公募基金三季度增配券商，機構：券商板塊存在量大預期差
在剛剛落幕的三季報，券商板塊交出了一份亮眼的成績單，券商ETF(512000)跟蹤的證券公司指數50只成份股2021年前三季度歸母淨利潤高達1604億元，同比增幅高達23%，繼續刷新歷史最高前三季度利潤記錄。
除此之外，三季報還透露一個亮點——公募基金，特別是主動管理基金對券商板塊的持倉顯著上升。
【中銀證券：券商板塊持續獲增持，財富題材個股熱度驟升】
Q3非銀板塊重倉持股佔比1.73%，其中券商重倉比例1.60%，繼續升温，除東方財富和中信證券連續兩季度獲增持外，財富題材個股也得到顯著加倉，但除東方財富外均處於低配狀態。保險板塊持倉基本見底。堅持看好資本市場供給側持續改革疊加居民財富管理需求提升背景下券商板塊的成長性，繼續推薦重點受益的龍頭券商和財富特色券商。
Q3非銀行業加倉幅度在申萬行業指數中排名第五。截至2021年三季度末，普通型和偏股混合型公募基金全部十大重倉股中，非銀行業A股在重倉A股中市值佔比為1.73%，其中券商1.60%，保險0.13%，多元金融0.002%。非銀板塊重倉比例較二季度末提高53BP，加倉幅度在申萬一級行業中排名第五。板塊自由市值佔全A股市值比例為6.43%，重倉比例相較板塊自由市值佔比低469BP，非銀板塊顯著低配，在各行業中低配幅度最大。
投資建議：堅持看好資本市場供給側持續改革疊加居民財富管理需求提升背景下券商板塊的成長性，繼續推薦重點受益的龍頭券商和財富特色券商。此外，市場區間震盪的結構性行情或導致券商業績分化顯著，優選基本面確定性較強的券商。
【申萬宏源：券商板塊存在兩大預期差】
預期差之一：市場認為券商行業缺乏成長性，我們認為中國居民增配權益的空間巨大。
資管新規以來,以淨值化、標準化為特徵的資管機構規模高增,非貨公募增速最快,2017-1H21CAGR約35%。而2019年居民家庭金融資產投資中股票及基金佔比僅1成，通貨及存款佔近4成。我們中性情景測算中國股票及混合基金規模2020-2030E十年增長8倍，CAGR24%;3Q21主動偏股基金規模6.3萬億，較年初增27%。由於券商在權益資產的甄別篩選能力、產品創設能力、專業投顧對客户風險收益的需求理解上具有獨特優勢，未來在權益類產品銷售和保有規模將取得高增速。
預期差之二：市場認為券商業務同質化集中度難提升，我們認為券商客户機構化,機構客户需求綜合化專業化複雜化，行業集中度將提升。譬如,私募託管外包業務除交易服務外，還需提供融券券源與資金支持、場外衍生品創設支持加速主經紀商業務向頭部券商集中。當前公募與券商合作愈發深入，以券結模式發行的新基金數量快速增長，部分存量基金修改結算模式至券商結算。
總體來看，券商現板塊具備“業績持續增長且分化加速”與“估值和持倉均在較底部”特徵，中國居民增配權益的空間巨大，券商成長性被低估。
【券商ETF(512000)聚焦頭部券商，投資效率更高】
作為券商板塊投資利器，券商ETF(512000)規模、交投均位居市場同類ETF第一梯隊。據上海證券交易所11月3日公佈的最新數據，券商ETF(512000)當日最新基金份額達225.83億份,最新估算規模達237.09億元，在滬深兩市所有行業ETF規模排名中高居第二!券商ETF(512000)2021年以來日均場內成交額高達10.61億元，在同期滬深兩市所有行業ETF成交額排名中亦高居第二!
券商ETF(512000)跟蹤中證全指證券公司指數，覆蓋了市場上所有上市半年以上的券商股，共50只。根據中證指數公司官網最新數據，前5大權重佔比達46%，前10大權重佔比達62%，6成倉位集中於十大龍頭券商，分享大券商強者恆強的長期價值，另外4成倉位兼顧中小券商的業績高彈性，是一隻集中佈局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。
除了交易費用更低之外，券商ETF(512000)相對個股的投資勝率也更高，如9月6日券商ETF大漲3.19%，漲幅超過84%成份股!趨勢行情如2020年5月28日至7月9日區間券商ETF(512000)漲幅為51.34%，全面複製了證券公司指數表現。券商ETF(512000)跑贏了45只成份股中的32只，跑贏了同期71%的券商成份股。
【風險提示】券商ETF跟蹤的標的指數為中證全指證券公司指數(399975)，中證全指證券公司指數基日為2007年6月29日，發佈於2013年7月15日，該指數的歷史業績是根據該指數目前的成份股結構模擬回測而來。其指數成份股可能會發生變化，其回測歷史業績不預示指數未來表現。任何在本文出現的信息(包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閲讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，投資需謹慎。貨幣基金投資不等同於銀行存款，不保證一定盈利，也不保證最低收益。