍然有幾十倍的增長前景。目前來説，2021年一季度新能源汽車有3倍的增長。在2030年要實現碳達峯的大背景下，他們判斷，2030國內的新能源汽車銷量可能增長到2500萬輛，也就是10年20倍的增長。
新能源車的銷量增長帶動的是整個產業鏈的高景氣度。除了國內電池增長空間可期，國際的“蛋糕”也值得期待。全球的新能源汽車，如特斯拉、寶馬、奔馳、奧迪、大眾等都在用寧德時代的電池，雖然目前來説，寧德時代這樣的龍頭在國際市場還沒有放很大的量，但已經有了這個客户基礎。
其次，碳中和、碳達峯相關政策的出台是新能源的另一個利潤增長點。儲能帶來估值增長空間是非常值得想象的，這一塊對電池的需求量不亞於汽車對電池的需求量。
舉例來説，自去年年底，國家管理層提出了2030碳達峯的發展目標，全國各地50多個縣級市，政府部門百分之五十的屋頂都要裝光伏，工商業的自我循環的步履也已經展開。
另外，工廠、汽車，這些二氧化碳排放都是比較大的，而2030年二氧化碳要達到峯值，就意味着不能有新增的碳排放，未來光儲充一體化的清潔能源供給方式將成為趨勢。
光伏、風電，發電穩定性並不高，而儲能電池便能解決這個問題。儲能電池將不穩定的電先儲存，然後進行穩定的輸出，這解決了很多新型能源利用效率的問題。國家目前對這一塊也有新的政策，5年10倍利潤空間是可以期待的。
結語：
2013年發行了首支產品，年化收益超過**。榕樹投資選擇好的企業，追求的長期的複利增長。對新能源產業鏈前瞻性的、深入的研究是他們的核心優勢之一。除此之外，他們在消費、生物醫藥、半導體行業也積極展開佈局。可以看出，相較於傳統公司，榕樹投資更偏向於投資具有創新性的、顛覆性的公司。
榕樹投資創始人、董事長、首席投資官翟敬勇是五年期金牛獎基金經理，曾獲金長江、金陽光、英華獎等行業大獎。2006年，其創立深圳榕樹投資，二十年來的資本市場從業經歷中，他長期堅持深度挖掘優勢行業、尋找偉大企業。2003年至今始終堅持企業實地調研，深入走訪上市公司超五百家，在品牌消費、新能源、互聯網等代表未來的產業均有十五年以上的深度研究、跟蹤、沉澱。
